ضعف البيتكوين يدفع سندات الخزانة العامة لبيتكوين إلى الظل
- وصل متوسط المشتريات اليومية للبيتكوين من قبل الشركات العامة إلى أدنى مستوى له في عام واحد عند 656 بيتكوين في أكتوبر، مع تراجع الطلب بشكل أكبر في نوفمبر.
- يتداول نصف خزائن البيتكوين العامة النقية بخصم عن صافي أصولها.
- شهدت منتجات استثمار البيتكوين تدفقات خارجة بلغت 29008 بيتكوين منذ عملية سحب الرافعة المالية في 10 أكتوبر.
تباطأ تراكم البيتكوين من الشركات العامة بشكل كبير خلال الشهر الماضي حيث أدت الضغوط الاقتصادية الكلية إلى انخفاض سعر العملة المشفرة الرائدة، وفقًا لرئيس قسم الأبحاث في K33، فيتلي لوند، في تقرير يوم الثلاثاء.
أشار المحللون إلى أن ضغط الشراء اليومي المتوسط من هذه الشركات وصل إلى أدنى مستوى له في 12 شهرًا عند 656 بيتكوين في أكتوبر. تسارعت الاتجاه في الأيام العشرة الأولى من نوفمبر، حيث انخفض متوسط تراكمها اليومي بنسبة 42٪ إلى 375 بيتكوين.
كان انخفاض القيمة السوقية إلى صافي قيمة الأصول (mNAV) هو السبب الرئيسي وراء تباطؤ التراكم. "عند فحص شركات خزائن البيتكوين النقية، يتداول 50٪ عند قيم سوقية أقل من القيمة السوقية للبيتكوين في ميزانيتها العمومية،" ذكر التقرير.
بالنسبة لخزائن البيتكوين العامة النقية، فإن mNAV أقل من 1 يشير إلى أن الشركة تتداول بخصم عن صافي قيمة أصولها، وmNAV أعلى من 1 يشير إلى أنها تتداول بزيادة. مدفوعة بزخم صعودي قوي في البيتكوين، قادت خزائن البيتكوين التي تتخذ من ولاية فيرجينيا مقرًا لها استراتيجية لجمع مليارات الدولارات بين الربع الثاني وبداية الربع الثالث من خلال إصدار أسهم بزيادة عن صافي قيمة أصولها.
ومع ذلك، مع انهيار تلك الزيادات مؤخرًا، بدأت بعض الشركات في بيع أجزاء من حيازاتها من البيتكوين لتسديد الالتزامات أو إطلاق خطط لإعادة شراء الأسهم لسد فجوات mNAV.
"بالنسبة للبيتكوين، فإن العواقب هي طلب فوري أقل بكثير من ذلك الذي تمتع به خلال الربع الثاني من عام 2025،" كتب لوند.
قادت استراتيجية الانخفاض في mNAV، وصولاً إلى أدنى مستوياتها في 2023
من الجدير بالذكر أن تراكم البيتكوين من استراتيجية تباطأ بشكل كبير في عام 2025، حيث انخفض من 18.3٪ في الربع الأول إلى 13.1٪ في الربع الثاني و7.1٪ في الربع الثالث. حتى الآن في الربع الرابع، اشترت فقط 1661 بيتكوين. التأثير واضح في mNAV الخاص بالشركة، الذي انخفض إلى 1.009 يوم الأربعاء، وهو أحد أدنى مستوياته منذ عام 2023، وفقًا لبيانات BitcoinTreasuries.
"تعتبر mNAV الضعيفة انعكاسًا للتخفيف المطول، ومشهد شركات الخزائن المشبعة، وطلب ضعيف،" أشار K33.
برز البائع القصير الشهير جيم تشانوس كواحد من الفائزين الرئيسيين من انخفاض زيادات MSTR الخاصة باستراتيجية. وذكرت التقارير أن تشانوس حقق عائدًا يزيد عن 125٪ الأسبوع الماضي بعد إغلاق استراتيجية ذات ساقين من نوفمبر 2024 التي تضمنت بيع MSTR وشراء البيتكوين.
بينما استفاد تشانوس، تكبد العديد من المستثمرين الأفراد خسائر. قال المحللون في 10X Research في أكتوبر إن المستثمرين الأفراد فقدوا حوالي 17 مليار دولار بسبب دفع المساهمين الجدد مبالغ زائدة للحصول على تعرض للبيتكوين في خزائن الأصول الرقمية.
أدى الاتجاه إلى زيادة الحذر من المستثمرين. منذ عملية سحب الرافعة المالية في 10 أكتوبر، شهدت منتجات استثمار البيتكوين تدفقات خارجة بلغت 29008 بيتكوين حتى يوم الاثنين، "مما يمثل أسوأ تدفق لمدة 30 يومًا منذ مارس 2025 وتدفقات أضعف من أي فترة في 2024،" وفقًا لـ K33. ومع ذلك، أشار المحللون إلى أن التدفقات الخارجة الأخيرة هي "انعكاس مؤقت لتقليل المخاطر ويتوقعون أن تتجه تدفقات الـ 30 يومًا نحو الارتفاع من هنا، مع تدفقات الـ 30 يومًا البالغة -29008 بيتكوين تمثل القاع للربع الثاني من عام 2025."
يتداول البيتكوين حول 101000 دولار يوم الأربعاء، بانخفاض 2٪ خلال الـ 24 ساعة الماضية في وقت نشر هذا التقرير.
مقالات مقترحة
