盛文兵：黃金日線三連陰，美CPI數據能否力挽狂瀾？

週二，美元指數延續漲勢，盤中最高觸及106.182，最終收漲0.404%，報105.93。美債殖利率集體飆升，基準的10年期美債殖利率收報4.44%；對貨幣政策更敏感的兩年期美債殖利率收報4.363%。美股三大股指集體收跌，道瓊指數收跌0.86%，標普500指數跌0.29%，納指跌0.09%。

週三風險預警

☆15:00，英國10月CPI資料、10月零售物價指數月率；

☆18:00，歐元區9月工業產出月率；

☆21:30，美國10月CPI資料；

☆22:35，達拉斯聯邦儲備銀行主席洛根在一場有關能源與經濟的會議上做開場演說；

☆隔日1:00，EIA公佈月度短期能源展望報告；

☆隔日1:30，2025年FOMC票委會、聖路易聯儲主席穆薩萊姆發表演說；

☆隔日2:30，2025年FOMC票委會、堪薩斯聯邦儲備銀行主席施密德發表演說；

☆隔日7:00，澳洲聯邦儲備銀行主席布洛克發表演說。

近期美元指數升至六個多月高點，強勢美元對黃金價格形成了顯著的壓力。 美元走強增加了其他貨幣持有者購買黃金的成本，使得黃金的吸引力下降。 美元的強勢表現與市場對未來關稅政策的預期密切相關，市場普遍認為，川普的關稅政策將推高物價，從而使得聯準會的降息空間受到限制。

同時，美國公債殖利率的上升也對黃金價格造成了負面影響。隨著市場對川普政策的消化，債券投資人開始重新評估未來的利率走向。兩年期公債殖利率創下了七月底以來的新高，反映出市場對未來升息和通膨預期的擔憂。收益率的上升通常會增加持有黃金的機會成本，從而抑制黃金的需求。

全球最大的黃金ETF——SPDR的持股持續下降，最新數據顯示持股減少了1.44噸，降至870.53噸，為9月13日以來的新低。這一趨勢反映出市場對黃金的需求減弱，投資者可能在轉向其他資產以尋求更高的回報。黃金ETF的持股變動通常被視為市場對黃金需求的重要訊號，持續的資金流出可能進一步打壓金價。

聯準會官員近期的表態也為黃金市場帶來了更多的不確定性。兩位聯準會官員表示，目前的貨幣政策仍具限制性，但尚未確定降息的速度和幅度。明尼亞波利斯聯邦儲備銀行主席卡什卡利指出，儘管經濟狀況良好，但未來的降息策略仍將取決於經濟數據的表現。聯準會上週已將政策利率調降25個基點至4.50%-4.75%的區間，市場普遍預期在即將召開的12月會議上，聯準會可能再次降息。

然而，川普的選舉帶來了新的不確定性，他承諾減稅和對進口產品徵收新關稅，這可能會影響聯準會的政策走向。市場對川普政策的預期可能使得聯準會在未來的決策中更加謹慎。

週三（11月13日）亞市早盤，現貨黃金價格窄幅震盪，目前交投於2,598.56美元/盎司附近。金價在周二跌至近兩個月低點，盤中一度失守2600美元關口，最低觸及2589.61美元/盎司，收報2598.05美元/盎司，連續三個交易日下跌。黃金價格的下跌主要受到強勢美元和美國公債殖利率上升的雙重壓力。

市場目前正關注即將公佈的美國經濟數據，包括10月消費者物價指數（CPI）。分析師預計CPI將顯示出與前幾個月類似的通膨水平，這將對聯準會的貨幣政策產生影響。如果CPI高於預期，可能會進一步推高債券殖利率，並加大黃金的下行壓力。

結論

總的來看，黃金市場在當前面臨多重挑戰。強勢美元、上升的國債殖利率以及聯準會的貨幣政策都對金價形成了壓力。儘管短期內黃金價格可能繼續承壓，但長期的通膨預期和市場對經濟政策的不確定性仍可能為黃金提供支撐。投資人需密切關注即將公佈的經濟數據和聯準會的政策動向，以便在市場波動中做出適當的反應。

