人民幣連續第14個交易日走強，美伊「兩天方案」出台、油價暴跌逾8%

• 在岸與離岸人民幣雙雙升破6.65、人民幣連續第14個交易日走強。
• 美伊"兩天方案"浮出水面、油價暴跌逾8%創五個月最大單日跌幅。
• 美聯儲12月加息定價維持約75%—80%區間，週五非農是關鍵。

在岸與離岸人民幣雙雙升破6.65，創逾四年新高

週二人民幣中間價報6.7150，下調4個基點，連續第三個交易日以個位數微調。在岸與離岸雙雙升破6.65，在岸收盤6.6458、離岸盤中低至6.6427，均為2022年6月以來最強，在岸已連續14個交易日走強。

但中間價與市場價之間的價差從上週約500個基點擴大至約670—690個基點，這是一個值得注意的邊際變化。結匯需求在離岸和在岸市場同時釋放，推動市場匯率獨立於中間價走強；而中間價連續以個位數微調，表明政策層面既認可升值方向，又對加速升值保持明確的克制。價差的重新擴大意味著，人民幣短期的升值動力更多來自市場自發的結匯力量，而非政策引導——這使匯率對結匯節奏和美元波動的敏感度上升。

美伊"兩天方案"出台、油價暴跌逾8%

美伊局勢在11月2日出現了衝突以來最具實質內容的外交方案，直接觸發了油價的集中回吐。

伊朗正式提出精簡版"兩天方案" 。伊朗外長阿拉格齊證實，通過卡塔爾和巴基斯坦進行的美伊間接磋商"非常密集"，伊方已提出自己的條件。方案的核心安排是：美國在第一天落實一系列滿足伊朗要求的措施，伊朗在第二天重新開放霍爾木茲海峽、恢復正常通航。這一方案是此前"七天方案"的精簡版本，伊朗外交部發言人稱之為"伊朗展現善意姿態的另一個證明"，但強調"一切都取決於美方是否接受伊朗的要求"。阿拉格齊同時劃出邊界："如果美國選擇真誠外交，伊朗願意參與其中；如果美國企圖欺騙或發動軍事行動，將面臨比以往更加嚴厲的回擊"。

特朗普在中期選舉前夕改口。特朗普週一被問及是否考慮在中期選舉後打擊伊朗時直接回答"不會"，並稱"有可能達成協議"。這一表態與他此前"無論以何種方式，我們很快會解決伊朗問題"的強硬措辭形成了顯著反差。中期選舉當日（11月3日）的政治壓力——選民對戰爭的不滿和高企的燃油價格——是這一轉變最直接的背景。

但方案的"第一天"是核心障礙。伊朗的條件（解除封鎖、取消制裁、解凍資產）在"第一天"被全面滿足的可能性極低，這意味著"兩天方案"在技術上清晰，在執行上仍面臨"誰先邁出第一步"的根本性難題。油價的定價方式是將"方案出台"本身視為地緣溢價集中回吐的觸發因素，而非押注協議必然達成——布倫特從111美元上方跌至104美元附近，回吐的正是此前因"談判無實質進展"而累積的溢價。

沙特—胡塞：襲擊與外交並行，供應風險並未因油價暴跌而消失

油價暴跌的同一日，沙特戰線的供應威脅仍在持續兌現。

胡塞武裝宣稱使用彈道導彈襲擊了沙特拉斯坦努拉煉油廠（日產能55萬桶，沙特通過波斯灣港口出口燃料的關鍵節點），但沙特當局尚未證實煉油廠受到實質損害。沙特官員報告稱攔截了三枚瞄準東部省的彈道導彈和四架瞄準南部的無人機；胡塞還聲稱襲擊了利雅得國防部，同樣未獲證實。

油價暴跌與沙特遇襲同時發生，恰恰揭示了當前地緣定價的核心邏輯：市場當前交易的不是"襲擊是否存在"，而是"美伊外交是否正在走向實質突破" 。在"兩天方案"出台和特朗普改口之前，沙特遇襲會推動油價上行；而在這兩項外交進展之後，同一類襲擊未能阻止油價的大幅回吐。這意味著，地緣溢價的方向性由美伊談判的邊際進展決定，沙特戰線的襲擊更多影響油價的底部支撐強度，而非頂部方向。

但供應風險並未系統性解除。美國此前已通知多個海灣國家為中期選舉後的短期軍事行動做準備，以色列政治僵局中內塔尼亞胡再次暗示準備與美聯手對伊朗發動第三波轟炸。油價的暴跌是"溢價回吐"，而非"風險消失"。

美聯儲：12月加息定價維持高位但略有鬆動，週五非農是下一個觀察口

FOMC 10月以10:2維持利率不變後，市場對12月加息的定價經歷了一輪小幅波動。CME數據顯示12月加息概率在74.9%—80%之間，較10月下旬約85%有所回落，但仍是基準情景。達拉斯聯儲主席洛根明確表示"至少還需加息兩次、每次25個基點"，聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆稱行動應"盡快"落地，里士滿聯儲主席巴爾金表示方向"明確"、關鍵在於速度。

週五的10月非農是檢驗"10月暫停是否合理"的第一份關鍵數據。市場預期新增就業6.5萬人，較9月的2.9萬人翻倍以上，失業率維持4.2%不變。若數據符合或好於預期，"就業沒有崩"將削弱10月暫停的理由，為12月加息提供更紮實的數據基礎；若再次出現類似9月的意外疲軟，當前74.9%—80%的定價可能面臨進一步下修。

決定後續走勢的因素：

① 美伊"兩天方案"中"第一天"的落實信號（短期最大變量） ——方案的形式已經具備，核心在於美方是否在解除封鎖、制裁豁免或資產解凍等具體措施上作出可核實的第一步。若出現明確的"第一天"行動信號，油價可能進一步向100美元靠攏，通過通脹預期渠道削弱12月美聯儲加息邏輯，是人民幣進一步走強最直接的催化劑；若"第一天"停留在口頭層面，油價的回吐可能部分逆轉，地緣溢價重新積累。

② 週五美國10月非農（預期+6.5萬，失業率4.2%） ——若數據符合或好於預期，12月加息定價可能從當前水平向上修復，美元獲得支撐，人民幣升值斜率將受抑制；若再次疲軟，74.9%—80%的定價面臨下修，為人民幣提供額外的外部空間。

③ 中間價與市場價價差能否重新收窄——價差已從約500點擴大至近700點。若後續中間價恢復15—20個基點的調升幅度、價差重新收窄，說明政策層面在"追認"市場的升值速度；若中間價繼續以個位數微調、價差維持高位甚至進一步擴大，則人民幣的升值將更依賴市場自發力量，波動性可能上升，政策"限速"的邊界也將受到更直接的檢驗。

綜合判斷：短期人民幣在結匯需求的獨立推動下維持偏強格局，在岸與離岸在6.64—6.65區間的強勢較為紮實。但價差的重新擴大意味著升值的"市場驅動"屬性在增強，"政策引導"屬性在減弱，這使人民幣對結匯節奏和美元波動的敏感度上升。油價的暴跌是美伊外交取得形式突破的直接定價，但其可持續性取決於"第一天"的實質內容——在這一點被確認之前，油價的回吐更可能是"情緒與倉位的修正"，而非"風險溢價的系統性消失"。美伊"第一天"的落實信號與週五非農，是決定短期節奏的兩個關鍵事件；而中間價與市場價的價差能否重新收窄，是判斷人民幣升值從"市場單邊驅動"回歸"政策與市場同向"的核心觀察窗口。