記憶體股飆升，美光升11%，大摩指估值回落已改善記憶體股的風險報酬

來源 Tradingkey

TradingKey - 美東時間 11 月 11 日，記憶體股飆升，晟碟 (SNDK) 漲 13.95%，美光科技 (MU) 漲 11.03%，希捷科技 (STX) 漲 9.94%，SK 海力士 (SKHY) 漲 9.40%，威騰電子 (WDC) 漲 7.50%。在歷經長達一個月的回檔後，摩根士丹利認為，供應鏈訂單與資本市場情緒出現明顯背離，估值回落已改善儲存股的風險報酬比，並重點看好美光科技和晟碟。

摩根士丹利分析師約瑟夫・摩爾 (Joseph Moore) 指出，AI 基礎設施業務的能見度依然異常強勁。該行與客戶的溝通顯示，資金充裕的企業仍堅定執行多年期投入計畫，新增訂單持續進入已被預訂的產能。即使融資成本較高的新興雲端廠商，也面臨算力供應不足的問題。

12-9d7603ec35924bc58af2f05d1a822040

美光股價圖，來源：TradingView

這些回饋為儲存需求提供了支撐。AI 伺服器與加速器持續部署，需要搭配記憶體及儲存設備；該行觀察到，AI 算力 Token 使用量仍快速成長，相關總支出回升至歷史高點，主流 GPU 租賃價格也保持相對強勢。至少從這些指標來看，市場擔憂尚未演變為廣泛的需求萎縮。

市場目前最關注土地、電力和廠房限制。摩根士丹利承認，德州、俄亥俄州等地的部署放緩構成局部干擾，但認為 2027 年的主要瓶頸仍是半導體供應：即使在已經獲准的空間內，客戶也缺乏足夠晶片完成部署。企業同時正尋找其他州及美國境外的替代地點。

按照這項判斷，部分專案延期更可能改變設備交付節奏，而非直接消除採購需求。建設分階段推進，也可能延長上游供應商的需求週期。對儲存廠商而言，關鍵在於訂單能否隨專案調整持續兌現，以及各類產品的供需狀況能否支撐售價與利潤率。

在子類股配置上，摩根士丹利將儲存列為僅次於算力的偏好方向，認為估值壓縮已創造出明顯上檔空間，並同樣看好美光與晟碟。該行還指出，本輪週期累積的自由現金流正用於買回庫藏股。若企業能夠持續創造現金並減少流通在外股數，將為每股盈餘和股東報酬提供額外支撐。

不過，摩根士丹利仍以類股區間震盪為基準判斷：近期業務支撐股價下檔空間，資本市場情緒及建設限制則壓抑估值修復。真正可能打破這項判斷的，是客戶開始縮減採購，使當前獲利成為週期高點。該行認為，目前供應鏈回饋仍支持需求延續性，因此傾向於在類股接近區間低檔時積極布局。儲存廠商後續訂單、售價及現金流表現，將決定這輪回檔能否轉化為投資機會。

原文連結

免責聲明：僅供參考。過去的表現並不預示未來的結果。

推薦文章

澳洲 CPI 4.3% 全面超預期！澳元衝上 0.7054 又壓回，11/3 升息 69% 為何過不了 0.7050？澳洲第三季 CPI 截尾均值 3.7%、9 月月通膨 4.3%，雙雙高於預期；11/3 RBA 升息機率升至 67% ~ 69%。但澳元只漲 0.34%，盤中觸及 0.7054 後退回 0.7042。本文拆解四個數字——三個超預期、一個低於預期——並給出 0.7050、0.7000、0.6970 三個位置的條件清單。

作者 Mitrade分析師

10 月 28 日週三

澳洲第三季 CPI 截尾均值 3.7%、9 月月通膨 4.3%，雙雙高於預期；11/3 RBA 升息機率升至 67% ~ 69%。但澳元只漲 0.34%，盤中觸及 0.7054 後退回 0.7042。本文拆解四個數字——三個超預期、一個低於預期——並給出 0.7050、0.7000、0.6970 三個位置的條件清單。