在當前複雜的市場環境中，合理的風險管理和資訊取得將是成功交易的關鍵。黃金作為避險資產的特性仍然存在，投資者應在分析市場動態的基礎上，靈活調整投資策略，以因應可能出現的價格波動。

週三（11月13日）亞盤時段，美原油價格小幅震盪，交投於68.12美元/桶附近。儘管昨日油價有所反彈，但並未能完全反包先前的跌幅，市場情緒依然受到美元走強和原油供應過剩的擔憂影響。投資人需密切關注聯準會官員的講話，以評估其對美元走勢的潛在影響，這將直接施壓油價。同時，EIA庫存數據的變化也將成為市場的焦點。

美元指數的持續走強對原油價格構成了直接的負面影響。由於原油以美元計價，美元升值使得國際市場上以其他貨幣支付的買家面臨更高的成本，從而抑制了需求。市場對聯準會未來貨幣政策的預期也在一定程度上支撐了美元的強勢表現，尤其是在川普當選後的政策不確定性加大之際。

原油供應過剩的擔憂

市場對原油供應過剩的擔憂情緒正在加劇。摩根士丹利在最新報告中下調了對未來油價的預測，預計2025年將出現供應過剩，第一季油價可能降至72美元/桶，低於先前的77.5美元的預期。該行也將今年和明年的需求成長預期分別下調至80萬桶/日和95萬桶/日。這一系列調整反映出市場對未來供應與需求平衡的擔憂，尤其是在OPEC+增產計畫被推遲的情況下。

OPEC+的供應協議將在即將召開的會議上繼續維持，但市場對成員國的遵守情況仍保持高度關注。尤其是伊拉克和哈薩克這兩個國家，長期以來一直存在超額生產的情況，若無法遵守減產承諾，將進一步加劇市場的供應過剩。

俄羅斯的生產動態

根據OPEC的數據，2024年10月俄羅斯的原油日產量微增9,000桶，達到約901萬桶/日，略高於OPEC+的配額。儘管俄羅斯承諾在未來幾個月內減產以補償超產，但其持續的高產量仍對全球原油市場形成壓力。俄羅斯副總理諾瓦克表示，該國將遵守OPEC+的承諾，維持900萬桶/日的生產水準。

這項動態表明，即使在全球油市面臨供應過剩的情況下，俄羅斯仍在努力維持其市場份額，可能會對油價形成進一步的壓制。

聯準會貨幣政策的影響

聯準會官員的演講也在影響油市情緒。明尼亞波利斯聯邦儲備銀行主席卡什卡利表示，目前的貨幣政策仍處於適度緊縮的階段，未來的降息幅度將取決於經濟數據的表現。里士滿聯邦儲備銀行主席巴爾金則提到，目前的利率水準仍具限制性，儘管經濟狀況良好，但未來可能會出現需求上升的情況。

聯準會的貨幣政策直接影響美元的強弱，而美元的強勢又反過來影響油價。若聯準會繼續維持緊縮政策，可能會導緻美元進一步走強，對油價造成下行壓力。

市場情緒與技術面分析

當前市場情緒較為謹慎，投資人對油價的未來走勢持觀望態度。技術層面上，油價是否跌破前期低點將成為關鍵的觀察點。如果油價跌破這個支撐位，空頭可能會加速下行，進一步壓低油價。

巴克萊銀行的報告指出，川普的第二任期不太可能在短期內對石油市場基本面產生重大影響，市場動態相對穩定。因此，儘管短期內市場可能面臨下行風險，但長期來看，市場的風險可能會趨於平衡。

結論

綜上所述，當前原油市場面臨多重挑戰。美元的強勢和供應過剩的擔憂是壓製油價的主要因素，而聯準會的貨幣政策變化也將對油市產生重要影響。儘管短期內油價可能繼續承壓，但市場的基本面在一定程度上也顯示出一定的穩定性。

投資者在當前市場環境中應保持靈活的策略，密切關注EIA庫存數據、OPEC+會議結果以及聯準會官員的講話，以便及時調整投資組合，抓住潛在的市場機會。在波動性加大的背景下，合理的風險管理和資訊取得將是成功交易的關鍵。