منطقة اليورو: قفزة في التضخم وموقف متشدد للبنك المركزي الأوروبي – سوسيتيه جنرال

يتوقع اقتصاديون في مجموعة سوسيتيه جنرال أن يرتفع التضخم الرئيسي في منطقة اليورو بشكل حاد في مارس/آذار، مدفوعًا بارتفاع تكاليف الطاقة، في حين يتراجع التضخم الأساسي قليلاً. ويشيرون إلى أن البنك المركزي الأوروبي ECB عزز من ميله التشديدي، مستعدًا لرفع معدلات الفائدة بشكل طفيف كإجراء تأميني محتمل أثناء مراقبته لمؤشرات مديري المشتريات PMIs، واستطلاعات المفوضية الأوروبية EC وبيانات الإقراض البنكي لتقييم التأثيرات الثانوية ومخاطر النمو.

ارتفاع التضخم ووظيفة رد فعل البنك المركزي الأوروبي

«سيتحول الاهتمام إلى إصدار بيانات التضخم المفاجئة لشهر مارس/آذار. مع صدور بيانات إسبانيا بالفعل، نتوقع أن يرتفع التضخم الرئيسي في منطقة اليورو بنسبة 0.8 نقطة مئوية إلى 2.7% على أساس سنوي، في حين يجب أن يتراجع التضخم الأساسي قليلاً بنسبة 0.1 نقطة مئوية إلى 2.3% على أساس سنوي. الصدمة المستمرة في أسعار الطاقة هي بوضوح المحرك الرئيسي للزيادة في مارس/آذار.»

«قدمت مجموعة من استطلاعات الأعمال الوطنية (إيفو Ifo، إنسي INSEE، إستا ISTAT، وغيرها) ضربة مماثلة ومتواضعة لثقة الأعمال، مدفوعة بتوقعات أضعف، مع الإشارة إلى استمرار النمو الإيجابي. من المحتمل أن يكون الوقت مبكرًا جدًا لهذه الاستطلاعات لالتقاط التأثير الكامل للارتفاع الأخير في أسعار الطاقة، حيث أُجريت معظمها خلال النصف الأول من مارس/آذار. إذا لم يخف الصراع في الشرق الأوسط، فمن المرجح أن تظهر استطلاعات أبريل/نيسان تأثيرات سلبية أكثر وضوحًا.»

«مع استقرار التضخم عند المستهدف وترسيخ التوقعات، يظل البنك المركزي الأوروبي ECB في موقع جيد لتعديل السياسة بحذر حسب الحاجة، في حين يبدو أن الخلفية الاقتصادية ملائمة — وهو رأي نشاركه (انظر مدونتنا الاقتصادية ما الذي قد يدفع البنك المركزي الأوروبي ECB لرفع الفائدة في يونيو/حزيران؟). علاوة على ذلك، حتى الآن، صدمة أسعار الطاقة أقل من تلك التي حدثت في 2022 (يرتفع مؤشر أسعار الطاقة الاصطناعي للبنك المركزي الأوروبي ECB بنسبة 50% مقابل 90% في 2022، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض أسعار الغاز).»

«ستشكل الأسابيع والأشهر القادمة تحديًا كبيرًا للبنك المركزي الأوروبي ECB — وللبنوك المركزية في الأسواق المتقدمة الأخرى — أثناء محاولتهم الكشف في أقرب وقت ممكن عن مدى وسرعة انتقال صدمة أسعار الطاقة الحالية عبر القنوات غير المباشرة والتأثيرات الثانوية على نمو الأجور. مع استمرار حالة عدم اليقين حول الحرب وارتفاع أسعار الطاقة بشكل استثنائي، لا نستبعد مناقشات أكثر صعوبة في الاجتماعات القادمة، مع اهتمام أكبر بالمخاطر الهبوطية للنمو. ومع ذلك، يبدو أن البنك المركزي الأوروبي ECB يستعد حاليًا لرفع معدلات الفائدة بشكل طفيف كإجراء «تأميني».»

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة الذكاء الاصطناعي وتم مراجعته من قبل محرر.)