تثبيت من جانب الاحتياطي الفيدرالي، وعدم إجابة من وارش، ويوم واحد من الدعم للين الياباني

• يتداول زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY بالقرب من 163.50 بعد أن تراجع بنحو 60 نقطة بين قرار الساعة 18:00 بتوقيت جرينتش والقاع الذي سجله خلال المؤتمر الصحفي.
• أدى تصويت تسعة مقابل ثلاثة مع ثلاثة أصوات معارضة لصالح الرفع إلى سحب ذيل يوليو/تموز من الطرف الأمامي دون إلغاء الرفع من الجدول، بينما تحرك الطرف الطويل في الاتجاه الآخر تمامًا.
• لم تقل السلطات النقدية اليابانية شيئًا منذ تدخل ربيعي قياسي، كما أن بنك اليابان سيصدر تقريره يوم الجمعة، لذا فإن جلسة واحدة من ضعف الدولار هي كل ما في الأمر من مهلة.

أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي (Fed) نطاقه المستهدف عند 3.50٪ إلى 3.75٪ للاجتماع الخامس على التوالي في الساعة 18:00 بتوقيت جرينتش، وفعل الزوج ما يفعله السوق الذي يبيع الين على المكشوف مقابل معدل سياسة عند 1.00٪ عندما لا يأتي رفع كان قد دفع جزءًا من ثمنه. انزلق السعر من أعلى مستوى للجلسة الذي كان أقل بقليل من 164.00 إلى منطقة 163.50، ثم إلى ما فوق 163.00 بقليل بينما كان رئيس البنك يجيب عن الأسئلة. ويتداول قرب 163.50 في وقت متأخر، منخفضًا 0.24٪ خلال اليوم.

الإبقاء على الفائدة أرخى توقيت الرفع بدلًا من إلغائه

جاء القرار بتصويت تسعة مقابل ثلاثة، مع معارضة ثلاثة أعضاء لصالح ربع نقطة مئوية، وهو أقرب تصويت حاسم منذ سنوات. وكانت العقود الآجلة قد حملت ذيل رفع بنحو 36٪ قبل الاجتماع، ارتفاعًا من نحو 11٪ في منتصف يوليو/تموز، وقد خرجت هذه العلاوة من الطرف الأمامي عند الإعلان. وانخفض عائد سندات الخزانة لأجل عامين بنحو أربع نقاط أساس بينما ارتفع العائد لأجل 30 عامًا بأكثر من تسع نقاط.

هذا التباين بين طرفي المنحنى هو القصة كاملة لزوج يعتمد على العائد، لأن الإبقاء على الفائدة مع ثلاثة أصوات متشددة معارضة يؤرخ الرفع بدلًا من إلغائه. وكانت احتمالات سبتمبر/أيلول بالفعل قرب 80٪ قبل التصويت، لذا فإن مكافأة الين هي جلسة واحدة من الارتياح بينما يجني الدولار منحنى أكثر انحدارًا.

رد فعل لا يرغب أحد في وصفه

كان المؤتمر الصحفي هو النصف الأكثر أهمية من فترة ما بعد الظهر ولم ينتج عنه أي شيء يمكن للمتداول تسعيره. رفض رئيس الاحتياطي الفيدرالي وارش استخدام كلمة توقف لوصف ما فعله المجلس للتو، وامتنع عن القول ما الذي قد يطلق تحركًا في سبتمبر/أيلول، وأخبر الحضور أن المشاركين يتعلمون التفاعل مع البيانات بدلًا من البنك المركزي. واضطر أحد الصحفيين إلى السؤال عن ماهية الخبر أصلًا.

هذا التحفظ سياسة مقصودة وليس صدفة في المزاج، بالنظر إلى أن بيان يونيو/حزيران خُفِّض إلى نحو 130 كلمة، وتم سحب التوجيه، وحُجبت نقاط الرئيس الخاصة، ولم يبتعد بيان يوليو/تموز عنه إلا قليلًا. إن بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي لن يصف وظيفة رد فعله أسوأ للدفاع عن العملة من بنك متشدد، لأنه يمنح كل إصدار قبل 16 سبتمبر/أيلول الوزن الذي كان التوجيه يمتصه عادة.

طوكيو تشتري يومًا بسعر قياسي

الفجوة التي يجب أن يصمد أمامها الين تبلغ نحو 275 نقطة أساس، أي معدل سياسة لبنك اليابان عند 1.00٪ مقابل بنك احتياطي فيدرالي عند 3.50٪ إلى 3.75٪، ومع تضخم أساسي يقترب من 2.8٪ فإن معدل السياسة الحقيقي الياباني سلبي وفق كل المقاييس. وأنفقت وزارة المالية اليابانية نحو 11.7 تريليون ين لشراء عملتها بين أواخر أبريل/نيسان وأواخر مايو/أيار، ويقف الزوج الآن أعلى بمقدار رقم كامل من المستوى الذي تركته تلك الحملة عنده.

تفسر المراكز لماذا يستمر فشل الدفاع، مع تجاوز صافي مراكز الين القصيرة المضاربة 150 ألف عقد في نهاية يونيو/حزيران، وهو أكثر موقف هبوطي منذ سنوات. وتم اختراق مستوى 162.00 الذي كانت المكاتب تتعامل معه كخط دفاع دون أي رد، وتصف أبحاث العملات الآن ذلك الخط بأنه اختفى. الصمت هو العقيدة، فالمسؤول الأعلى عن العملة ظل صامتًا منذ العملية الربيعية بينما لم تؤدِ وعود وزير المالية باتخاذ إجراءات حاسمة إلى أي طلب مستدام.

