2025版廣場協議？繼人民幣自貶後，傳川普允許美元貶值

投資慧眼Insights - 繼市場傳聞中國允許人民幣大幅貶值後，有機構稱，川普也將啟動匯率貶值競賽，尋求美元主動貶值以提振製造業，預計2025年美元強勢見頂，1985年廣場協議場景再現。

自2023年第四季開始，美國通膨放緩前景提振市場對聯準會即將啟動降息週期的預期。當時市場普遍預期，2024年美元強勢將會下行，非美貨幣將走強。

而邁進2024年，美國通膨率陷入停滯拖累降息步伐，聯準會9月首次降息後又受到「川普交易」的提振，美元指數居高難下。

年初迄今，美元指數（DXY）已上漲5.71%，現報107.11。本周週以來已連升5日，自10月已連升3月。

【2024美元指數表現，來源：Investing.com】

在美國候任總統川普未來高關稅等政策傾向下，美元保持強勢成為共識。而研究公司BCA Research並不這麼認為。

據BCA於12月11日發表的一份報告，該機構分析師預計，貿易加權的美元指數在2025年從強勢逆轉向貶值的概率正在增加，美元有望在2025年見頂。

BCA表示，美元強勢觸頂的具體時間還不確定，估計可能會在明年上半年。

該機構指出，為增加美國製造業崗位，川普第二任期政府可能會積極尋求美元貶值。

貨幣貶值理論上降低外國購買本國商品的成本，增加對本國商品的需求，從而促進本國企業生產和就業。與貿易壁壘相比，本國貨幣貶值所帶來的損失似乎更小。

2025年版廣場協議？

BCA表示，川普的關稅政策旨在威脅其他國家貨幣升值，並提到了上世紀80年代「廣場協議」的類似情況，美國當局利用外匯市場干預的手段、而非提高利率來驅動美元貶值。

類似的，近期市場在流行一種說法，中國將允許2025年人民幣匯率貶值，理由是促進本國出口以應對川普高額關稅的衝擊。

有知情人士稱，明年人民幣匯率或將走貶至7.5關口。高盛和摩根大通的人民幣匯率展望也同為7.5，瑞銀看貶至7.6。

而著名金融學家、中國人民銀行參事盛鬆成並不認為人民幣還會大幅貶值。盛鬆成教授指出，近期人民幣兌美元貶值有一定基本面因素的影響，屬於正常的市場反應，同時疊加了市場預期的共振，所以匯率貶得比較急。

他提到，在中美貿易摩擦之初，人民幣曾出現較為迅速的升值，部分原因是市場對中國重蹈「廣場協議」覆轍有一定預期。他當時曾警惕人民幣升值方向的超調，而現下，需要警惕人民幣貶值的超調。

盛鬆成表示，目前市場受情緒驅動較大。今年以來人民幣兌美元呈雙向波動，因此不應對人民幣貶值過度解讀，也不能認為央行主動引導人民幣匯率貶值。