La ventaja de tipos de la Libra esterlina no le da voz esta semana

• El GBP/USD se mantiene justo por debajo de 1.3550 tras un lunes de 42 pips, subiendo un 0.17%.
• Uno de los cuatro testigos del MPC del martes votó a favor de una subida en julio.
• Los mercados valoran en un 59% una subida de la Fed el 16 de septiembre y en un 16% una del BoE.

El GBP/USD se mantiene justo por debajo de 1.3550 tras un lunes que cubrió 42 pips con las mesas estadounidenses cerradas por el Día del Trabajo. La semana que sigue no será así. La Libra esterlina tiene la tasa de interés oficial más alta de las dos, la mayor trayectoria de endurecimiento en doce meses y prácticamente ninguno de los riesgos de eventos que determinan dónde se sitúa el par el viernes.

Un día festivo no es un veredicto

Lo último que movió este par fueron las Nóminas no Agrícolas (NFP) de EE.UU. del viernes, que registraron 162K frente a un consenso de 53K. El GBP/USD cayó 57 pips en cuestión de minutos hasta situarse justo por debajo de 1.3500 tras la publicación de las 12:30 GMT y había recuperado alrededor de dos tercios de la caída durante la tarde europea.

El mecanismo importa más que el movimiento. Un mercado laboral estadounidense sólido eleva las probabilidades de que la Reserva Federal vuelva a endurecer su política, una Fed más restrictiva significa un Dólar más fuerte y un Dólar más fuerte significa un GBP/USD más bajo. La Libra esterlina pasó el viernes siendo castigada por las buenas noticias de otra persona, y el próximo viernes repetirá el mismo experimento con los datos de precios.

La Libra esterlina ya ganó el argumento sobre las tasas

La tasa bancaria es del 3.75%. El rango objetivo de la Reserva Federal es del 3.50% al 3.75%, con un punto medio del 3.625% y una tasa efectiva del 3.63%. La ventaja de tasas del Dólar sobre la Libra, lo que fijó las condiciones de este par durante la mayor parte de los últimos cuatro años, ha desaparecido.

La trayectoria futura refleja lo mismo. Los mercados valoran 71.9 puntos básicos de endurecimiento del Banco de Inglaterra durante los próximos doce meses, frente a 59.5 de la Reserva Federal, y una tasa terminal del 4.47% en Londres frente al 4.22% en Washington para mediados de 2027.

Los datos de inflación no respaldan claramente ese orden. La inflación del IPC del Reino Unido fue del 2.6% en junio y el informe de julio del banco esperaba que subiera desde ese nivel a medida que los costes de la energía se trasladaran a los precios, en lugar de haber alcanzado un máximo. Se prevé que la tasa anual estadounidense se sitúe en el 3.4% el viernes. Londres tiene una inflación más baja, una tasa de interés oficial más alta y una trayectoria mayor valorada por los mercados, y aun así el GBP/USD se sitúa aproximadamente 330 pips por debajo de su máximo de enero.

El martes es lo único británico que importa

Las audiencias sobre el Informe de Política Monetaria comienzan a las 13:15 GMT del martes. Cuatro miembros del Comité de Política Monetaria (MPC) comparecen ante el Comité del Tesoro: el Gobernador, el Vicegobernador de Mercados y Banca y dos miembros externos. La sesión aborda el informe de julio y la decisión de mantener la tasa bancaria.

Uno de esos cuatro votó a favor de subir la tasa bancaria en un cuarto de punto en julio. La votación fue de 6-3 a favor de mantenerla sin cambios, después del 7-2 de junio, por lo que la minoría de línea dura ha ido creciendo a razón de un miembro cada vez, mientras que la decisión principal no ha cambiado. El informe de julio planteó el problema como un shock energético sobre el que el Comité no puede influir, pero en torno al cual debe establecer su política.

Nada de esto afecta a septiembre. El Banco de Inglaterra se reúne el 17 de septiembre, con una subida descontada en un 16%, y el primer movimiento que el mercado realmente espera es en noviembre, con un 56%, seguido de diciembre con un 54% y 1.25 subidas descontadas en la tasa bancaria para mediados de diciembre. El martes no puede cambiar la próxima semana. Puede cambiar noviembre, algo que ninguna otra cuestión del calendario británico puede afirmar.

El resto de la semana pertenece al Dólar

Las ventas del British Retail Consortium (BRC) se publicarán a las 23:01 GMT del lunes, con una previsión del 1.2% interanual tras el 1%. El Índice de Precios de Producción (IPP) de EE.UU. le seguirá el jueves a las 12:30 GMT, con una previsión del 0.4% intermensual tras un julio plano y del 5.3% interanual tras el 4.7%, mientras que la medida subyacente se sitúa en el 4.6% interanual tras el 4.2%.

El viernes comienza con el crecimiento del Reino Unido a las 06:00 GMT, donde se espera que la producción de julio se mantenga plana tras el 0.3%, mientras que la producción industrial y manufacturera se sitúan ambas en el 0.1%. Las expectativas de inflación de los consumidores británicos se publicarán después, a las 08:30 GMT, con la última lectura en el 4%, frente a una tasa del IPC muy por debajo. El Índice de Precios al Consumo (IPC) de EE.UU. se conocerá a las 12:30 GMT, con una previsión del 0.4% intermensual tras el 0.1%, mientras que la tasa anual se mantiene en el 3.4% y la medida subyacente se modera hasta el 2.4%. Un trimestre británico estancado y un dato estadounidense elevado se publican con seis horas y media de diferencia, y solo uno de ellos mueve una tasa de política monetaria.

Niveles y sesgo

Resistencia: La zona de 1.3550 limita al par y el máximo del lunes se quedó por debajo de ella, en el mismo punto donde se detuvo el máximo del viernes. Por encima, 1.3600 es la primera cifra redonda y el máximo de finales de agosto en la zona de 1.3650 es lo que define el rango. El máximo de enero, justo por debajo de 1.3900, no es relevante esta semana.

Soporte: La zona de 1.3500 está haciendo todo el trabajo. El mínimo del lunes se situó justo por encima de ella y el mínimo de las NFP del viernes justo por debajo, con la media móvil exponencial (EMA) de 50 días entre ambos: el repunte perforó esa media en menos de tres pips antes de que el par la recuperara. Por debajo, 1.3450 es la siguiente cifra y la EMA de 200 días se sitúa justo por encima de 1.3400.

Sesgo: Bajista mientras 1.3550 actúe como techo, con 1.3500 y la EMA de 50 días por debajo como objetivo. El índice estocástico de fuerza relativa (Stoch RSI) diario ha caído desde por encima de 90 a finales de agosto hasta 38, mientras el precio mantenía su rango, por lo que el impulso ha desaparecido sin que el precio lo siguiera, aunque la lectura intradía cercana a 67 todavía subía hacia el cierre de la sesión europea. Los puntos de riesgo del calendario apuntan en la misma dirección, porque el consenso sobre la inflación estadounidense del viernes es lo bastante elevado como para reforzar una subida de tasas de la Fed ya descontada en un 59%, mientras que nada británico esta semana puede cambiar una decisión de septiembre descontada en un 16%. Un cierre diario por encima de 1.3550 invalida este escenario, y una comparecencia el martes que eleve las expectativas de noviembre lo hará más rápido.

Gráfico diario del GBP/USD