البيتكوين سجلت للتو خمسة أسابيع متتالية من الخسائر، وقد لا تكون العاصفة قد انتهت بعد

تواجه البيتكوين (BTC) صعوبة في العثور على دعم، إذ تتراجع دون 70000 دولار مع تهديد رياح معاكسة متعددة بدفع ملك العملات المشفرة إلى مزيد من الانخفاض. ولم يتحقق الارتفاع المرتقب بشدة في "أبتوبر"، إذ عززت ضغوط البيع المستمرة وعمليات التصفية الواسعة بدلاً من ذلك سردية "ريكتوبر"، وهو مصطلح يصف شهر أكتوبر الذي يشهد خسائر حادة بدلاً من المكاسب المرتبطة تقليدياً بهذا الشهر.

وامتدت حالة الضعف إلى نوفمبر، مع ضعف الطلب المؤسسي، والحذر في تمركزات المشتقات، وتدهور مؤشرات السلسلة، وكل ذلك يشير إلى تراجع ثقة السوق. 

وإضافة إلى هذه الحجة الهبوطية، فإن المخاوف المستمرة بشأن التضخم، وقوة الدولار الأمريكي (USD)، واختراق منصة بينانس، وقرار MSCI بإزالة شركات حيازة البيتكوين الكبرى ضمن خزائنها من مؤشراتها العالمية، كلها تضغط على الأصول الحساسة للمخاطر، مما يزيد الاحتمال بأن عاصفة كبيرة تلوح في الأفق لملك العملات المشفرة.

التضخم العنيد يعيد مخاوف رفع الفائدة

تُعد أكبر عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية شديدة الحساسية لظروف السيولة، ما يجعلها عرضة لسياسة نقدية أكثر تشدداً. وتميل أسعار الفائدة المرتفعة وتراجع السيولة إلى الضغط على الأصول التي لا تدر عائداً مثل BTC من خلال زيادة تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بها، ويفضل المستثمرون الأصول الملاذ الآمن مثل الدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية.

وقد مال المشهد الاقتصادي الكلي خلال نوفمبر إلى حد كبير لصالح إبقاء الاحتياطي الفيدرالي (Fed) على موقف نقدي تقييدي نسبياً، وهو ما قدم دعماً للدولار الأمريكي لكنه ضغط على الأصول عالية المخاطر. 

وأبرزت بيانات التوظيف الأمريكية الأقوى من المتوقع لشهر أكتوبر، الصادرة في الأسبوع الأول من نوفمبر، أن سوق العمل الأمريكي لا يزال مرناً، مما منح البنك المركزي سبباً أقل لتيسير السياسة النقدية. وتبع ذلك بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) لشهر أكتوبر الأقوى من المتوقع، والتي عززت التوقعات أكثر بشأن تشديد الأوضاع النقدية.

وقد رفعت بيانات مؤشر أسعار المستهلك على وجه التحديد احتمالات قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة في ديسمبر. وحذر محافظ الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر من أن ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي بأكثر من المتوقع قد يدفعه إلى النظر في رفع أكبر بمقدار 50 نقطة أساس في اجتماع السياسة يومي 8 و9 ديسمبر. وأضاف أن الاكتفاء برفع بمقدار 25 نقطة أساس قد يعرض مصداقية الاحتياطي الفيدرالي للخطر.

وقد دفع هذا الموقف المتشدد وسط تصاعد المخاوف من التضخم عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات ومؤشر DXY إلى الارتفاع، ويضغط على أسعار ملك العملات المشفرة.

ضعف الطلب من المؤسسات

وعلى الصعيد المؤسسي، يتراجع الطلب الفوري أيضاً. فقد سجلت صناديق البيتكوين الفورية المتداولة في البورصة المدرجة في الولايات المتحدة تدفقات خارجة صافية تجاوزت 500 مليون دولار في أكتوبر، مع تسارع السحوبات إلى 1.88 مليار دولار حتى الآن في نوفمبر، وهو أعلى تدفق خارجي شهري منذ يونيو.

وقد أدى التحول في معنويات المستثمرين وتراجع الطلب، مقارنة بالتدفقات القوية المسجلة في أغسطس وسبتمبر، إلى إزالة مصدر رئيسي للشراء المستمر الذي كان في السابق يخفف ويستوعب ضغوط البيع.

