¿Puede la liquidación de FTX llevarse por delante a Solana?
La quiebra de FTX supuso un antes y un después en la industria cripto, pues se trataba de uno de los exchanges más importantes del mundo (el tercero, para ser exactos) y ya en el verano de 2021 estaba valorado en 18.000 millones de dólares. De hecho su fundador, Sam Bankman-Fried, figuraba en el Bloomberg Billionaires Index con menos de 30 años.
El criptoinvierno supuso un deterioro general para el sector, y mucho más para una entidad como FTX que adolecía de graves problemas de gestión interna, sobre todo en lo referente a contabilidad y riesgos.
Cabe recordar que la guinda que puso punto final a la historia de FTX y devino en quiebra fue la revelación de que Alameda Researh, brazo de inversión ligado a FTX y dirigido por la pareja de Bankman-Fried, poseía una cantidad inusualmente alta de tokens $FTT, la criptomoneda oficial del Exchange. Esto devino en ventas masivas, de ahí a retiradas de dinero y finalmente el colapso.
Ahora bien, la caída de FTX no sólo se cobró al Exchange como víctima, sino que en paralelo arrastró a Solana y su token $SOL. La razón eran los fuertes vínculos que mantenían (y mantienen) la organización de Sam Bankman-Fried con Solana Foundation, la fundación que administra el proyecto Solana.
Desplome de un -60% en cuatro días
El mes de Noviembre de 2022 quedará grabado en la memoria de los inversores en $SOL, pues es el momento en que se produjo el hundimiento de FTX y junto a éste la caída del -60% en el valor de Solana:
【Detalle de evolución de SOL a finales de 2022 / Fuente: TradingView】
El motivo no es sólo la relación entre ambas entidades, sino fundamentalmente que FTX guarda una gran cantidad de tokens $SOL en sus cuentas. Según un informe pericial aportado por el Tribunal de Quiebras de Delaware que lleva el caso, hay 1.160 millones de dólares en este activo. De hecho, es la principal tenencia de criptomoneda que tiene la compañía, por delante de BTC o ETH:
【Reservas de FTX en activos digitales. Valoración a 31 de agosto 2023 / Fuente: FTX】
En tal situación, el riesgo que supone para Solana el ejecutar una venta masiva de tokens es muy elevado. FTX y sus subsidiarias controlan una porción importante del capital total emitido, por lo que el precio podría hundirse en cuestión de minutos arrastrando tras de sí al proyecto por entero.
¿Por qué no hay que temer un sell-off en Solana?
Explicada la relación de FTX y SOL y la situación que media entre ambos, conviene ahora arrojar cierta luz al lector con la intención de calmar los nervios. Existen al menos tres razones de peso por las que no podemos considerar un riesgo inmediato sobre el precio del token.
Dichas razones serían la situación de bloqueo de los activos de FTX, la misma ordenación de la liquidación y paralelamente el ritmo de ventas. Veamos por separado cada apartado.
Situación actual de los tokens $SOL de FTX
En primer lugar, debemos de conocer el estado en que se encuentran los activos que todavía quedan en el balance de FTX. La inversión se articuló a través de Alameda Research, el que fuere brazo inversor de FTX y capitaneado por la pareja de Bankman-Fried. Adicionalmente hay empresas paralelas que también poseen tokens $SOL, pero todas bajo la misma cúpula.
Según figura en los datos de SolanaCompass, el 86% de los tokens $SOL están ahora mismo en staking, de ellos el 11,9% se encontrarían dentro de lo que se conoce como un staking bloqueado de larga duración. Los activos de Alameda Researh (es decir, FTX) están dentro de dicho bloqueo, con vencimientos entre 2025 y 2028.
De hecho, con un total de 34.778.329 SOL en su haber, Alameda tendría el 61,1% del staking bloqueado, lo que equivaldría a un 7,3% del total de staking de Solana:
【Detalle del porcentaje de SOL en staking por Alameda Research / Fuente: SolanaCompass】
Por lo tanto, en tanto que existe un bloqueo temporal, no es posible que veamos una venta de las reservas de Solana de FTX hasta dentro de unos años, así que el riesgo a corto plazo disminuye.
Ventas programadas
El plan de liquidación de FTX que se ha aprobado, por valor de 3.400 millones de dólares, cuenta entre otras cosas con una secuencia de pagos que está pensada para que la venta se suceda de forma escalonada.
Según dicho plan, las ventas semanales de criptomonedas serán por valor de 50 millones de dólares, incrementándose poco a poco hasta 100 millones que será en nivel ordinario. Con esto se espera no influir negativamente en el precio de los tokens, ya que en última instancia se estaría perjudicando la valoración conjunta de la cartera.
Se podría incluso contemplar la pausa temporal de las ventas en caso de que existiera una depreciación severa. El plan de desinversión está hecho para indemnizar en USD, así que conviene que el contravalor de todos los tokens almacenados (incluyendo $SOL) sea el mayor posible.
Solana ya se ha ido preparando en este tiempo
Otro detalle que no debemos de dejar escapar es el propio ritmo con el que $SOL ha ido moviéndose por el mercado. Los inversores son conscientes de que la causa de FTX iba a impactarles y de hecho el precio prácticamente ha descontado los daños.
Podemos observar en la gráfica cómo todavía estamos lejos de los niveles de caída de Noviembre 2022, que en la previa estaba establecida en los 36 $, siendo como se alcanzó fondo el 29 de Diciembre:
【Detalle de evolución de SOL hasta la actualidad / Fuente: TradingView】
Con un mínimo intradía en 8 $, el paso siguiente sería escalar posiciones y recuperar valor hasta los 24 dólares actuales. De hecho, el soporte tangencial actual ha logrado inclinar la pendiente, así que sería factible ver al valor seguir escalando posiciones.
En cualquier caso, Solana sigue siendo uno de los tokens con mayor caída desde sus máximos ATH, con una pérdida que todavía hoy es superior al -90%. Por lo tanto, podemos decir que su nivel de precio ya ha descontado todo aquello que podría afectarle a medio plazo.
Atención al ruido de mercado
Que se descarte en buena medida un hundimiento de Solana a causa de la liquidación de FTX no significa que no puedan existir turbulencias, los llamados “ruidos de mercado” que, a pesar de lo anteriormente descrito, hagan que $SOL experimente caídas bruscas puntuales.
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