El franco suizo se recupera gracias a la demanda como activo refugio
- El Franco lideró a todas las principales divisas el jueves a pesar de una débil cifra de inflación que indicaba lo contrario.
- La demanda de activo refugio y un Dólar estadounidense débil, no los datos suizos, impulsaron el movimiento.
- El renovado fortalecimiento del Franco revive el dilema de intervención y tasas negativas del SNB.
- El informe de nóminas de EE.UU. del viernes es el catalizador dominante para el par.
El Franco suizo pasó el jueves haciendo algo que, en teoría, no debería funcionar. Cerró como la moneda más fuerte del mercado, más firme frente a todos sus rivales principales, en la misma mañana en que la inflación suiza quedó por debajo de las expectativas, una cifra que normalmente indicaría un Franco más débil, no más fuerte. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de mayo subió solo un 0.2% intermensual frente al consenso del 0.3%, con la tasa anual estancada en 0.6% frente al 0.8% esperado. Un banco central que lucha por mantener la inflación alejada del suelo no quiere que su moneda se aprecie en un día como este. Al mercado no le importó.
Una moneda que ignora su propia aritmética
El gráfico ilustra mejor el punto que los datos. El USD/CHF ya estaba bajando, desde el pico nocturno cerca de 0.7950 hacia 0.7850, mucho antes de la publicación de la inflación a las 06:30 GMT. De hecho, el débil IPC ayudó brevemente al Dólar estadounidense: el par rebotó desde su mínimo de sesión cerca de 0.7850 y recuperó terreno hacia 0.7900 en las horas posteriores a la publicación. El Franco hizo su trabajo pesado antes de los datos, y la desinflación que debería haberlo limitado apenas dejó huella. Cuando una moneda sube antes de una publicación que contradice sus propios fundamentos, el movimiento está siendo impulsado por algo que la narrativa oficial preferiría no nombrar.
Una historia de medio dólar
Esto no es solo una historia del Franco. La mayor ganancia del Franco en el día fue contra el Dólar estadounidense, y el billete verde pasó la sesión a la defensiva a pesar de una semana de oradores agresivos de la Reserva Federal (Fed) que descartaban recortes de tasas. El bache llegó a través de los datos: las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo saltaron a 225.000 frente a un consenso de 213.000, mientras que la productividad y los costos laborales unitarios del primer trimestre quedaron por debajo de lo previsto. Con las Nóminas no Agrícolas (NFP) a la vista, los operadores se inclinaron hacia una postura moderada y recortaron posiciones largas en Dólar. Quitando eso, gran parte de la "fortaleza" del Franco es en realidad la debilidad del Dólar con la insignia suiza.
El refugio más limpio en la sala
La señal más profunda del jueves: el Franco superó también a otros refugios, incluido el Yen japonés. Cuando los refugios seguros divergen, el mercado está haciendo un juicio de credibilidad, y ahora mismo el Franco lo está ganando. No tiene el juego de adivinanzas sobre la normalización del Banco de Japón (BoJ), ni ansiedad fiscal, ni carga política. Con una prima de riesgo persistente en Medio Oriente aún rondando los titulares del Estrecho de Ormuz y los escritorios reduciendo riesgos de cara a las nóminas del viernes, el refugio más puro recibe la demanda. El Franco está siendo tratado como el refugio de último recurso, y se está comportando como tal.
La pesadilla recurrente del SNB
Aquí está la verdadera paradoja. Un Franco implacablemente fuerte es precisamente lo que el Banco Nacional Suizo (SNB) está tratando de evitar. Su tasa de política ya está en 0%, la inflación coquetea con el suelo, y el banco ha dejado claro que preferiría intervenir en el mercado de divisas antes que llevar las tasas de nuevo a territorio negativo. El débil IPC del jueves da munición fresca a los halcones antes de la reunión de política de junio y silenciosamente vuelve a poner las tasas negativas sobre la mesa. Sin embargo, el mercado respondió comprando más francos, llamando efectivamente el farol del banco. La moneda está haciendo lo único que el SNB no puede detener fácilmente, y lo está haciendo en un día que debería haber indicado lo contrario.