استبعاد MSCI من المؤشرات يضع كبار حائزي BTC من الشركات تحت الضغط

ويواجه الطلب المؤسسي من الشركات، الذي ساعد تاريخياً في تخفيف حدة التصحيحات الحادة في البيتكوين، انتكاسة أخرى هذا الأسبوع. ففي يوم الأربعاء، أكدت شركة MSCI العالمية لمزودي المؤشرات أنها ستزيل شركة Strategy من مؤشراتها العالمية، ومؤشر MSCI USA، ومؤشر MSCI World. وتعد Strategy أكبر شركة حائزة للبيتكوين، وتمتلك حالياً 850364 BTC.

ويعني هذا القرار أن صناديق المؤشرات التي تتبع المعايير المتأثرة قد تحتاج إلى بيع أسهم Strategy بحلول 30 نوفمبر لتعكس التغييرات في محافظها. وعلى الرغم من أن قرار MSCI يؤثر مباشرة على سهم Strategy وليس على حيازاتها من البيتكوين، فإن التداعيات قد تمتد إلى العملة المشفرة نظراً لموقع الشركة كأكبر خزينة بيتكوين.

بالإضافة إلى ذلك، أُدرجت شركة Metaplanet المدرجة في طوكيو، والتي تقوم أيضاً بتجميع BTC والاحتفاظ بها، ضمن قائمة الاستبعاد. وسيتم حذف الشركة من مؤشر MSCI Japan Small Cap اعتباراً من 1 ديسمبر.

وقد تضغط عمليات البيع القسرية المحتملة للأسهم على هذه الشركات الحائزة لـ BTC، ما قد يؤثر بشكل غير مباشر على معنويات البيتكوين. وبما أن هذه الشركات تعمل كبوابة مؤسسية للتعرض للبيتكوين، فإن استمرار ضغوط البيع على أسهمها قد يقوض ثقة المستثمرين في استراتيجيات خزائن البيتكوين للشركات ويضيف رياحاً معاكسة أخرى أمام تعافي BTC.

ارتفاع الرافعة المالية يزيد مخاطر التحركات الحادة

في سوق المشتقات، لا يزال خطر التحركات السعرية الحادة مرتفعاً لملك العملات المشفرة مع استمرار تراكم الرافعة المالية.

ويبلغ حجم الفائدة المفتوحة (OI) في العقود الآجلة الدائمة للبيتكوين 353000 BTC هذا الأسبوع، ما يضعها في الشريحة المئوية 99 من القراءات خلال العامين الماضيين. وفي الوقت نفسه، بلغ متوسط معدلات التمويل السنوية 8.4% خلال الأسبوع الماضي، مما يشير إلى استمرار الطلب على المراكز الطويلة مع اختبار BTC لمستويات دعم رئيسية.

تاريخيًا، كان ارتفاع الفائدة المفتوحة بالمستويات نفسها يتزامن مع قمم الأسعار وفترات من التقلبات الكبيرة، وغالبًا ما يسبق انعكاسات حادة. وبينما غذّى الرفع المالي المرتفع التحركات الصعودية في يونيو/حزيران وأغسطس/آب، يبدو أن الوضع الحالي للمراكز أقل اتجاهًا، مما يترك مجالًا كبيرًا للتقلبات في أي من الاتجاهين. وقد يؤدي الكسر الهبوطي إلى تصفية كبيرة لمراكز الشراء، بينما قد يؤدي التعافي إلى تغطية مراكز البيع المكشوفة، مما يعزز تحركات الأسعار مع تفكيك المراكز ذات الرافعة المالية.

لا يوجد محفز مرتبط بالتنظيم لدعم الأسعار المنخفضة

إن التحول السياسي في الولايات المتحدة، مع سيطرة الديمقراطيين على مجلسي النواب والشيوخ، يثير مخاوف جديدة لصناعة العملات المشفرة. وقد يؤدي تغير السيطرة في الكونغرس إلى إعاقة أو تأخير تشريعات مهمة ذات صلة مثل قانون CLARITY، الذي يهدف إلى وضع إطار تنظيمي أوضح للأصول الرقمية.

كما أضاف هذا التحول حالة من عدم اليقين مع تقييم المستثمرين للتأثير المحتمل لكونغرس يسيطر عليه الديمقراطيون على تنظيم العملات المشفرة والذكاء الاصطناعي عندما ينعقد الكونغرس الجديد في 3 يناير/كانون الثاني 2027. 

ويواصل احتمال تأخر الوضوح التنظيمي، إلى جانب غياب محفز صعودي فوري، الضغط على معنويات السوق.

