بنك اليابان يستعد لرفع الفائدة في ديسمبر: لماذا يواصل الين الياباني الضعف على أي حال

لا يزال الين الياباني (JPY) يتعرض لضغوط مستمرة بالقرب من أدنى مستوياته في عدة أشهر، مع تجاوز USD/JPY مستوى 160.00 لجلسة ثانية على التوالي، مما دفع وزير المالية الياباني كاتاياما إلى إصدار تحذيرات رسمية بشأن التحركات الأحادية والسريعة في أسعار صرف العملات الأجنبية. وبينما تعزز النشاط الاقتصادي المحلي المرن — الذي أبرزته التوقعات بنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للربع الثالث بنسبة 0.8% على أساس ربع سنوي معدل سنويًا — والتضخم الذي يتجاوز المستهدف، التوقعات برفع بنك اليابان (BoJ) أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، فإن المراجعات الصعودية لتوقعات التشديد من جانب الاحتياطي الفيدرالي (Fed) تعاكس الدعم الناتج عن السياسة المحلية. ويقيّم استراتيجيون مؤسسيون في DBS Group Research وSociete Generale وCommerzbank ما إذا كانت الاختراقات الفنية فوق 160.00 ستدفع ضعف الين على المدى القريب نحو 162.20، أم أن مشهد أسعار الفائدة المتغير في اليابان سيشكل دعما لانتعاش أطول أجلا للين الياباني JPY.

DBS تتوقع نموا قويا وتضخما أعلى من المستهدف لتبرير رفع بنك اليابان أسعار الفائدة في ديسمبر

يتوقع الاقتصاديون في DBS Group Research أن يتوسع الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لليابان في الربع الثالث بنسبة 0.8% على أساس ربع سنوي معدل سنويًا، مدعوما بالطلب على الصادرات المدفوع بالذكاء الاصطناعي والاستهلاك المحلي القائم على الأجور. وعلى الرغم من أن بيانات التجارة لشهر أكتوبر من المتوقع أن تظهر اتساع العجز التجاري إلى 1.2 تريليون ين ياباني رغم نمو الصادرات بنسبة 17% على أساس سنوي، فإن استمرار التضخم فوق المستهدف، مدفوعا بارتفاع تكاليف الطاقة وضعف الين، ينبغي أن يعزز مبررات رفع بنك اليابان أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع ديسمبر.

"من المتوقع أن يتوسع الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 0.8% على أساس ربع سنوي معدل سنويًا في الربع الثالث، بما يتماشى إلى حد كبير مع الاتجاه... ومن المرجح أن تُظهر بيانات التجارة لشهر أكتوبر أن نمو الصادرات لا يزال قويا عند 17% على أساس سنوي، لكن العجز التجاري سيتسع إلى 1.2 تريليون ين ياباني... وبشكل عام، ينبغي أن تعزز هذه البيانات مبررات رفع بنك اليابان أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع السياسة في ديسمبر، مع نمو قريب من الاتجاه، وتضخم فوق المستهدف، واستمرار الضغط على الميزان الخارجي/سعر الصرف."

Societe Generale تحذر من أن اختراق USD/JPY فوق 160 قد يفاقم خسائر الين نحو 162.20

يشير كينيث بروكس وزملاؤه في Societe Generale إلى أن USD/JPY اخترق الحد العلوي لنطاق التماسك الضيق الخاص به واستعاد متوسطه المتحرك لمدة 200 يوم، ليتداول فوق 160.00 لليوم الثاني على التوالي قبل أن تحد التحذيرات اللفظية من وزير المالية كاتاياما من المكاسب. ومع استقرار الدعم الأولي عند المتوسط المتحرك البسيط لمدة 200 يوم بالقرب من 158.70، فإن استمرار الدفع صعودا يكشف الين الياباني أمام مستويات المقاومة الرئيسية عند 160.40/160.70 و162.20

"شهد زوج دولار أمريكي/ين ياباني USD/JPY ارتدادًا حادًا في سبتمبر/أيلول وتطور ضمن نطاق تماسك ضيق. وقد اخترق الآن فوق الحد العلوي لهذا النطاق، مما يدل على احتمال امتداد الارتداد. وقد تتمثل العقبات المحتملة التالية عند قمة أبريل/نيسان عند 160.40/160.70 والتوقعات قرب 162.20... وقد استعاد الزوج المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم (DMA). وإذا تطور تراجع قصير الأجل، فقد يكون المتوسط المتحرك عند 158.70 دعمًا مهمًا... USD/JPY: النطاق الليلي 159.66 - 160.19. يتداول السعر الفوري فوق 160 لليوم الثاني قبل أن يقلص المتداولون رهاناتهم بعد تحذير نائب وزير المالية كاتاياما من التحركات الأحادية والسرعة في سوق الفوركس. الدعم 158.70، المقاومة 160.70."

