المملكة المتحدة: تشوهات موسمية تطرح تساؤلات حول قيادة النمو – TD Securities
يجادل جيمس روسيتر من TD Securities بأن بيانات الناتج المحلي الإجمالي GDP الأخيرة في المملكة المتحدة قد تبالغ في تقدير الزخم الأساسي بسبب مشاكل في التعديل الموسمي الذي تقوم به مكتب الإحصاءات الوطنية ONS. باستخدام نهج تعديل موسمي مزدوج مستوحى من بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، يجد أن نمو الربع الأول والربع الثاني مبالغ فيه بينما النمو في النصف الثاني أقل من الواقع، مما يشير إلى أن الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول من عام 2026 قد يكون أقل بحوالي 0.25 نقطة مئوية والفصول اللاحقة أقوى مما تم الإبلاغ عنه.
التشكيك في قوة بيانات نمو المملكة المتحدة
«نمو الناتج المحلي الإجمالي GDP في المملكة المتحدة تفوق على بقية دول مجموعة العشرة في النصف الأول من 2025، وهو مرة أخرى في صدارة البيانات الصادرة حتى الآن للربع الأول من 2026.»
«لكن التكهنات ازدادت بأن هناك مشكلة متنامية في عوامل التعديل الموسمي التي يستخدمها مكتب الإحصاءات الوطنية ONS في السنوات الأخيرة، مما أدى إلى المبالغة في تقدير نمو الناتج المحلي الإجمالي للنصف الأول والتقليل من تقدير النمو في النصف الثاني (عوامل التعديل الموسمي لا تؤثر على العام بأكمله). يمكن ملاحظة ذلك في نمط معدلات النمو الربعية وبيانات الناتج المحلي الإجمالي الشهرية، التي تبدو وكأنها ترتفع بشكل حاد في النصف الأول وتستقر في النصف الثاني (انظر الرسم البياني الأول والثاني). وقد أصدر مكتب الإحصاءات الوطنية ONS تحليلاً يدافع فيه عن منهجياته.»
«نتبع النهج الذي استخدمه بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو قبل عقد من الزمن على بيانات الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي لتعديل البيانات موسميًا مرتين، أي تعديل بيانات الناتج المحلي الإجمالي المعدلة موسميًا من قبل مكتب الإحصاءات الوطنية ONS مرة أخرى للبحث عن أنماط متكررة. منذ عام 2023، كانت سلسلة الناتج المحلي الإجمالي المعدلة موسميًا من قبل مكتب الإحصاءات الوطنية ONS أكثر تقلبًا من بيانات الناتج المحلي الإجمالي المعدلة موسميًا مرتين لدينا (الرسم البياني الثالث).»
«يؤدي تعديل البيانات موسميًا مرتين إلى نتائج ذات دلالة إحصائية، ويظهر تحيزًا إيجابيًا متزايدًا في تقديرات نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول والربع الثاني في المملكة المتحدة، في حين أن أرقام النمو للربع الثالث والربع الرابع أقل من الواقع (الرسم البياني الرابع).»
«تشير أدلتنا إلى أن نمو الناتج المحلي الإجمالي المبلغ عنه للربع الأول بنسبة 0.6% على أساس ربعي قد يكون مبالغًا فيه بما يصل إلى 0.25 نقطة مئوية. وبالطبع، هذا يعني أن نمو النصف الثاني قد يكون أقل من الواقع بما يصل إلى 0.2 نقطة مئوية في كل من الربع الثالث والربع الرابع من هذا العام إذا لم يتم تعديل عوامل التعديل الموسمي.»
(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة الذكاء الاصطناعي وتم مراجعته من قبل محرر.)
مقالات مقترحة
