RBA 升息 4.85% 卻跌破 0.70！6 比 3 的分裂投票，澳元在賣什麼？

Mitrade Insights — 澳洲央行（RBA）週二（11/3）把現金利率上調 25 個基點至 4.85%，是 2008 年 11 月以來最高，也是今年第五次升息。決議前市場已押約 88% 會升，結果公布後澳元卻從 0.7000 上方跌到 0.6972，盤中低見 0.6961；10 年期公債殖利率反而從 5.16% 降到 5.10%。升息照理利好澳元，這次卻反著走——市場賣的不是升息，是「升息結束」。

* 圖表來源：TradingView（OANDA:AUDUSD 日線），2026-11-04。

決議本身沒有懸念：4.85%、25 個基點、年內第五次、18 年高。真正的訊息在投票比與會後聲明。

聲明刪掉的「if needed」

這次是 6 比 3 的分裂投票，三位委員主張維持在 4.60%，是本輪周期首次非一致決定。更關鍵的是，聲明刪掉了「如有必要將進一步升息」的措辭，行長 Bullock 說：「我不知道下一步會是什麼，現在是暫停並評估數據的適當時機。」市場把這句話讀成鴿派暫停，不是鷹派延續。

這張表告訴你：升息是「補過去」，聲明是「管未來」。補過去的已被 88% 定價吃掉，管未來的才是澳元的方向。

10/28 我們寫澳洲 CPI 4.3% 超預期時，澳元曾衝上 0.7054 又壓回，當時結論是「11/3 升息 69%，0.7050 過不了」。今天決議落地，澳元連 0.7000 都沒守住——同一件事，從預期變成事實，價格反而往下走，這是「買傳聞、賣事實」。

澳日利差的 110.29 出口

澳元兌日圓（AUDJPY）從 11/3 的 110.54 降到 110.29，跌幅比澳元兌美元更深。賣壓不只來自美元，也來自套息交易減倉：RBA 被讀成暫停，日本央行仍在正常化路徑上，澳日利差的上行空間被壓縮。RSI(14) 報 43.05，偏弱但未超賣。同時美元指數在 101.67 的一個月低附近，10 年期美債 4.952%——美元沒有大幅走強，澳元卻還是跌，這不是「美元太強」，是「澳元的故事變了」。

反向的證據也要看。 反對「鴿派暫停＝澳元走弱」最強的一條是：10 年期殖利率只跌了 6 個基點，ASX 200 當天還翻紅 +0.34%，CBA 漲 1.32%——債市與股市都沒有把「升息結束」交易成「降息要來」。ING 仍維持 0.7100 的年底目標，理由是澳洲利率仍高於多數發達市場。如果 12 月或明年第一季的通膨再超預期，升息傾向可以隨時回來。

還有一個不符合「澳洲經濟強勁」的數字：失業率 4.7%，五年高；主要城市房價 10 月下跌 1.4%，較 3 月峰值回落約 6.7% ~ 8.1%。RBA 是在房市降溫、就業鬆動的背景下升息——這也解釋了為什麼聲明不敢再承諾「進一步升息」。

市場基準情景是 12 月按兵不動，明年第一季再升機率約 25% ~ 30%。但「按兵不動」不等於「澳元見底」，接下來看三個條件。

0.6950 與 0.6900 的兩道門

條件一：0.6950 守不守。 如果澳元在 0.6950 上方橫盤、10 年期殖利率守在 5.00% 以上，區間是 0.6950 ~ 0.7050，方向交給 12 月會議。條件二：0.6950 失守。 下一個坐標是 0.6900，再下 0.6860；若美元指數站回 102，代表市場重新定價 12 月 Fed 升息，澳元會承受第二層壓力。條件三：0.7000 收復。 若澳元連續兩日收在 0.7000 上方、12 月 RBA 再升機率回到 50% 以上，0.7050 ~ 0.7100 才是下一個目標。

什麼情況下這篇的判斷會錯。 我的判斷是「鴿派暫停，澳元短線偏弱」。三個證偽條件：第一，12 月 RBA 會議意外再升 25bp；第二，澳洲 Q4 CPI 核心通膨回到 3.5% 以下，市場開始交易降息；第三，美元指數跌破 100，非美貨幣全面走強。三者任一成立，「鴿派暫停」的框架就要修正。