【百強透視】前三季利潤大增2.85倍！百濟神州（06160.HK）商業化兌現加速

百濟神州披露三季報後，A、H兩股於11月6日走出分化行情。截至收盤，港股百濟神州（06160.HK）報244.2港元，下跌1.77%；A股百濟神州（688235.SH）報278.6元，上漲1.66%。

催化來自公司盤前出爐的2026年第三季度業績，整體數據全面向好。

財務數據顯示，2026年前三季度，百濟神州全球總收入51.08億美元，同比增長33%；產品收入淨額50.22億美元，同比提升32%。盈利端改善幅度尤為顯著：GAAP淨利潤8.49億美元，同比大漲285%；經調整淨利潤13.58億美元，同比增長96%；前三季度自由現金流10.69億美元，同比提升90%。

單看三季度，百濟神州全球總收入18.89億美元，同比增長34%；產品收入淨額18.55億美元，同比增長33%。GAAP淨利潤3.85億美元，同比大增208%；經調整淨利潤5.39億美元，同比增長77%。毛利率同步上行，GAAP毛利率達88%，較去年同期的86%有所抬升，主要受益於百悅澤®收入占比提升以及生產端效率優化。

核心商業化產品持續放量。三季度百悅澤®全球銷售額14億美元，同比增長34%，其中美國市場貢獻10億美元，同比增36%；百澤安®全球銷售額2.43億美元，同比增長28%。

費用端，研發投入保持加碼態勢，三季度GAAP研發費用同比上升26%至6.61億美元，資金主要用於推動多款早期管線向後期臨床推進；銷售及管理費用同比增長12%至5.93億美元，匹配商業化團隊的持續投入。

基於強勁的經營表現，百濟神州上調2026全年業績指引：預計全年總收入落在69億至70億美元區間，GAAP經營利潤12億至13億美元，非GAAP經營利潤19億至20億美元。

產品端，商業化審批喜訊密集落地。百悅澤®用於套細胞淋巴瘤一線治療獲FDA優先審評認定，同時已在歐盟、中國提交註冊申報；百澤安®在日本獲批鼻咽癌一線適應症；百赫安®聯合百澤安®拿下FDA批准，用於HER2陽性胃食管腺癌一線治療。對外合作方面，百濟神州和RevolutionMedicines達成合作，獲得對方RAS(ON)抑制劑在部分亞洲市場的獨家開發與商業化權益。

管線研發層面，多個重點項目也迎來關鍵節點。血液腫瘤領域，Tacabrutideg（BGB-16673，BTKCDAC）在復發/難治性CLL患者的關鍵II期試驗達到總緩解率主要終點，公司計劃2027年上半年啟動和百悅達的聯合III期試驗，並預計2027年年中遞交上市申請。實體瘤賽道，BGB-B2033在ESMO大會公佈更新數據，四季度將啟動二線/後線肝細胞癌關鍵III期及單臂II期研究，2027年上半年推進一線III期；BG-C477拿到美國FDA快速通道資格，BG-C477、BGB-58067首批臨床數據也於ESMO亮相。

不過，從股價走勢來看，百濟神州A＋H兩股行情出現明顯分化，背後多重因素交織：部分利好預期前期已經提前消化、創新藥板塊整體情緒分化，疊加當前估值位置偏高，資金操作趨于謹慎。

另值得一提的是，第十三屆港股100強評選的榜單候選申報與招商工作同步開啟。評選結果將由主辦方依據既定標準綜合評定。百濟神州作為全球商業化兌現的本土創新龍頭，能否憑藉持續高增的營收利潤、豐富的全球管線佈局，在本屆榜單中占據一席之地，備受市場關注。

港股100強評選活動自2012年創辦以來，始終以多維度評估體系評選香港主板最具投資價值的上市公司，已成為香港資本市場價值標桿。目前，第十三屆港股100強評選活動已正式啟動，頒獎典禮將於2026年11月26日在香港會展中心舉行。百強席位僅有一百個，競爭激烈，百濟神州今年能不能入圍？排名會在哪個區間？所有懸念，靜待第十三屆港股100強頒獎典禮現場正式揭曉。還沒報名的上市公司代表或投資者，歡迎通過活動官網（Www.top100hk.com）或官方合作渠道報名參會，到現場親眼見證榜單揭曉，還能與數百位上市公司高管、資本領袖、行業專家聚在一起，交流探討。