油價一夜崩跌 7.63%！布蘭特 104.77，澳洲油站為何還在 2.38 澳元？布蘭特 1 月合約週一收 104.77、單日 -7.63%，10/30 高點 117.64 兩日回吐 12.9 美元。澳洲全國 U91 均價仍是 238.6 澳分/升，燃料 CPI 同比 +23.6%。拆解戰爭溢價、煉油庫存與 RBA 今日 14:30 決議的三段傳導。

作者 Mitrade分析師

11 月 03 日週二

布蘭特 1 月合約週一收 104.77、單日 -7.63%，10/30 高點 117.64 兩日回吐 12.9 美元。澳洲全國 U91 均價仍是 238.6 澳分/升，燃料 CPI 同比 +23.6%。拆解戰爭溢價、煉油庫存與 RBA 今日 14:30 決議的三段傳導。

金價重回 4,107！澳元金價 A$5,963，升息 77% 的 CPI 前夜金價在漲什麼？金價從 10 月 30 日一年低點 3,869.85 反彈到 4,107，漲 6.1%；但市場對 12 月升息的定價同期從 66% 升到 77%。澳元金價同步回到 A$5,963。本文拆解「升息預期升溫、金價卻漲」的三條線，並給出 CPI 前夜的關鍵價位與兩種情景。

作者 Mitrade分析師

11 月 09 日週一

金價從 10 月 30 日一年低點 3,869.85 反彈到 4,107，漲 6.1%；但市場對 12 月升息的定價同期從 66% 升到 77%。澳元金價同步回到 A$5,963。本文拆解「升息預期升溫、金價卻漲」的三條線，並給出 CPI 前夜的關鍵價位與兩種情景。

澳幣 0.6925 反彈，撐住它的不是 RBA：凌晨 00:30 的 CPI 才是裁判澳幣週一收 0.6925、單日反彈 0.83%，但這一波漲的不是 RBA 升息的功勞——RBA 11/3 升息到 4.85% 當週，澳幣反而從 0.6970 跌到 0.6869。真正的推手是美元回落與中國 PPI +5.7% 帶動的商品需求。今晚雪梨時間 11/11 凌晨 00:30 美國 10 月 CPI 公布，且這次不發布年率，只環比；12 月升息定價約 78%。0.7000 與 0.6869 是兩個方向的觸發位。

作者 Mitrade分析師

11 月 10 日週二

澳幣週一收 0.6925、單日反彈 0.83%，但這一波漲的不是 RBA 升息的功勞——RBA 11/3 升息到 4.85% 當週，澳幣反而從 0.6970 跌到 0.6869。真正的推手是美元回落與中國 PPI +5.7% 帶動的商品需求。今晚雪梨時間 11/11 凌晨 00:30 美國 10 月 CPI 公布，且這次不發布年率，只環比；12 月升息定價約 78%。0.7000 與 0.6869 是兩個方向的觸發位。

輝達盤後重挫 7.7%：市場賣的不是 AI 需求，是「誰來簽字」輝達 11 月 11 日收 173.73 美元、漲 2.87%，結束連續兩天約 10% 的跌勢；收盤後《紐約時報》與《華爾街日報》報導董事會正準備就是否撤換執行長做出決定，盤後一度跌到 159.44、最新報 160.40，跌幅 7.7%。同一時間費城半導體指數當天漲 5.7%（30 檔全紅）、美光漲 11.9%、超微與博通盤後各漲 3% 以上——賣的是治理折價，不是 AI 需求。文內拆解 173.73 的三塊組成，並給出 165.89、160.40、204.54 三個技術坐標與 11 月 17 日財報這個裁判時點。

作者 Mitrade分析師

11 月 12 日週四

輝達 11 月 11 日收 173.73 美元、漲 2.87%，結束連續兩天約 10% 的跌勢；收盤後《紐約時報》與《華爾街日報》報導董事會正準備就是否撤換執行長做出決定，盤後一度跌到 159.44、最新報 160.40，跌幅 7.7%。同一時間費城半導體指數當天漲 5.7%（30 檔全紅）、美光漲 11.9%、超微與博通盤後各漲 3% 以上——賣的是治理折價，不是 AI 需求。文內拆解 173.73 的三塊組成，並給出 165.89、160.40、204.54 三個技術坐標與 11 月 17 日財報這個裁判時點。

熱門品種