كومرتس بنك يرى أن تقارب سياسات الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان يحد من مكاسب الين على المدى القريب قبل تعافٍ هيكلي

يقول فولكمار باور في كومرتس بنك إن تعديل التوقعات بشأن رفع إضافي لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في مارس/آذار يعادل أثر العملة الناتج عن الزيادات المتوقعة في أسعار الفائدة من بنك اليابان في ديسمبر/كانون الأول والربيع المقبل. وبما أن إشارات التشديد المتزامنة تعني تقاربًا بين البنوك المركزية بدلًا من تباعدها، يرى كومرتس بنك أن الصعود القريب للين الياباني محدود — مع توقع تحرك متواضع فقط نحو 155.00 بحلول منتصف 2027 — قبل أن تدعم عوائد السندات المحلية الأكثر جاذبية هيكليًا تعافيًا مستدامًا للين الياباني على المدى الطويل.

"إن إعادة تقييم توقعاتنا بشأن البنك المركزي الأمريكي تؤثر بطبيعة الحال أيضًا على توقعاتنا للين الياباني. لم يعد اقتصاديونا يتوقعون أن يوقف البنك المركزي الأمريكي زيادات أسعار الفائدة في ديسمبر/كانون الأول. وبدلًا من ذلك، أخذوا في الحسبان رفعًا إضافيًا لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في مارس/آذار... وبينما نتوقع أيضًا أن ينفذ بنك اليابان رفعين إضافيين لأسعار الفائدة - في ديسمبر/كانون الأول وفي الربيع من العام المقبل - فإن هذا لم يعد يصب في مصلحة الين الياباني. بل إنه يشير إلى تقارب بين البنوك المركزية، وهو ما سيكون على الأرجح تأثيره محدودًا على العملة... وبالتالي، نرى أن إمكانات الين الياباني محدودة في المستقبل القريب. ففي الأيام الأخيرة، ضعف الين بالفعل قليلًا بسبب ارتفاع توقعات السوق بشأن الاحتياطي الفيدرالي، ويتداول حاليًا دون مستوى USD-JPY 160 بقليل. وبحلول منتصف العام المقبل، نتوقع الآن ارتفاعًا طفيفًا فقط نحو 155... وعلى المدى الأطول، لا نزال نتوقع أن يتعزز الين الياباني. إن التحول الهيكلي في مشهد أسعار الفائدة في اليابان يعني أن السندات المحلية أصبحت مرة أخرى أكثر جاذبية بشكل ملحوظ، ولا سيما للمستثمرين اليابانيين."

الخلاصة الرئيسية

يواجه الين الياباني شدًا وجذبًا بين تحسن الأساسيات الاقتصادية المحلية واستمرار ضغوط أسعار الفائدة الخارجية قرب مستوى 160.00. وبينما تؤكد DBS Group Research أن نمو الناتج المحلي الإجمالي وفق الاتجاه السائد (0.8% على أساس ربع سنوي saar) والتضخم العنيد يبرران بقوة رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر/كانون الأول، تحذر Societe Generale من أن الاختراق الفني لزوج USD/JPY فوق متوسطه المتحرك البسيط لمدة 200 يوم (158.70) يترك الين عرضة لاختبار 160.40/160.70 و162.20 ما لم يوقف التدخل الرسمي هذا التحرك. وفي نهاية المطاف، تؤكد Commerzbank أن التشديد المتزامن من الاحتياطي الفيدرالي حتى مارس/آذار سيحد من ارتفاع الين الياباني على المدى القريب قرب 155.00، مما يؤخر انعطافة أكثر استدامة للين حتى تجذب عوائد السندات اليابانية الأعلى تدفقات رأسمالية محلية مستمرة على المدى الأطول.

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)