الدولار الأمريكي: ملاذ مشروط، محدود الديمومة – TD Securities
يجادل استراتيجيون في TD Securities بأن الدولار يعمل كملاذ آمن مشروط خلال الصدمة المتعلقة بإيران، مدعومًا بالعزل النسبي للاقتصاد الأمريكي ووضع المراكز القصيرة السابقة على الدولار. يرون أن هناك ارتفاعًا قصير الأجل للدولار في ظل بقاء علاوات المخاطر مرتفعة، لكنهم يحافظون على نظرة هبوطية لعام 2026 نظرًا لتلاشي استثنائية النمو الأمريكي، والمخاوف المالية، وتراجع جاذبية الملاذ الآمن.
ارتفاع الدولار يُعتبر تكتيكيًا ومؤقتًا
“يجب أن يستمر ارتفاع الدولار بينما تبقى علاوات المخاطر وعدم اليقين مرتفعة، مما قد يعكس حركة الأسعار التي شهدناها في يونيو 2025 لبضعة أسابيع حتى يحدث تغيير في النظام في إيران بدعم من الولايات المتحدة أو حتى من خلال حرب إقليمية مطولة ولكن محدودة (مع ضربات منخفضة الكثافة موزعة وعدم غزو بري). نحن لم نغير بعد نظرتنا الهبوطية للدولار لعام 2026، نظرًا لتلاشي استثنائية النمو الأمريكي، وتراجع جاذبية الملاذ الآمن، والتجارة المستمرة "تحوط أمريكا"، التي قد تت intensify بعد الإجراءات الأخيرة من الولايات المتحدة.
“لقد زادت المخاطر الجانبية بشكل كافٍ لتستحق الانتباه، ومن ثم نقدم خطة عمل لسيناريو التصعيد والصراع الممتد.
“في هذا السيناريو، تعطي الولايات المتحدة الأولوية لصدمة التضخم، مما يبقي الاحتياطي الفيدرالي في حالة انتظار، بينما تواجه الدول الأخرى صدمات نمو وتضخم متزامنة، مما يدفع الفروق في أسعار الفائدة لصالح الدولار. من حيث التأثير الكلي، ستكون الصين وأوروبا وآسيا الناشئة الأكثر تعرضًا.
“نرى مجالًا لتعديل وضع الدولار على المدى القصير، لكن نتوقع بعض الحدود للتصعيد على كلا جانبي الصراع، خاصة في عام انتخابات منتصف المدة الأمريكية. ستعقد الحرب الممتدة قدرة الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة في وقت أعطى فيه ترامب الأولوية للقدرة على تحمل التكاليف لتعزيز دعم الناخبين.
(تم إنشاء هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي وتم مراجعتها من قبل محرر.)
مقالات مقترحة
