投資慧眼Insights - 日本5月核心通膨因能源稅而加速，但剔除燃料影響的指數連續第九個月放緩，這讓央行何時升息的決定變得複雜。
「核心」通膨率（CPI）是日本央行衡量物價走勢的關鍵指標，但核心通膨率的放緩令人懷疑央行先前的觀點，即薪資上漲將支撐消費並使通膨率持續達到2%的目標。
最新數據顯示，5月核心CPI年增2.5%，高於上個月的2.2%，基本上符合市場預期，主要由於再生能源稅的調漲。
但以扣除新鮮食品和燃料的指數衡量的通膨率從4月的2.4%放緩至5月的2.1%，創下2022年9月以來的最低年成長率。
5月份私部門服務業通膨率從上個月的2.4％放緩至2.2％，顯示企業對於轉嫁勞動成本仍持謹慎態度。
凱投宏觀亞太區主管馬塞爾·蒂埃利安特(Marcel Thieliant)表示：「日本央行一直認為，今年春季工資談判中達成的大幅加薪，最終將推動服務業通膨，但目前為止，幾乎沒有證據表明這種情況會發生。」
原油價格再度上漲以及日幣貶值導致進口成本上升，令通膨前景變得撲朔迷離。
分析師預計，由於原物料成本上漲，本月稍後核心CPI將加速至3%左右。但這種壓力可能會傷害消費，並打消企業漲價的念頭，從而妨礙日本央行將通膨率長期維持在2%的努力。
農林中央調查研究所首席經濟學家南武志表示，「日本實質薪資成長依然疲軟，而且沒有數據證實需求驅動的通膨正在加速。日本央行可能至少在今年10月至12月前不會再升息。 」
許多經濟學家預計日本央行今年將把利率上調至0.25%，儘管對於此次升息是在7月還是在今年稍後出現分歧。
日本央行總裁植田和男先前表示，如果央行更確信在強勁的國內需求和更高的薪資推動下，通膨率將持續達到2%，那麼央行將提高利率。
不過，近期消費疲軟跡象仍令人擔憂。日本經濟第一季出現萎縮，部分原因是生活成本上升導致家庭不願增加支出，導致消費下降0.7%。
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