تراجع مؤشر داو جونز الصناعي مع استعداد مراقبي السندات لاختبار وارش

• الأسهم انخفضت بشكل عام مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل إلى أعلى مستوياتها في ما يقرب من عقدين من الزمن.
• قاد أسهم الرقائق فترة التراجع، حيث انخفض مجمع أشباه الموصلات بأكثر من 7% خلال ثلاث جلسات قبل صدور أرباح Nvidia بعد إغلاق يوم الأربعاء.
• تراجع النفط بعد أن ألغى الرئيس ترامب الضربات المخططة على إيران، لكن هذا الارتياح لم يترجم إلى أي هدوء في سوق السندات.

تخلى مؤشر داو عن جزء كبير من مسيرته القياسية الأسبوع الماضي يوم الثلاثاء، متراجعًا من مستوى 50000 الذي لامسه لفترة وجيزة قبل أيام، مع ميل أوسع شريط الأسهم نحو الانخفاض بينما قامت السندات بالعمل الشاق في الاتجاه الهبوطي. فتحت العقود الآجلة الجلسة بعرض حذر بعد تراجع ترامب الليلي بشأن إيران، لكن الارتياح لم يدم طويلاً بمجرد أن كشفت التداولات النقدية القصة الحقيقية. تجاوز عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا مستوى 5.18%، وهو مستوى لم يُرَ منذ ما يقرب من تسعة عشر عامًا، وجاء هذا التحرك في يوم كان فيه النفط فعليًا في تراجع. هذا الانفصال هو الجزء المثير للاهتمام. إذا كانت قصة التضخم مجرد علاوة إيران على النفط الخام، كان يجب أن تحظى السندات بعرض شراء بمجرد أن ألغى ترامب الضربات. لكنها لم تفعل. سوق السندات يخبرك أن دافع التضخم أكثر هيكلية مما توحي به العناوين، وأن الاحتياطي الفيدرالي (Fed) بدأ ينظر خلف المنحنى.

حراس السندات يختارون لحظتهم

يتم تنصيب كيفن وورش كرئيس للاحتياطي الفيدرالي يوم الجمعة، والرأي المؤسسي المتداول هو أن البيع في الطرف الطويل هو سوق السندات تستعد لاختباره. عادة ما يخضع الرؤساء الجدد لتدقيق مصداقية من مكاتب أسعار الفائدة في أسابيعهم الأولى، ويبدو أن المتداولين يضعون في التسعير فكرة أن الاحتياطي الفيدرالي بقيادة وورش سيحتاج إما إلى التشدد أكثر في خطاب التضخم أو تحمل العواقب في العوائد. في كلتا الحالتين، تجلس الأسهم في وضع محرج في الوسط. ارتفاع معدلات الرهن العقاري وبطاقات الائتمان يضغط على قصة المستهلك، وترتفع معدلات الخصم مما يؤثر على أسماء النمو طويلة الأجل التي قامت بمعظم العمل الثقيل في المؤشر خلال الارتفاع.

الرقائق تأخذ استراحة في الوقت المناسب

انخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (SOX) بنسبة 1.4% يوم الثلاثاء وهو الآن منخفض بأكثر من 7% خلال ثلاث جلسات. تراجعت Nvidia، التي ستصدر أرقام الربع المالي الأول بعد إغلاق يوم الأربعاء، لليوم الثالث على التوالي. خسرت Qualcomm أكثر من 3% وتراجعت Broadcom بنحو 2%. التوقيت لافت للنظر. قيام المستثمرين بتقليص أكثر الأسماء تمددًا في السوق قبل ساعات فقط من أهم تقرير أرباح في الدورة يشير إلى تخفيف المراكز بدلاً من إعادة ضبطها، مع تركيز معظم الألم في الأسهم التي ارتفعت أكثر من غيرها. السؤال الأهم هو ما إذا كانت توجيهات Nvidia ستعيد إشعال الزخم عند افتتاح يوم الخميس أكثر من التقرير نفسه.

تراجع النفط الهادئ يروي قصته الخاصة

تراجع خام غرب تكساس الوسيط (WTI) نحو 104 دولار وهبط خام برنت دون 111 دولار بعد تراجع ترامب الليلي بشأن إيران. التهدئة حقيقية، لكن رد فعل السعر كان محدودًا. هذا يتماشى مع السرد الأوسع لأسعار الفائدة: إذا كان النفط هو القناة السائدة للتضخم، كان يجب أن تتحرك السندات والنفط الخام معًا. لكنهما لا يتحركان. مجمع الطاقة يتخلص من علاوة جيوسياسية بينما سوق أسعار الفائدة يضع في التسعير شيئًا أكثر ثباتًا في الأساس. الأسواق تروي قصتين مختلفتين في آن واحد، والنسخة التي ترويها السندات هي التي تستمع إليها الأسهم.

مؤشرات مديري المشتريات يوم الخميس، ثم وورش يوم الجمعة

يقدم يوم الخميس قراءات أولية لمؤشر مديري المشتريات S&P Global لشهر مايو، مع تصنيف كل من التصنيع والخدمات على أنهما ذات تأثير عالي. يتوقع الإجماع أن يكون التصنيع عند 54 والخدمات عند 51، مما يترك هامشًا ضئيلًا لمفاجأة صعودية تضيف مزيدًا من الوقود لمخاوف التضخم التي تسيطر بالفعل على الطرف الطويل. ستكون قراءة الخدمات الساخنة سيئة بشكل خاص. يُختتم الأسبوع يوم الجمعة بتنصيب وورش والنظرة الثانية لتوقعات التضخم من جامعة ميشيغان، حيث يبلغ توقع التضخم لمدة عام واحد 4.5% ولمدة خمس سنوات 3.4%. كلاهما قراءات مزعجة لرئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي يدخل أول مجموعة اجتماعات له. إذا كان حراس السندات يجهزون لحفل ترحيب، فمن المرجح أن يكون هذان القراءتان هما المكان الذي سيحضرون فيه الكعكة.

مخطط داو جونز لمدة 15 دقيقة