تجارة المناقلة: خطر جني الأرباح يتصاعد في النصف الثاني – بي إن واي
يشير جيف يو من بنك BNY إلى أن مؤشر iFlow Carry تحول لفترة وجيزة إلى دلالة سلبية مهمة حيث باع المستثمرون تسع من أصل خمسة عشر عملة ذات عائد مرتفع، مما يشير إلى تزايد عمليات جني الأرباح بعد فترة من الصمود. ويؤكد أن البنوك المركزية تشير الآن إلى ضعف الطلب وخفض معدلات الفائدة مستقبلاً، محذرًا من أنه إذا سبقت الأسواق هذا التحول في النصف الثاني من العام، فقد يتم تصفية مراكز الشراء في أسواق الناشئة بشكل أسرع.
تحدي صمود تجارة المناقلة بسبب تحول السياسة
«في جلسة واحدة فقط الأسبوع الماضي، لمس مؤشر iFlow Carry لدينا دلالة إحصائية سلبية. وهذا يعني وجود توافق عكسي قوي بين مبيعات العملات وعوائد سندات العشر سنوات المقابلة لها (حيثما توفرت). للوهلة الأولى، تظل تجارة المناقلة صامدة مع أن البنوك المركزية تكاد تكون موحدة في توجهها التشديدي.»
«ومع ذلك، خلال الأسبوع الماضي، تم بيع تسع من أصل 15 عملة صافيًا، شاملة جميع المناطق ووجهات النظر السياسية والمالية. يبدو أن معظم التدفقات تمثل بعض عمليات "التقليص" أو جني أرباح خفيف، ولم يتم بيع سوى البيزو الكولومبي (COP) بشكل قوي (حجم التدفق فوق 1.0) خلال الأسبوع. ومع ذلك، بعد فترة من الصمود وسط تقلبات حادة وظروف صعبة في ميزان المدفوعات، يبدو أن السوق قرر أن عائد تجارة المناقلة قد استنفد مساره.»
«تشير اجتماعات البنوك المركزية الحالية إلى أن الطلب يضعف، وأن خفض معدلات الفائدة سيتبع بمجرد تهيئة الظروف. ومن ثم، إذا كانت الأسواق تنظر الآن إلى ما بعد الصمود تجاه الصراع كعامل إيجابي، فإن توازن المخاطر سيتحول إلى كيفية تحفيز النمو بعد ذلك، وسيكون خفض المعدلات الاسمية جزءًا من هذه القصة.»
«إذا سبقت موضوع تجارة المناقلة هذا السيناريو بالكامل للنصف الثاني من العام – خاصة في الأسواق الناشئة التي تمثل الجزء الأكبر من المراكز – فقد تتسارع عمليات جني الأرباح على المراكز الطويلة بسرعة. وقد يتجسد هذا الديناميك حتى قبل أن تتصدر تحركات دفع التراجع عن التيسير من قبل الاحتياطي الفيدرالي المشهد.»
«مؤشر iFlow Carry لدينا لم يسجل بعد فترة ممتدة من الدلالة الإحصائية السلبية هذا العام. بالإضافة إلى ذلك، كانت الحالتان من العام الماضي، اللتان شملتا رد الفعل على تعريفات "يوم التحرير" في الربع الثاني وتقييمات الذكاء الاصطناعي في الربع الرابع – هما المرحلتان الوحيدتان من هذا النوع منذ 2022–2023، عندما كانت البنوك المركزية أيضًا تتحرك نحو دورة تشديد عدوانية، وإن كان ذلك استجابة لتوسع الطلب.»
(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة الذكاء الاصطناعي وتم مراجعته من قبل محرر.)
مقالات مقترحة
