油價一夜崩跌 7.63%！布蘭特 104.77，澳洲油站為何還在 2.38 澳元？

Mitrade Insights — 布蘭特原油 1 月合約週一（11/2）收 104.77 美元，單日 -7.63%，盤中低見 103；WTI 12 月合約收 96.46，-7.36%，是 7 月 17 日以來最大單日跌幅。10/30 布蘭特才創 117.64 的六個月高點，兩個交易日回吐 12.9 美元。但澳洲全國 U91 均價仍是 238.6 澳分/升（11/1），柴油 281.1 澳分/升。期貨跌的是戰爭溢價，油站賣的還是高價庫存——這是今天要拆的三段傳導。

* 圖表來源：TradingView（UKOIL 日線），2026-11-03。

第一個數字是 117.64，10/30 的六個月高點；第二個是 104.77，11/2 收盤；第三個是 27 美元，市場估算布蘭特價格裡的戰爭溢價。把溢價剔除，布蘭特約 86 美元——這是多數賣方模型口中的「無戰爭情境」價格。換句話說，這兩天跌掉的 12.9 美元，只賣掉了溢價的一部分，還有約 18.8 美元留在價格裡。

48 小時方案改變了什麼

10/13 我們寫油價破 107 時，驅動是霍爾木茲船隻遇襲；今天 104.77，驅動換成談判預期——價格更低，風險溢價卻更薄。導火索是美伊談判。伊朗方面提出，若制裁與海上封鎖條件滿足，可在 48 小時內重開霍爾木茲海峽；美方表示外交優先。市場把這句話解讀成「供應中斷的尾部風險下降」，於是先賣溢價，而不是賣原油本身。OPEC+ 12 月產量目標不變，供給面沒有新增寬鬆，這也說明下跌不是基本面轉弱。

這張表告訴你：油價現在是「政治價格」大於「供需價格」。若談判真的落地，往 86 的方向還有空間；若談判停滯，18.8 美元的溢價會重新長回來。

澳洲全國 U91 均價 238.6 澳分/升、柴油 281.1 澳分/升（11/1）；五大首府城市平均汽油 2.34 澳元/升、柴油 2.77 澳元/升（10/28）。同期批發進口平價約 174.5 澳分/升。零售價與批發價之間，隔著三層：煉油裂解價差、庫存成本、以及 8 月 2 日已經完全恢復的燃料消費稅（約 53.7 澳分/升）。

燃料 CPI 的 23.6%

9 月 ABS CPI 顯示，汽車燃料同比 +23.6%，9 月單月 +9.4%、8 月 +14.8%；交通分項 +8.7%。油價從 117.64 跌到 104.77，零售端通常要 1 ~ 2 週才反映，且油站會先賣掉高價庫存。所以今天看到的 2.38 澳元，是 10 月的油價，不是 11 月的油價。

市場押 RBA 今日 14:30 AEDT 升息 25 個基點至 4.85%，機率約 80% ~ 85%；32 位受訪經濟學家有 31 位預期升息。理由是 Q3 截尾均值 CPI 3.7%、整體 4.3%，都高於 RBA 8 月預測。油價崩跌是「未來的利好」，但今天的決議看的是「過去的通膨」。

4.85% 之後的兩條路

第一條是「鷹派升息」：聲明強調通膨預期脫錨風險，暗示 12 月或 2 月還有動作，澳元可能升向 0.7100，澳元金價反而被壓低。第二條是「保險式升息」：強調此次是預防性動作，後續看數據，澳元可能回落至 0.6950。升息本身已被定價，真正的變量是會後聲明的語氣。

什麼情況下這條傳導鏈會斷。 我的判斷是「油價下跌會讓澳洲通膨在 2027 年初降溫，但今天不會改變 RBA 的決定」。三個證偽條件：第一，霍爾木茲談判在 48 小時內沒有實質進展，布蘭特重新站上 110；第二，澳洲油站零售價在兩週內沒有跟跌，燃料 CPI 繼續在 20% 以上；第三，RBA 會後聲明完全忽略油價，只談國內產能壓力。三者同時成立，代表「油價→通膨→RBA」這條鏈在澳洲失靈。