La operativa alrededor
Estructuralmente, el USD/CHF se mantiene por encima de su media móvil exponencial (EMA) de 50 periodos cerca de 0.7850, pero sigue limitado por la EMA de 200 cerca de 0.7950, con el nivel de 0.7900 como pivote intradía. El Índice Estocástico de Fuerza Relativa (Stoch RSI) diario está girando desde territorio elevado, señal de que el impulso del Dólar se está enfriando, no colapsando. Una ruptura clara por debajo de 0.7850 abre la puerta a una nueva fortaleza del Franco y, con ella, mayores probabilidades de advertencias del SNB. El sesgo sigue siendo positivo para el Franco mientras persista el tono de aversión al riesgo, pero la operativa es asimétrica: cuanto más se acerque el USD/CHF a los mínimos, más fuerte será el riesgo de intervención que limite cualquier extensión.
Lo que decidan las nóminas del viernes
El veredicto real de la semana llegará a las 12:30 GMT del viernes con el informe de NFP de mayo, con un consenso cercano a 85.000 frente a 115.000 previo, y la tasa de desempleo se espera que se mantenga en 4.3%. Un dato débil extenderá la pata del Dólar en el rally del Franco y presionará al USD/CHF hacia y a través de 0.7850. Un dato fuerte cambiará el guion y hará que el par regrese hacia la EMA de 200 cerca de 0.7950. Las ganancias promedio por hora son el indicador salarial junto con el dato principal, y con un posicionamiento ya moderado, la barra para una sorpresa negativa para el Dólar es baja.
Gráfico de 5 minutos USD/CHF
Franco suizo - Preguntas Frecuentes
El Franco suizo (CHF) es la moneda oficial de Suiza. Se encuentra entre las diez monedas más negociadas a nivel mundial, alcanzando volúmenes que superan con creces el tamaño de la economía suiza. Su valor está determinado por el sentimiento general del mercado, la salud económica del país o las medidas adoptadas por el Banco Nacional Suizo (SNB), entre otros factores. Entre 2011 y 2015, el Franco suizo estuvo vinculado al Euro (EUR). La vinculación se eliminó abruptamente, lo que resultó en un aumento de más del 20% en el valor del franco, lo que provocó una turbulencia en los mercados. Aunque la vinculación ya no está en vigor, la suerte del franco suizo tiende a estar altamente correlacionada con la del euro debido a la alta dependencia de la economía suiza de la vecina eurozona.
El Franco suizo (CHF) se considera un activo de refugio seguro, o una moneda que los inversores tienden a comprar en épocas de tensión en los mercados. Esto se debe a la percepción que se tiene de Suiza en el mundo: una economía estable, un sector exportador fuerte, grandes reservas del banco central o una postura política de larga data hacia la neutralidad en los conflictos globales hacen que la moneda del país sea una buena opción para los inversores que huyen de los riesgos. Es probable que los tiempos turbulentos fortalezcan el valor del CHF frente a otras monedas que se consideran más riesgosas para invertir.
El Banco Nacional Suizo (BNS) se reúne cuatro veces al año (una vez cada trimestre, menos que otros bancos centrales importantes) para decidir sobre la política monetaria. El banco aspira a una tasa de inflación anual inferior al 2%. Cuando la inflación supera el objetivo o se prevé que lo superará en el futuro previsible, el banco intentará controlar el crecimiento de los precios elevando su tipo de referencia. Los tipos de interés más altos suelen ser positivos para el Franco suizo (CHF), ya que conducen a mayores rendimientos, lo que hace que el país sea un lugar más atractivo para los inversores. Por el contrario, los tipos de interés más bajos tienden a debilitar el CHF.
Los datos macroeconómicos publicados en Suiza son fundamentales para evaluar el estado de la economía y pueden afectar la valoración del Franco suizo (CHF). La economía suiza es estable en términos generales, pero cualquier cambio repentino en el crecimiento económico, la inflación, la cuenta corriente o las reservas de divisas del banco central tienen el potencial de desencadenar movimientos en el CHF. En general, un alto crecimiento económico, un bajo desempleo y un alto nivel de confianza son buenos para el CHF. Por el contrario, si los datos económicos apuntan a un debilitamiento del impulso, es probable que el CHF se deprecie.
Como economía pequeña y abierta, Suiza depende en gran medida de la salud de las economías vecinas de la Eurozona. La Unión Europea en su conjunto es el principal socio económico de Suiza y un aliado político clave, por lo que la estabilidad de la política macroeconómica y monetaria en la eurozona es esencial para Suiza y, por ende, para el Franco suizo (CHF). Con tal dependencia, algunos modelos sugieren que la correlación entre la suerte del euro (EUR) y el Franco suizo es superior al 90%, o casi perfecta.
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