降息第一步?7月聯準會會議或刪除通膨「高企」一詞,PCE指數很關鍵

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投資慧眼Insights - 隨著今年第二季連續三份CPI通膨降溫報告的發佈,市場和聯準會官員對抗通膨進展和降息前景感到欣慰。業內人士預計,7月底召開的FOMC政策會議可能會摒棄「通膨高企」的說辭,以為降息作鋪墊。


將美國通膨情況形容為「高企」(或升高,elevated)追溯到2019年9月的貨幣政策會議。當時,在接連收到2019年5月、6月和7月的三份通膨報告顯示聯準會青睞的PCE指數突破4%後,Fed政策製定者將「暫時性通膨」的說辭改為「通膨高企」。


儘管當前通膨水平已從高位大幅回落,聯準會迄今的會議聲明仍然保留「通膨高企」的說法。比如,6月會議聲明顯示,「通貨膨脹在過去一年中有所緩解,但仍保持高企。」


今年第二季通膨走勢逆轉年初三個月的停滯狀態,CPI指數連續三個月超預期放緩,最新的5月核心PCE指數年率也創下2021年3月以來最低。


有分析提到,2021年3月是通膨的一個關鍵時間節點,當時核心PCE物價指數首次超過了聯準會2%的政策目標。5月PCE報告中該指數降至這一時間點位置,料成聯準會抗擊通膨的一個「里程碑」。


在本週五(26日)公佈美國6月PCE指數報告前,業內人士開始設想,聯準會有望在本月底進行的政策會議上刪除或修改「通膨高企」的描述。如果真是這樣,這就標志著迄今為止最強烈的訊號:聯準會最早將於9月降息並開啟貨幣寬鬆週期。


CME最新數據顯示,交易員預計聯準會9月首次降息的概率為91.7%,11月再次降息的概率為50.2%。


分析師還預計,如果聯準會將通膨的描述詞降級為比「elevated」更溫和的詞,聯準會聲明中的另一個重要說法也可能會修改:在對通膨持續向2%邁進有更大信心之前,降低利率目標是不合適的。


Renaissance Macro經濟研究主管Neil Dutta表示,政策製定者應該更積極承認通膨已經降溫。他提到,困擾聯準會官員的通膨問題現在似乎正在發生轉變。


紐約聯儲銀行總裁威廉斯上週接受采訪時表示,現在美國「更接近我們所期待的通貨緊縮趨勢。」


Inflation Insights主管、價格趨勢密切觀察者Omair Sharif指出,通膨放緩的證據很明顯,「排除2024年初的高讀數(現在看起來像是噪音而非趨勢),過去13個月中有10個月的基本通膨平均達到了聯準會2%的目標。


對於本週重磅的PCE報告,市場預計,美國6月核心PCE月率為0.1%、年率放緩至2.5%。


摩根士丹利研報指出,美國通膨粘性已經消失,PCE通膨下半年有望降至2%,核心PCE通膨的3個月和6個月年率實際上將回落至2%下方。

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