الين توقف عن تداول الفارق

استعاد الزوج نصف خسارته بعد القرار في غضون ساعتين لأن قناة الانتقال قد تغيرت. وأشار صندوق النقد الدولي في أبريل/نيسان إلى أن سعر الصرف انفصل عن تضييق الفارق بين الولايات المتحدة واليابان، وما يملأ الفجوة هو العلاوة المالية الخاصة باليابان نفسها، مع عوائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 30 عامًا و40 عامًا فوق 4٪ مقابل دين عام يتجاوز 230٪ من الناتج المحلي الإجمالي. وبالتالي فإن ارتفاع الطرف الطويل الأمريكي سلبي للين بشكل مباشر، وهو ما قدمه بعد الظهر.

إن دعوة رئيسة الوزراء اليابانية تاكايتشي إلى التحفيز المالي وانتقادها لارتفاع معدلات الفائدة قد وسّعا العلاوة التي تفرضها الأسواق للاحتفاظ بالسندات اليابانية، كما تراجع معدل تأييدها إلى أدنى مستوى له منذ توليها المنصب. ويقر المسؤولون بأن قلق سوق السندات قد أضعف الجهود الرامية إلى ثني دببة الين. لا يمكن الدفاع عن عملة ضد الفارق السيادي الخاص بها.

ويزيد النفط الخام من تعقيد الأمر، إذ ارتفع سعر البرميل بأكثر من 20٪ هذا الشهر على خلفية تجدد الاضطرابات في مضيق هرمز، ومع استيراد اليابان له بالكامل، فإن علاوة الحرب تظهر مرة بالدولار ومرة أخرى في سعر الصرف. وقد ارتفعت أسعار الواردات المقومة بالين بنسبة 25.5٪ على أساس سنوي في مايو/أيار، وعملة التمويل التي لا تستطيع الارتفاع بينما يتراجع مؤشر داو جونز 1100 نقطة تقول أكثر من أي تحذير من التدخل.

ما الذي ستسويه بيانات الخميس والجمعة

يأتي مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر يونيو/حزيران يوم الخميس في الساعة 12:30 بتوقيت جرينتش، وهو الإصدار الذي يتوقف عليه شهر سبتمبر/أيلول، مع إجماع على القراءة الأساسية عند 0.2٪ على أساس شهري و3.3٪ على أساس سنوي مقابل 3.4٪، والقراءة الرئيسية عند 3.7٪ على أساس سنوي مقابل 4.1٪، والناتج المحلي الإجمالي الأولي للربع الثاني عند 2.1٪ على أساس سنوي، وطلبات إعانة البطالة عند 200 ألف مقابل 187 ألف.

وتصدر بيانات مؤشر أسعار المستهلك في طوكيو في الساعة 23:30 بتوقيت جرينتش في المساء نفسه، ومن المتوقع أن تبلغ 1.7٪ على أساس سنوي باستثناء الغذاء الطازج مقابل 1.6٪ سابقًا، وهو كامل الهامش المتاح قبل قرار بنك اليابان يوم الجمعة. ويشير الإجماع إلى تثبيت المعدلات عند 1.00٪، مع تقرير التوقعات الفصلي في الساعة 03:00 بتوقيت جرينتش والمؤتمر الصحفي للمحافظ في الساعة 06:30 بتوقيت جرينتش، ما يجعل لغته بشأن التحرك في أكتوبر/تشرين الأول أو ديسمبر/كانون الأول الأداة الوحيدة المتاحة لطوكيو.

المستويات والانحياز

المقاومة: توقفت قمة الجلسة دون مستوى 164.00 بقليل، حيث تقع أيضًا قمة يوليو/تموز، أي أقل بقليل من الحاجز وأقوى مستوى تداول له الزوج منذ ديسمبر/كانون الأول 1986. وفوق ذلك، يتمركز الحديث عن التدخل عند 165.00، ما يجعله هدفًا ومخاطرة في الوقت نفسه.

الدعم: 163.00 هو نقطة الارتكاز، وقد تم كسرها في 21 يوليو/تموز لأول مرة منذ ما يقرب من أربعة عقود، وقد احتوت على التراجع الحاد بعد القرار مع تسجيل أدنى مستوى للجلسة فوقها بقليل. ودون ذلك، يمثل 162.00 مستوى الكسر في يونيو/حزيران، مع المتوسط المتحرك الأسي لمدة 50 يومًا بالقرب من 161.50 كأول خط هيكلي، والمتوسط المتحرك لمدة 200 يوم بالقرب من 158.00 بعيدًا إلى الأسفل.

الانحياز: صعودي ما دام 163.00 صامدًا. فقد أدى التثبيت إلى تأجيل الرفع بدلًا من إلغائه، والفارق في العوائد طويلة الأجل يتسع، ولا تملك طوكيو أداة تصمد أمام مواجهة مع الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر/أيلول، ويترك مؤشر ستوكاستيك للقوة النسبية اليومي بالقرب من 56 مجالًا في كلا الاتجاهين، لذا فإن المسار الأقل مقاومة يمتد نحو 164.00 ثم باتجاه 165.00. أما الإغلاق اليومي دون 163.00 فيبطل هذا السيناريو ويحوّل التركيز إلى 162.00.

الرسم البياني اليومي لزوج USD/JPY