Marvell หุ้นโปรดของ Nvidia และ Lumentum ประกาศควบรวมกิจการ: สิ่งนี้มีความหมายอย่างไรต่อ NVDA?

TradingKey - เมื่อวันที่ 2 พฤศจิกายน ตามเวลา ET บริษัท มาร์เวลล์ เทคโนโลยี (MRVL) ได้ประกาศเข้าซื้อกิจการบริษัทผู้ผลิตชิ้นส่วนการสื่อสารทางแสง ลูเมนตัม โฮลดิ้งส์ (LITE) โดยเป็นการชำระด้วยหุ้นทั้งหมด ในข้อตกลงที่มีมูลค่าองค์กรประมาณ 1.15 แสนล้านดอลลาร์

หลังจากการประกาศดังกล่าว หุ้นของทั้งลูเมนตัมและมาร์เวลล์ต่างร่วงลงอย่างหนัก โดยดิ่งลง 18.59% และ 12.72% ตามลำดับ ความกังวลของตลาดมุ่งเน้นไปที่ขนาดที่มหึมาของการเข้าซื้อกิจการและผลกระทบทางการเงินที่อาจเกิดขึ้นเป็นหลัก

การเข้าซื้อกิจการในครั้งนี้มีเป้าหมายเพื่อผสานความสามารถของมาร์เวลล์ในด้านชิปสั่งทำพิเศษ การเชื่อมต่อทางไฟฟ้า และเทคโนโลยีทางแสง เข้ากับจุดแข็งของลูเมนตัมในด้านเลเซอร์ อุปกรณ์รับส่งสัญญาณทางแสง และการผลิตเซมิคอนดักเตอร์สารประกอบ เพื่อขยายธุรกิจศูนย์ข้อมูล AI ของบริษัท

ตามรายงานข่าว แมตต์ เมอร์ฟี ซีอีโอของมาร์เวลล์ ได้หารือเกี่ยวกับแผนการเข้าซื้อกิจการกับทาง อินวิเดีย (NVDA) ผ่านทาง เจนเซน หวาง ซีอีโอของบริษัท ในช่วงเริ่มต้นของการวางแผนข้อตกลง โดย ไมเคิล เฮิร์ลสตัน ซีอีโอของลูเมนตัม ระบุว่า ปฏิกิริยาของอินวิเดียต่อแผนการควบรวมกิจการนั้น "เป็นบวกอย่างยิ่ง" และเชื่อว่าบริษัทหลังการควบรวมจะสามารถส่งมอบพอร์ตผลิตภัณฑ์ที่หลากหลายยิ่งขึ้นให้แก่อินวิเดียได้รวดเร็วยิ่งขึ้น

ในเดือนมีนาคม 2026 อินวิเดียได้ลงทุนบริษัทละ 2 พันล้านดอลลาร์ในมาร์เวลล์และลูเมนตัม พร้อมจัดตั้งพันธมิตรทางยุทธศาสตร์กับทั้งสองบริษัท และในตอนนี้ที่มาร์เวลล์ตั้งใจจะเข้าซื้อกิจการลูเมนตัม ธุรกรรมนี้จะส่งผลกระทบอย่างไรต่ออินวิเดีย

เหตุใด Marvell จึงเข้าซื้อกิจการ Lumentum?

[ที่มา: เคาน์เตอร์พอยท์ รีเสิร์ช]

ภายใต้ข้อตกลงดังกล่าว ผู้ถือหุ้นของลูเมนตัมจะได้รับหุ้นมาร์เวลล์ 4.5 หุ้นต่อหุ้นลูเมนตัม 1 หุ้นที่ถืออยู่ คิดเป็นมูลค่าประมาณ 1,132 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งคิดเป็นส่วนต่างเพิ่ม 23.9% จากราคาปิด ณ วันที่ 28 ตุลาคม ก่อนที่มีข่าวลือเรื่องการควบรวมกิจการปรากฏขึ้น โดยธุรกรรมที่เป็นการแลกหุ้นทั้งหมดนี้คิดเป็นมูลค่าส่วนของผู้ถือหุ้นประมาณ 102.5 พันล้านดอลลาร์

