تنزلق العقود الآجلة لمؤشر داو جونز الصناعي مع وصول مؤشر أسعار المستهلكين إلى %3.8، ورحلة الصين تلوح في الأفق
- سجل مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي 3.8% على أساس سنوي في أبريل/نيسان، وهو أعلى قراءة سنوية منذ مايو/أيار 2023 وفوق توقعات الإجماع عند 3.7%.
- كما تجاوز مؤشر أسعار المستهلك الأساسي التوقعات، مرتفعًا إلى 2.8% على أساس سنوي و0.4% على أساس شهري، مما يشير إلى اتساع ضغوط الأسعار إلى ما هو أبعد من البنزين.
- انخفضت العقود الآجلة لمؤشر داو جونز الصناعي من قرب 49800 إلى أقل من 49400 في الدقائق التي تلت صدور التقرير قبل أن تستقر فوق 49500.
- تقوم الأسواق الآن بتسعير تقريبا عدم وجود خفض في معدلات الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في 2026، مع تأجيل أول تحرك إلى عمق عام 2027.
خلال الليل وما قبل السوق
قضت العقود الآجلة لمؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) جلسة الليل ضمن نطاق ضيق بين 49600 و49700، مع قلة الرغبة في اتخاذ موقف قبل صدور مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر أبريل/نيسان. انكسر هذا الهدوء عند الساعة 12:30 بتوقيت جرينتش، عندما جاء التقرير أعلى من المتوقع وأدى إلى هبوط العقود الآجلة بنحو 400 نقطة داخل شمعة واحدة مدتها 15 دقيقة. ومنذ ذلك الحين، استعاد العقد حوالي نصف الحركة، متداولا مرة أخرى فوق 49500، لكن رواية خفض الفائدة التي دفعت الربع الأول تلقت ضربة جديدة.
تضخم مستمر، وتضخم أساسي أكثر ثباتًا
ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي بنسبة 0.6% على أساس شهري في أبريل/نيسان، متماشياً مع توقعات الإجماع، بينما قفز الرقم السنوي إلى 3.8% من 3.3% في مارس/آذار، وهو أعلى قراءة منذ مايو/أيار 2023. نسب مكتب إحصاءات العمل (BLS) أكثر من 40% من الزيادة الشهرية إلى مؤشر الطاقة، الذي ارتفع بدوره بنسبة 3.8% على أساس شهري. البنزين الآن يقفز بنحو 30% فوق مستويات العام الماضي، وهو انعكاس مباشر لتأثير الحرب في إيران على إمدادات النفط وتعطيل مضيق هرمز. ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي، الذي يستثني الغذاء والطاقة، بنسبة 0.4% على أساس شهري و2.8% على أساس سنوي، وكلاهما فوق التوقعات. وهذه هي النقطة الأهم: صدمة الطاقة تتسرب إلى تسعير السلع والخدمات الأوسع بدلاً من أن تظل محصورة عند مضخة الوقود.
آمال خفض الفائدة تم محوها
قبل صدور التقرير، كان المتداولون قد قلصوا بالفعل رهانات التيسير. أكملت البيانات المهمة. تُظهر أداة FedWatch التابعة لمجموعة CME الآن احتمالية قريبة من الصفر لخفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي (Fed) في أي وقت خلال 2026، مع تأجيل أول تحرك إلى النصف الثاني من 2027 وفقًا لبنك أمريكا ودعوات أخرى من جانب البائعين الرئيسيين. يُشار إلى أن جُلسة غولسبي من الاحتياطي الفيدرالي، المقررة الساعة 13:00 بتوقيت جرينتش، متشددة حسب التقويم الاقتصادي، مما سيعزز الرسالة فقط. لدى لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) مجال ضيق للخفض في ظل استمرار ارتفاع أسعار البنزين بنسبة 28% على أساس سنوي وتسارع التضخم الأساسي، حتى مع تراجع إشارات النمو عند الأطراف.
ضغوط في مسار الأسعار يومي الأربعاء والخميس
يصدر مؤشر أسعار المنتجين (PPI) يوم الأربعاء عند الساعة 12:30 بتوقيت جرينتش، مع توقع ارتفاع الرقم السنوي الرئيسي إلى 4.9% من 4.0%، ومؤشر أسعار المنتجين الأساسي إلى 4.3% من 3.8%. ارتفاع مؤشر أسعار المنتجين فوق ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك سيُمدد الانتكاسة في مسار التضخم إلى مرحلة الأسعار الجارية، مما يترك الاحتياطي الفيدرالي أقل قدرة على التيسير. يوم الخميس، تصدر مبيعات التجزئة لشهر أبريل/نيسان، حيث يتوقع الإجماع نموًا بنسبة 0.5% على أساس شهري مقابل 1.7% سابقًا. من الجدير بالذكر أن مبيعات التجزئة تُبلغ بالقيم الاسمية، غير معدلة للتضخم. مع تسجيل مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي 0.6% على أساس شهري، فإن رقم مبيعات التجزئة الاسمي بنسبة 0.5% يعني فعليًا انكماش الإنفاق الاستهلاكي الحقيقي في أبريل/نيسان. توقع الكثير من العناوين التي تقول "المستهلك يصمد" والتي ستتبخر بهدوء بمجرد تعديلها بالتضخم نفسه.
