小心美國非農「意外」爆表！盛寶銀行：今年大幅降息恐逆轉黃金、外匯、股市如何反應？

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FX168財經報社(亞太)訊盛寶銀行(Saxo Bank)表示，美國失業率最近的上漲觸發「薩姆規則」(Sahm Rule)，也就是當失業率比前12個月低點上升50個基點時，這表明經濟正在走向衰退。該行展望8月非農若超出預期，今年大幅降息的定價恐逆轉。

非農就業報告(NFP)已成爲影響市場對Fed政策利率預期的關鍵事件，因爲美聯儲的增長和通脹目標之間的風險已變得更加平衡。5月份，市場預計今年只會降息2次，但最近勞動力市場疲軟的跡象已將預期推高至降息4次以上。

由於Fed密切關注勞動力市場以尋找進一步疲軟的跡象，週五(9月6日)的非農就業數據對於確定未來利率決定的軌跡至關重要。如下圖所示，失業率已升至2021年10月以來的最高水平，而就業增長則有所放緩。

盛寶銀行寫道：「若週五晚些時候的非農報告強於預期，就業增長超過16.5萬，失業率降至或低於4.2%的共識水平，那麼對於那些希望大幅降息的人來說，這很可能被視爲負面消息。」

「失業率是一個關鍵關注點，因爲最近的上漲觸發了‘薩姆規則’，定義爲當失業率比前12個月的低點上升50個基點時，這表明經濟正在走向衰退，」該行續稱。

「市場目前傾向於勞動力市場疲軟的預期，這意味着好於預期的就業報告可能會降低今年大幅降息的可能性。」

反觀，如果就業報告令人失望，盛寶銀行指出，就業人數將遠低於16.5萬，或失業率仍居高不下，市場可能會預期9月份降息50個基點，年底前還將大幅降息。

該行繼續解釋：「勞動力市場疲軟將增強進一步降息的理由，從而可能引發債券上漲。與此同時，由於經濟增長擔憂加劇，股市可能延續拋售行情，美元可能因Fed降息預期升溫而進一步承壓，而黃金可能受到支撐，因爲投資者轉向避險資產以應對加劇的經濟不確定性。」

以下是該行對非農報告的看法：

資產類別	8月非農上行驚喜	8月非農下行驚喜
股票	經濟數據好於預期，經濟暫時不會滑向衰退，股票市場預期將反彈。	經濟數據不佳，將被解讀爲衰退風險加大，股票市場可能下跌。
固定收益資產	債券收益率曲線可能趨向變平，市場不再預期激進的降息。	債券收益率曲線可能變陡，市場將消化本月可能的50個基點降息。
商品	能源和工業金屬因空頭回補而上漲，黃金價格可能下跌。	經濟增長相關商品面臨更深修正，黃金將受到支撐。
外匯	日元可能承壓，市場預期美聯儲不會過度寬鬆。	日元因美聯儲與日本央行收益率分歧加大及避險資金流入而走強。