الأموال المسروقة من BTC وETH تشكل مخاطر سوقية مستمرة

لا يزال الاختراق الذي وقع في أواخر أكتوبر/تشرين الأول في بينانس، أكبر بورصة مركزية للعملات المشفرة، يضغط على معنويات السوق. ومع ذلك، استوعبت البورصة بالكامل الأثر المالي وأعادت أرصدة المستخدمين المتضررين بحلول يوم الخميس باستخدام خزينة الشركة وصندوق Secure Asset Fund for Users (SAFUs) وموارد داخلية أخرى.

ومع ذلك، لا تزال أصول مسروقة بنحو 3 مليار دولار تحت سيطرة المهاجمين، معظمها في BTC وETH، والتي لا يمكن تجميدها بسهولة. وإذا بدأت هذه الأموال في التحرك مرة أخرى، فقد يعيد ذلك FUD (الخوف وعدم اليقين والشك) إلى السوق.

منظور على السلسلة: تراجع الذخيرة الجاهزة

تُظهر بيانات CryptoQuant على السلسلة أن سيولة العملة المستقرة USDT تتقلص بأسرع وتيرة خلال 60 يومًا منذ 2022. 

وانخفضت القيمة السوقية لـ Tether بمقدار 7.81 مليار دولار خلال الأيام الستين الماضية حتى يوم الخميس، كما يظهر في الرسم البياني أدناه، مسجلة أكبر انكماش منذ منتصف 2022 ومتجاوزة مستوى عمليات الاسترداد في البورصات بعد انهيار FTX البالغ 3.15 مليار دولار في 31 ديسمبر/كانون الأول 2022.

يشير عرض العملات المستقرة إلى السيولة المتاحة بسهولة (الذخيرة الجاهزة) لسوق العملات المشفرة. وعندما ينكمش هذا العرض، يتوفر رأس مال أقل للتدفق إلى BTC، مما يحد من الطلب الشرائي الجديد. 

وقد تزامنت ارتفاعات البيتكوين خلال دورة السوق الحالية مع نمو عرض العملات المستقرة، مما يجعل الانكماش الأخير عبئًا إضافيًا على تعافيها.

التحليل الفني: هبوط دون منطقة دعم رئيسية

تواصل العملة الملك منذ أوائل أكتوبر/تشرين الأول التصحيح، مسجلة خمس أسابيع متتالية من الخسائر بأكثر من 13% وأغلقت دون المتوسط المتحرك البسيط الرئيسي لمدة 50 أسبوعًا (SMA) عند 75099 دولار الأسبوع الماضي. وحتى هذا الأسبوع، يواصل BTC خسائره بأكثر من 8.2%، ويتداول دون 69000 دولار يوم الجمعة.

إذا واصل BTC تصحيحه، فقد يتراجع نحو المتوسط المتحرك البسيط لمدة 200 أسبوع عند 67998 دولار. ويشير الإغلاق الأسبوعي دون هذا المستوى إلى تصحيح أعمق نحو المستوى النفسي الرئيسي عند 60000 دولار.

ويقف مؤشر القوة النسبية (RSI) على الرسم البياني الأسبوعي عند 41، دون مستوى 50 المحايد، مما يشير إلى تلاشي الزخم الصعودي. وفي الوقت نفسه، أظهر المدرج التكراري لمؤشر الماكد (MACD) شريطًا أحمر هذا الأسبوع، مما يدعم الطرح الهبوطي بشكل أكبر.

ومن ناحية أخرى، إذا تعافت BTC، فقد تمدد الصعود نحو المتوسط المتحرك البسيط لمدة 50 أسبوعًا عند 75099 دولار. وقد يؤدي الإغلاق الناجح والثبات فوق هذا المستوى إلى تمديد التعافي نحو مستوى تصحيح فيبوناتشي 61.8٪ عند 78661 دولار (المستمد من قاع أغسطس/آب 2024 عند 49000 دولار إلى القمة القياسية في أكتوبر/تشرين الأول 2025 عند 126199 دولار).

وبالنظر إلى الصورة الكاملة، توحي ظروف السوق الحالية باحتمال متزايد بأن عاصفة كبيرة تقترب من العملة الملك. وحتى يستقر الطلب المؤسسي، وتتحسن ظروف السيولة، وتُعاد موازنة المراكز ذات الرافعة المالية، من المرجح أن تظل المخاطر الهبوطية للبيتكوين مرتفعة، مما يجعل التعافي المستدام صعبًا ويجعل التصحيح الأعمق أكثر احتمالًا.