日幣貶值成「無底洞」，日央行7月升息也救不回？

投資慧眼Insights - 2024年初以來日幣持續貶值引發市場關於日本央行升息和干預匯市的多番討論。儘管日本當局在美國6月CPI發佈之際可能下場干預，以及市場預期日本央行7月底將進行二輪升息，但分析師預計這些舉措仍難以逆轉日幣貶值趨勢。

儘管最新一次的潛在干預舉措和美國公債殖利率下跌有望提振日幣兌美元的走勢，但該貨幣對上週仍只收漲不足2%。有報道稱，這可能意味著日本當局需要採取更多措施才能阻止日幣貶值趨勢。

截至撰稿，美元兌日幣報158點左右。今年以來，日幣兌美元下跌了11%。

【美元兌日圓匯率走勢圖，來源：Investing.com】

隨著日幣貶值給日本國內帶來更大的通膨壓力，以及日本薪資-通膨正循環不斷改善，市場預期日本央行可能會在7月底的貨幣政策會議上進行升息，這將是2007年以來的第二次升息。上一次升息發生在今年3月19日。

彭博社數據顯示，經濟學家預計，本週五將公佈的日本6月通膨率將達小幅升至2.9%，高於日本央行2%的目標。

野村證券外匯策略主管Yujiro Goto認為，如果日幣在7月會議前繼續疲軟，即使在決定減少日本政府債券購買的速度時，日央行也需要考慮提前升息。

但Goto評論上週四的潛在干預表示，這種明顯的干預給日本央行緊縮政策帶來壓力。

據掉期市場數據，日央行在7月會議升息10個基點的概率從上週四（11日）日幣大漲前的59%降低至51%。日央行升息將為日幣進一步上漲提供空間，但有分析稱，即便如此，任何上漲也可能不足以阻止貶值之勢。

野村Goto預計，如果日央行升息15個基點，可能會導致日幣升值2至3點，但僅升息可能難以改變日幣兌美元的方向。掉期數據顯示，該貨幣對上漲的可能性約為35%。

類似的，儘管巴克萊銀行預計日央行本月會將目標利率提高至0.25%，但這對日幣匯率影響有限，預計美元兌日幣匯率本季度末達到160，依然高於當前158的水平。

巴克萊銀行駐新加坡外匯和新興市場宏觀策略主管Mitul Kotecha解釋道，「雖然日幣疲軟引發了日央行本月升息的預期，但我們認為國內外殖利率差異太大，無法持續逆轉日幣走勢。」

但如果日央行本月不進行升息，日幣跌勢可能會更糟糕。澳洲國民銀行外匯策略主管Ray Attrill表示，「如果利率沒有變化，那麼很可能會看到日幣再次遭到拋售。」