JPY: Los rendimientos a superlargo de Japón aumentan 27pbs en medio de preocupaciones fiscales – MUFG

Los rendimientos de los bonos UST están en alza y sin duda los rendimientos en el Reino Unido y Alemania abrirán más altos más tarde esta mañana tras la enorme venta masiva de JGBs super-largos en Japón. Los rendimientos a 30 y 40 años saltaron 27 puntos básicos y este movimiento solo puede describirse como una derrota total que ilustra una completa pérdida de confianza en los JGBs. Los comentarios del Ministro de Estrategia de Crecimiento de Japón, Minoru Kiuchi, ciertamente no ayudaron. Pareció minimizar el vínculo fiscal con los movimientos de los JGBs, afirmando que los rendimientos se mueven por muchos factores diferentes y que el gobierno será 'consciente de la disciplina fiscal' al implementar la reducción del impuesto sobre las ventas, informa el analista de FX de MUFG, Derek Halpenny.

El BoJ bajo presión mientras el Yen se debilita por la turbulencia en los bonos

"Los datos de la JSDA destacan el riesgo de una sobredependencia de los inversores extranjeros en el sector super-largo del mercado de JGBs. Los inversores extranjeros compraron JPY 13,4 billones en JGBs con un vencimiento superior a 10 años en 2025, lo que fue un máximo histórico en la serie de datos que se remonta a 2005. Los bancos fiduciarios (utilizados por los fondos de pensiones) fueron los siguientes mayores compradores, pero muy por detrás con JPY 4,7 billones. Los extranjeros están siendo detenidos en movimientos intra-diarios significativos que podrían tener un impacto duradero en el sentimiento. Si los extranjeros le dan la espalda al mercado de JGBs, podríamos ver más días como el de hoy."

"Esta venta masiva disruptiva fue en última instancia autoinfligida y fue desencadenada por el PM Takaichi reconociendo que el LDP incluiría una reducción del impuesto sobre las ventas en alimentos por hasta dos años en el manifiesto electoral. Los inversores saben que el contexto presupuestario no proporciona margen para que esto se financie con ingresos y, por lo tanto, la suposición es que la emisión adicional de JGBs será la fuente de financiamiento. Esto subraya la indiferencia percibida de los altos funcionarios del gobierno y del PM hacia la creación de condiciones disruptivas en el mercado de JGBs y solo reforzará el potencial de más ventas."

"Ahora la presión va a aumentar sobre el BoJ para intervenir como comprador de última instancia. El BoJ todavía está permitiendo que los JGBs caigan del balance, aumentando la oferta, aunque el ritmo de reducción en las compras de JGBs disminuirá de JPY 400 mil millones por mes a JPY 200 mil millones en abril. Pero la compra directa, si tenemos más días como el de hoy, se volverá necesaria. El hecho de que el BoJ esté rezagado también está creando presión de venta y esta acción de precios presionará al BoJ para transmitir un mensaje más agresivo para asegurar que la inflación vuelva al objetivo. El yen es notablemente más débil (principalmente frente a cruces que no son dólares) y la turbulencia en el mercado de JGBs probablemente reforzará la venta del yen en adelante."