Yen japonés: la debilidad persiste a medida que crece el debate sobre una subida del BoJ – MUFG

MUFG’s Derek Halpenny destaca la persistente debilidad del Yen japonés mientras el USD/JPY cotiza en niveles vistos por última vez en 1986, con una baja volatilidad que socava el argumento del Ministerio de Finanzas para intervenir. Señala una contagio limitado en los bonos japoneses, pero una inflación al alza y presión política. Halpenny sostiene que se necesita una subida de tasas del Banco de Japón, probablemente después de julio, con una comunicación más de línea dura vista como catalizador para una reevaluación de precios.

Caída del yen, riesgos de inflación y perspectivas del BoJ

"La tasa del USD/JPY ha alcanzado el nivel más alto desde diciembre de 1986 y lo que llama la atención es la falta de atención que está recibiendo ahora. Con el movimiento siendo un avance lento y con los niveles de volatilidad tanto del G10 como del USD/JPY tan bajos, la justificación del MoF para intervenir simplemente no existe."

"La volatilidad implícita a 1 mes en el USD/JPY cayó por debajo del 6% la semana pasada por primera vez desde febrero de 2022. Sí recibimos un comentario del ministro de Finanzas Katayama, quien culpó exclusivamente a la debilidad del yen por el empeoramiento de la situación en Oriente Medio, pero añadió que "tomaremos medidas apropiadas y audaces en cualquier momento, si surge la necesidad". "

"Ese es un matiz interesante – "si surge la necesidad" lo que claramente sugiere un menor sentido de urgencia que en ocasiones anteriores cuando tuvo lugar la intervención. Sin duda hay un cambio en la urgencia en Tokio que podría apuntar a la resignación y a una aceptación a regañadientes de permitir que el yen se debilite siempre que el ritmo del movimiento sea gradual."

"Sin embargo, la inflación sigue siendo un riesgo clave (los precios de los insumos en el sector servicios están creciendo con fuerza, lo que apunta a riesgos al alza en los próximos meses) y, por lo tanto, los JGB y el yen son vulnerables a nuevas ventas por las preocupaciones de que no se esté haciendo lo suficiente para reducir los riesgos de inflación."

"Pero el gobierno podría ver este descenso como una muestra de la necesidad de hacer más y, por lo tanto, apunta al beneficio de dejar que el BoJ actúe de forma independiente. Se necesita una subida con las presiones inflacionistas volviendo a aumentar. Es poco probable una subida en julio, pero solo hay 6pbs descontados para septiembre, cuando seguimos viendo al BoJ actuando. Una comunicación más de línea dura en julio probablemente provocaría un cambio en las expectativas."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)