降息第一步？7月聯準會會議或刪除通膨「高企」一詞，PCE指數很關鍵

投資慧眼Insights - 隨著今年第二季連續三份CPI通膨降溫報告的發佈，市場和聯準會官員對抗通膨進展和降息前景感到欣慰。業內人士預計，7月底召開的FOMC政策會議可能會摒棄「通膨高企」的說辭，以為降息作鋪墊。

將美國通膨情況形容為「高企」（或升高，elevated）追溯到2019年9月的貨幣政策會議。當時，在接連收到2019年5月、6月和7月的三份通膨報告顯示聯準會青睞的PCE指數突破4%後，Fed政策製定者將「暫時性通膨」的說辭改為「通膨高企」。

儘管當前通膨水平已從高位大幅回落，聯準會迄今的會議聲明仍然保留「通膨高企」的說法。比如，6月會議聲明顯示，「通貨膨脹在過去一年中有所緩解，但仍保持高企。」

今年第二季通膨走勢逆轉年初三個月的停滯狀態，CPI指數連續三個月超預期放緩，最新的5月核心PCE指數年率也創下2021年3月以來最低。

有分析提到，2021年3月是通膨的一個關鍵時間節點，當時核心PCE物價指數首次超過了聯準會2%的政策目標。5月PCE報告中該指數降至這一時間點位置，料成聯準會抗擊通膨的一個「里程碑」。

在本週五（26日）公佈美國6月PCE指數報告前，業內人士開始設想，聯準會有望在本月底進行的政策會議上刪除或修改「通膨高企」的描述。如果真是這樣，這就標志著迄今為止最強烈的訊號：聯準會最早將於9月降息並開啟貨幣寬鬆週期。

CME最新數據顯示，交易員預計聯準會9月首次降息的概率為91.7%，11月再次降息的概率為50.2%。

分析師還預計，如果聯準會將通膨的描述詞降級為比「elevated」更溫和的詞，聯準會聲明中的另一個重要說法也可能會修改：在對通膨持續向2%邁進有更大信心之前，降低利率目標是不合適的。

Renaissance Macro經濟研究主管Neil Dutta表示，政策製定者應該更積極承認通膨已經降溫。他提到，困擾聯準會官員的通膨問題現在似乎正在發生轉變。

紐約聯儲銀行總裁威廉斯上週接受采訪時表示，現在美國「更接近我們所期待的通貨緊縮趨勢。」

Inflation Insights主管、價格趨勢密切觀察者Omair Sharif指出，通膨放緩的證據很明顯，「排除2024年初的高讀數（現在看起來像是噪音而非趨勢），過去13個月中有10個月的基本通膨平均達到了聯準會2%的目標。」

對於本週重磅的PCE報告，市場預計，美國6月核心PCE月率為0.1%、年率放緩至2.5%。

摩根士丹利研報指出，美國通膨粘性已經消失，PCE通膨下半年有望降至2%，核心PCE通膨的3個月和6個月年率實際上將回落至2%下方。