เมื่อธุรกรรมเสร็จสมบูรณ์ คาดว่าผู้ถือหุ้นเดิมของมาร์เวลล์จะถือหุ้นประมาณ 67% ของบริษัทที่ควบรวมกัน ขณะที่ผู้ถือหุ้นของลูเมนตัมจะถือหุ้นประมาณ 33% ทั้งนี้ คาดว่าธุรกรรมจะเสร็จสิ้นในช่วงครึ่งแรกของปี 2028 โดยขึ้นอยู่กับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลและผู้ถือหุ้นของทั้งสองบริษัท

หัวใจสำคัญของการเข้าซื้อกิจการในครั้งนี้คือความสามารถในการผลิตเลเซอร์ โดยธุรกิจเดิมของมาร์เวลล์ประกอบด้วย custom XPU, การสลับสัญญาณเครือข่าย (network switching), ออปติคัล DSP และเทคโนโลยีซิลิคอนโฟโตนิกส์เป็นหลัก ในขณะที่ลูเมนตัมมีความเชี่ยวชาญด้านเลเซอร์ประสิทธิภาพสูง, อุปกรณ์รับส่งสัญญาณทางแสง (optical transceivers), เทคโนโลยีการสลับวงจรทางแสง (OCS) และความสามารถในการผลิตชิปอินเดียมฟอสไฟด์ (InP)

การพัฒนาเทคโนโลยีการเชื่อมต่อทางแสง เช่น LPO, LRO และ CPO อาจเปลี่ยนแปลงรูปแบบของ DSP แบบดั้งเดิมในลิงก์เชื่อมต่อทางแสง แต่เลเซอร์ยังคงเป็นองค์ประกอบที่สำคัญอย่างยิ่ง การเข้าซื้อกิจการลูเมนตัมจะช่วยให้มาร์เวลล์ครอบคลุมโซลูชันการเชื่อมต่อทางแสงรูปแบบต่างๆ และลดการพึ่งพาเส้นทางเทคโนโลยีเพียงรูปแบบเดียว

กำลังการผลิตเลเซอร์ที่ตึงตัวยิ่งเน้นย้ำถึงมูลค่าของการเข้าซื้อกิจการในครั้งนี้ จากข้อมูลของเคาน์เตอร์พอยท์ รีเสิร์ช ลูเมนตัม และโคฮีเรนต์ (COHR) เป็นผู้จัดหารายหลักในตลาดเลเซอร์ InP ความเร็วสูงระดับโลก ในขณะที่การสร้างโรงงานผลิตชิปแห่งใหม่ที่เกี่ยวข้องต้องใช้เวลาหลายปี

ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของลูเมนตัมเคยระบุก่อนหน้านี้ว่า กำลังการผลิตสำหรับผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องของบริษัทถูกจองเต็มล่วงหน้าไปจนถึงต้นปี 2029 โดยคาดว่าการเข้าซื้อกิจการครั้งนี้จะช่วยให้มาร์เวลล์คว้าความสามารถในการผลิต InP ที่หายากและขยายกำลังการผลิตเลเซอร์ได้

มาร์เวลล์คาดว่าขนาดตลาดเป้าหมายของบริษัทหลังการควบรวมจะแตะระดับ 550 พันล้านดอลลาร์ โดยคาดว่าจะเกิดการประหยัดต้นทุนต่อปีมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ และจะช่วยเพิ่มกำไรต่อหุ้นตามมาตรฐาน Non-GAAP ภายในปีแรกหลังจากธุรกรรมเสร็จสมบูรณ์

การเข้าซื้อกิจการลูเมนตัมของมาร์เวลล์มีความหมายอย่างไรต่ออินวิเดีย?

