2024 年或许即將落下帷幕，但市場波瀾將愈演愈烈

隨著 2024 年即將謝幕，美國股市正以低迷的基調結束這一年。美國市場的倒數第二幕謹慎的虧損，是在亞洲準備接過避險接力棒之際上演的。這種虎頭蛇尾的收盤與今年早些時候的走強形成了鮮明對比。聯準會最近採取措施緩和降息預期，導致年底頭寸調整和謹慎情緒增強，這掩蓋了此次反彈的光芒。這一反轉推升10年期美債收益率，令本已在應對科技估值過高的市場更加不安，因此科技行業近期表現疲軟。

在年末交易清淡之際，美股充滿了期待和不安，焦點集中在華盛頓即將發生的大變動上。隨著當選總統唐納德·川普備受爭議的關稅計劃即將出台，投資者為潛在的動盪做好準備，想知道這些政策將如何影響全球貿易格局，並在我們進入川普主義新時代時影響美國的貨幣戰略。2024 年或許會落下帷幕，但華爾街的戲劇性將愈演愈烈，2025 年的開局將令人緊張。

距離川普就職僅剩三週，全球範圍內的聯準會內部經濟學家和交易主管們正全神貫注地討論這些迫在眉睫的貿易戰將如何影響全球經濟增長。一個緊迫的問題主導著今後一年的前景：如果川普的關稅政策引發新的通脹火力，聯準會是否會被迫調整利率政策？這種醞釀中的不確定性迫使政策制定者和市場推動者不斷調整他們的預測，為明年市場奠定了基礎。

事實上，隨著 2024 年即將結束，定義今年大部分時間的金融市場反彈現在正面臨動盪的局面。關於關稅可能對通脹產生影響的討論仍在繼續，市場明確認為，關稅政策將推升通脹，同時阻礙全球經濟增長。保護主義加劇的陰影籠罩著市場，帶來重大阻力，並應推動美元升至新高。

作為川普貿易的一個關鍵要素，"美元王者地位"現象可能會在 2025 年上半年繼續對全球貨幣市場產生重大影響。憑藉其壓倒性的影響力，強勢美元就像一顆破壞球，破壞經濟體穩定，並改變其所經過的金融環境。

在亞洲，尤其是中國，如果只擔心關稅問題，那麼關稅似乎是一個可以控制的障礙。然而，中國的經濟困難遠不止簡單的貿易衝突。中國還面臨著嚴重的國內消費挑戰和自身導致的技術部門困難。

中國的經濟形勢充滿挑戰，而美國關稅的陰影只是眾多困難中的一個。中國努力通過大規模的國內刺激措施來促進經濟增長，以減輕出口行業預期受到的打擊。關鍵問題是中國政府能否充分刺激國內需求，以抵消美國提高關稅引發的經濟衰退。考慮到中國的人口結構變化、持續的房地產市場低迷以及普遍的債務通縮擔憂，這項任務十分艱巨。

儘管如此，如果能夠戰略性地管理人民幣匯率，以減輕關稅帶來的衝擊，同時不導致資本外流，那麼人民幣仍然有可能走向穩定。

中國政府決心在 2025 年實現 5% 左右國內生產總值增長目標，這表明它已準備好部署重大財政干預措施。這些措施可能包括增強消費支出計劃，例如直接向退休人員和多子女家庭發放現金，以及延長汽車升級激勵措施。這些舉措旨在儘管面臨外部貿易壓力，但仍能振興國內市場。

隨著全球市場徘徊在以貿易不確定性和美國激進財政舉措為標誌的新時代邊緣，2025年的金融形勢將變得既難以預測又具有變革性。