El RBI se mantuvo en el 5.25% y la India atrajo 41.000 millones$: Por qué la rupia sigue enfrentando un techo

La rupia india (INR) ha encontrado soporte local frente al dólar estadounidense (USD), con el USD/INR cediendo hasta alrededor de 95.10 tras la decisión del Banco de la Reserva de la India (RBI) de mantener sin cambios su tasa repo de referencia en el 5.25% por cuarta reunión consecutiva. Al mantener su postura de política monetaria neutral, el RBI calificó los recientes repuntes de la inflación como impulsados por la oferta, al tiempo que elevó sus previsiones de crecimiento y recortó sus expectativas de inflación a medio plazo. Respaldada por los menores precios del petróleo crudo y por más de 40.000 millones$ en recientes entradas de capital extranjero, la moneda india ha ganado un sólido colchón a corto plazo. Sin embargo, los analistas institucionales advierten que los elevados rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. y la volatilidad geopolítica del petróleo podrían limitar una mayor caída del USD/INR.

Análisis institucional: Commerzbank vs. OCBC

Así es como los analistas de Commerzbank y OCBC ven los principales impulsores macroeconómicos y la perspectiva técnica del USD/INR:

• Decisión de política monetaria y postura: Ambas instituciones destacan la votación unánime del RBI para mantener la tasa repo en el 5.25% bajo una postura neutral, optando por preservar la flexibilidad de la política mientras las presiones inflacionistas siguen siendo en gran medida impulsadas por la oferta.
• Ajustes macroeconómicos: Commerzbank señala que el RBI recortó su previsión de inflación para el ejercicio fiscal 2026-2027 al 5.0% (desde el 5.1%) al tiempo que elevó las proyecciones de crecimiento del PIB al 6.7% (desde el 6.6%), citando una demanda interna resiliente.
• Entradas de capital y balanza de pagos: OCBC subraya que las recientes medidas regulatorias atrajeron casi 41.000 millones$ en entradas de capital (36.700 millones$ a través de depósitos FCNR, 2.570 millones$ en préstamos externos en moneda extranjera y 1.500 millones$ en facilidades de swap), situando la balanza de pagos de India en camino hacia un superávit saludable.
• Panorama técnico y de divisas: Commerzbank destaca que, pese al alivio a corto plazo, la Rupia sigue siendo uno de los peores desempeños de Asia este año. OCBC observa que el impulso bajista sigue intacto en el gráfico diario del USD/INR, con el RSI cerca de territorio de sobreventa, señalando soporte en 95.00 y 94.70/74 junto con resistencia superior en 95.40 y 95.70.

La inflación impulsada por la oferta permite al RBI mantener flexibilidad de política

Según Charlie Lay, de Commerzbank, la postura de esperar y ver del RBI pone de relieve una clara divergencia respecto a varios pares asiáticos que han emprendido subidas de tasas para combatir las presiones sobre la energía y la divisa. Aunque el IPC de junio repuntó al 4.4% interanual, los responsables de la política monetaria consideran que el movimiento es temporal y está concentrado en alimentos y energía, con escasas pruebas de un traspaso generalizado. Esta evaluación ha llevado a los mercados a recortar las apuestas por un endurecimiento agresivo, reduciendo de forma significativa la probabilidad de una subida de tasas en octubre.

"Aunque el IPC de junio subió por encima del objetivo del 4% del RBI hasta el 4.4% interanual, el banco central considera que el reciente aumento está impulsado en gran medida por la oferta, con un traspaso limitado a la inflación subyacente... Los mercados de tipos de interés también han recortado las expectativas de un endurecimiento a corto plazo. La probabilidad de una subida de tipos en octubre cayó a alrededor del 58% desde más del 90% antes de la reunión."

Fuertes entradas de capital y superávit por cuenta corriente amortiguan a la Rupia

Haciendo eco de esta visión neutral a favorable, Christopher Wong y Sim Moh Siong de OCBC señalan que las iniciativas del RBI para atraer capital han reforzado con éxito las reservas de divisas y la liquidez del sistema bancario. Combinado con el compromiso del gobernador Sanjay Malhotra de mantener el tipo de cambio determinado por el mercado mientras frena la volatilidad excesiva, la moneda local está bien posicionada para capear los cambios a corto plazo. Sin embargo, los factores externos —a saber, las expectativas de política monetaria de EE.UU. y los riesgos geopolíticos fluidos entre EE.UU. e Irán— siguen siendo obstáculos clave para una mayor subida de la divisa.

"El RBI también compartió que sus recientes medidas habían atraído casi 41.000 millones de dólares de entradas de capital... Esto sitúa la balanza de pagos de India en camino de registrar un superávit saludable y puede respaldar la liquidez del sistema bancario... Junto con el menor precio del petróleo y el fuerte aumento de las reservas, esto proporciona al INR un colchón más firme a corto plazo, aunque los precios erráticos del petróleo en medio de la evolución geopolítica entre EE.UU. e Irán y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense aún elevados por los temores a un endurecimiento de la Fed podrían seguir limitando las ganancias del INR."

Los bancos anticipan una Rupia amortiguada, limitada por los rendimientos globales y los riesgos del petróleo

Basándose en las conclusiones combinadas de ambas entidades financieras, los bancos proyectan un entorno estabilizado a corto plazo para el USD/INR centrado en la zona de 95.00. Commerzbank espera que el RBI se mantenga cómodamente sin cambios, ya que los menores precios del petróleo y las enormes entradas de capital alivian la presión inmediata sobre la Rupia. Mientras tanto, OCBC destaca que, aunque el soporte técnico en 95.00 y 94.70/74 (media móvil simple de 100 días) podría ponerse a prueba a corto plazo, la resistencia al alza en 95.40 y 95.70 mantendrá al par atrapado en un rango de negociación definido hasta que se estabilicen la dinámica de los rendimientos globales y la energía.

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)