الدولار الأمريكي: تحيز أضعف مع تدفقات مائلة للمخاطرة – ING

يرى كريس تيرنر وفرانشيسكو بيسولي وفرانتيشك تابورسكي من ING أن عمليات إعادة شراء سندات الخزانة الأمريكية الأخيرة هي في الأساس أداة إشارية ضد ارتفاع العوائد، مشيرين إلى ضعف الدولار في بيئة مواتية للمخاطرة. ويتوقعون أن يظل مؤشر الدولار DXY مقيدًا دون 99.00، مع احتمال تفوق أداء عملات السلع والعملات عالية بيتا في الأسواق الناشئة، بينما يحذرون من أن عمليات بيع حادة في سندات الخزانة والأسهم ستعيد إحياء الطلب على العملات الأجنبية الملاذ الآمن.

إشارات الخزانة تشير إلى ضعف الدولار

"يبدو أن العديد من المعلقين يتعاملون مع تدخل سندات الخزانة الأمريكية في أسواق السندات هذا الأسبوع على أنه جريمة مالية شنيعة. ونحن نفضل تبني الرأي الذي طرحه مسؤول سابق في وزارة الخزانة الأمريكية تمت مقابلته في صحيفة فايننشال تايمز اليوم، وهو أن هذا كان تمرينًا على إرسال إشارة. نعم، صُممت عمليات إعادة الشراء هذه في الأصل لمعالجة مشكلات سيولة السوق، كما أن الطبيعة خارج الدورة الزمنية لهذا التعديل أثارت الدهشة."

"لكن الخلاصة الرئيسية يجب أن تكون أن ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأطول أجلًا يقع بقوة على رادار وزارة الخزانة ويحتاج إلى معالجة. وقد أشار وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت أمس إلى احتمال وجود خطط جديدة للتشديد المالي قادمة. وقد تتمحور هذه حول فرقة عمل للحد من الاحتيال بالطريقة نفسها التي حاولت بها DOGE التابعة لإيلون ماسك تقليص الإنفاق الحكومي."

"بالنسبة للدولار، يقارن كثيرون عمليات إعادة شراء سندات الخزانة هذا الأسبوع بتعريفات الرئيس دونالد ترامب في 'يوم التحرير'، ويخلصون إلى أن ذلك يقوض مجددًا مصداقية السياسة الأمريكية. وخلال تلك الفترة في أبريل/نيسان 2025، قاد الفرنك السويسري واليورو والين الهجوم ضد الدولار الأضعف. ونرى أن تطورات هذا الأسبوع أقل ارتباطًا بقصة مصداقية السياسة وأكثر ارتباطًا بقصة ضعف الدولار والإقبال على المخاطرة، إذا كانت وزارة الخزانة الأمريكية تولي اهتمامًا أكبر بحماية الجزء الطويل من المنحنى."

"وهذا يعني على الأرجح تراجعًا أكثر هدوءًا للدولار وتفوقًا في الأداء لعملات السلع عالية بيتا والعملات في الأسواق الناشئة عمومًا. وإذا كنا مخطئين وبدأت سندات الخزانة والأسهم في عمليات بيع حادة، فستعود القصة إلى انخفاض زوج دولار/فرنك USD/CHF، وارتفاع زوج يورو/دولار EUR/USD، وعمليات بيع في العملات عالية العائد مع ارتفاع التقلبات."

"وتتضمن أجندة البيانات الأمريكية اليوم قراءات مؤشر مديري المشتريات S&P لشهر أغسطس/آب - وجميعها تتوقع استمرار التوسع في النشاط. ويحظى مؤشر الدولار DXY بدعم في هذه المنطقة 98.65/70، ومن المرجح أن يواجه صعوبة في العودة فوق 99.00 الآن."

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)