ในเดือนมีนาคม 2026 เอ็นวิเดียได้ลงทุนบริษัทละ 2 พันล้านดอลลาร์ในลูเมนตัมและมาร์เวลล์ พร้อมทั้งสร้างความร่วมมือเชิงกลยุทธ์กับทั้งสองบริษัท โดยความร่วมมือกับลูเมนตัมประกอบด้วยข้อตกลงการสั่งซื้อเลเซอร์ขั้นสูงและสิทธิ์การเข้าถึงกำลังการผลิตในอนาคตภายใต้ข้อตกลงแบบไม่ผูกขาด ขณะที่ความร่วมมือกับมาร์เวลล์เน้นไปที่เทคโนโลยี XPU แบบปรับแต่งเฉพาะ, NVLink Fusion และเทคโนโลยีซิลิคอนโฟโตนิกส์

ประการแรก การเข้าซื้อกิจการดังกล่าวจะเปลี่ยนแปลงโครงสร้างการถือหุ้นของเอ็นวิเดีย โดยอิงตามอัตราส่วนการแลกเปลี่ยนหุ้นที่ 4.5 ต่อ 1 หุ้นลูเมนตัมที่ถือโดยเอ็นวิเดียจะถูกแปลงเป็นหุ้นมาร์เวลล์เมื่อธุรกรรมเสร็จสิ้น ซึ่งเมื่อรวมกับหุ้นมาร์เวลล์ที่ถือครองอยู่เดิมแล้ว เงินลงทุนของเอ็นวิเดียในทั้งสองบริษัทจะถูกรวมเข้าด้วยกันในมาร์เวลล์หลังการควบรวม

คาดว่าผลกระทบต่อมูลค่าการลงทุนโดยรวมของเอ็นวิเดียจะเป็นกลางเป็นส่วนใหญ่ โดยหลังการควบรวมกิจการ เอ็นวิเดียจะได้รับโอกาสจากการเติบโตทางธุรกิจที่รวมกันของทั้งสองบริษัทผ่านการถือหุ้นมาร์เวลล์ อย่างไรก็ตาม การลงทุนของเอ็นวิเดียก็จะกระจุกตัวในบริษัทเดียวมากขึ้น ซึ่งส่งผลให้มีความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของการถือหุ้นในระดับหนึ่ง

ประการที่สอง ในด้านห่วงโซ่อุปทาน มาร์เวลล์หลังการควบรวมจะรวมเอาความสามารถในการออกแบบชิป การเชื่อมต่อทางแสง และการผลิตเลเซอร์เข้าด้วยกัน ซึ่งคาดว่าจะช่วยเสริมสร้างการผนึกกำลังทางเทคโนโลยีออปโตอิเล็กทรอนิกส์ ตลอดจนเร่งการพัฒนาและการส่งมอบผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้อง

เอ็นวิเดียอาจได้รับประโยชน์จากประเด็นนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในส่วนของอุปทานเลเซอร์ที่จำเป็นสำหรับระบบเชื่อมต่อทางแสงและเทคโนโลยี Co-Packaged Optics (CPO) ในศูนย์ข้อมูล AI

อย่างไรก็ตาม เอ็นวิเดียได้บรรลุข้อตกลงการสั่งซื้อและสิทธิ์การเข้าถึงกำลังการผลิตในอนาคตแล้ว แม้ข้อตกลงเหล่านี้จะช่วยปกป้องอุปทานชิ้นส่วนออปติคัลของบริษัท แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าเอ็นวิเดียจะเข้าควบคุมกำลังการผลิตของบริษัทหลังการควบรวมโดยตรง เนื่องจากอุปทานที่แท้จริงยังคงขึ้นอยู่กับข้อตกลงการจัดซื้อ ระยะเวลาการขยายกำลังการผลิต และการจัดสรรกำลังการผลิต

ในภาพรวม การเข้าซื้อกิจการดังกล่าวคาดว่าจะช่วยเสริมสร้างความร่วมมือในห่วงโซ่อุปทานด้านระบบเชื่อมต่อทางแสงของเอ็นวิเดีย และช่วยสนับสนุนการพัฒนาเทคโนโลยีศูนย์ข้อมูล AI และเทคโนโลยี CPO ให้ก้าวหน้ายิ่งขึ้น อย่างไรก็ตาม ธุรกรรมนี้จะช่วยเพิ่มเสถียรภาพของอุปทานและขยายกำลังการผลิตที่รองรับได้เพิ่มเติมหรือไม่นั้น สุดท้ายแล้วจะขึ้นอยู่กับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล การขยายกำลังการผลิตในอนาคต และความคืบหน้าของความร่วมมือระหว่างทั้งสองฝ่าย