ترامب يتوجه إلى بكين بتوقعات منخفضة
إضافة إلى الضغوط الاقتصادية، يصل ترامب إلى بكين مساء الأربعاء في زيارة دولة مع شي جين بينغ، مع اجتماعات رسمية يومي الخميس والجمعة. إيران على جدول الأعمال بقوة. مع استمرار تعقيد مضيق هرمز ووصف وقف إطلاق النار على نطاق واسع بأنه ينهار، يُقال إن الإدارة تسعى للضغط على الصين بشأن مشترياتها من النفط الإيراني. توقع العرض المعتاد، طلب فول الصويا، وربما صفقة بوينغ، وإعادة تأكيد مهذبة للمواقف القائمة. لا تسعر الأسواق الكثير من هذه الزيارة، وربما يعكس ذلك الواقع. تظل الصين أكبر زبون للنفط الإيراني ورفضت الاعتراف بالعقوبات الأمريكية على النفط الإيراني، لذا فإن السيناريو المتفائل لتحقيق ضغط ذي معنى ضعيف. بالنسبة لثيران مؤشر داو جونز الذين يأملون أن تقدم الزيارة مخرجًا لقصة إيران، فإن المعايير منخفضة لسبب وجيه.
مخطط داو جونز لمدة 15 دقيقة
أسئلة شائعة عن العقود الآجلة
سوق العقود الآجلة هو مزاد قائم على البورصة، حيث يقوم المشاركون بشراء وبيع عقود أصل أساسي في تاريخ وسعر مستقبليين محددين مسبقًا. يتم الاتفاق على السعر المحدد اليوم، وهو مشتق من الأصل الأساسي. يمكن أن تستند عقود العقود الآجلة إلى مجموعة واسعة من الأصول، وتُعد السلع من بين أكثرها شيوعًا، على الرغم من أن العملات والمؤشرات تُعد أيضًا من الأصول الأساسية الشائعة. تعتمد أسعار العقود الآجلة على الأصل الأساسي، وتعمل كآلية للشركات والمؤسسات والمتداولين ذوي المراكز الكبيرة لإدارة المخاطر من خلال التحوط.
يمكن تداول العقود الآجلة بطرق مختلفة. وأكثرها شيوعًا هي عبر البورصات المنظمة أو عبر عقود الفروقات. في الطريقة الأولى، تكون السيولة عالية والتسعير أكثر شفافية، حيث يقتصر دور الوسيط على كونه حلقة وصل بينك وبين السوق. ومع ذلك، فهي تتطلب عادةً رأس مال أكبر. أكبر بورصات العقود الآجلة هي بورصة شيكاغو التجارية (CME) وبورصة نيويورك التجارية (NYME). أما بالنسبة لعقود الفروقات، فهي تتطلب رأس مال أقل، وبالتالي يكون التداول أكثر مرونة، ولكن على حساب شفافية أقل.
يُعدّ مؤشر E-mini S&P 500، والنفط الخام (برنت، غرب تكساس الوسيط)، والغاز الطبيعي، والذهب، والفضة، والنحاس، والسلع الزراعية كالحبوب، من بين العقود الأكثر تداولاً. وتتميز هذه العقود بسيولة عالية، ويتابعها المتداولون حول العالم عن كثب. ويتجاوز حجم التداول في سوق العقود الآجلة حجم التداول في السوق الفورية باستمرار، وغالبًا بفارق كبير. ويعود هذا التفوق إلى الرافعة المالية، والتحوّط، وارتفاع السيولة في البورصات.
نعم. تُعتبر مؤشرات العقود الآجلة، وخاصةً العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم مثل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أو ناسداك، مؤشرات رئيسية لمعنويات السوق لأنها تعكس توقعات المستثمرين لسعر افتتاح الجلسة التالية. فعندما تنخفض العقود الآجلة للأسهم، فهذا مؤشر على النفور من المخاطرة، مما يدل على توجه السوق نحو الهبوط. وعلى النقيض من ذلك، يشير ارتفاع العقود الآجلة للأسهم إلى أن الأسواق مستعدة للمخاطرة.
مع اقتراب عقد المشتقات الآجلة من تاريخ استحقاقه، يتقارب سعر المشتقات الآجلة مع سعر السوق الفوري، ليصبحا متطابقين تقريبًا عند انتهاء الصلاحية. ومع ذلك، قد تتباعد الأسعار بشكل كبير قبل انتهاء العقد. يكون السوق في حالة كونتانجو عندما تكون أسعار المشتقات الآجلة أعلى من أسعار السوق الفورية، بينما يُطلق على الحالة المعاكسة اسم باكوردشن (عندما تكون الأسعار الحالية أعلى من أسعار المشتقات الآجلة). بالنسبة للسلع، فإن الحالة الطبيعية للسوق هي كونتانجو لأن الاحتفاظ بالأصل لفترة طويلة ينطوي على تكاليف مثل رسوم التخزين أو التأمين. عندما تتحول الأسواق من كونتانجو إلى باكوردشن (أو العكس) فإن ذلك يشير إلى تحول في الاتجاه: يُعتبر التحول من كونتانجو إلى باكوردشن علامة صعودية، بينما يُعتبر التحول من باكوردشن إلى كونتانجو علامة هبوطية بشكل عام.
مقالات مقترحة
