หุ้น ASTS ร่วงลง 16% สู่ระดับต่ำสุดในรอบหนึ่งปี: เหตุใดการเข้าซื้อคลื่นความถี่ 800MHz ของ SpaceX จึงส่งผลกระทบต่อหุ้นดังกล่าว?

TradingKey - เมื่อวันที่ 9 ตุลาคม ตามเวลา ET หุ้นของเอเอสที สเปซโมบายล์ (ASTS) ดิ่งลงมากถึง 16% ในระหว่างวัน แตะระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2025

ชนวนเหตุโดยตรงที่ทำให้หุ้นปรับตัวลดลงคือการที่สเปซเอ็กซ์ (SPCX) ประกาศเข้าซื้อสเปกตรัมคลื่นความถี่ต่ำ 800MHz ครอบคลุมทั่วประเทศ โดยมีแผนที่จะรวมเข้ากับเครือข่ายดาวเทียมสตาร์ลิงก์เพื่อสร้างธุรกิจผู้ให้บริการเครือข่ายมือถือที่เป็นอิสระ

ตลาดมองว่าธุรกรรมนี้เป็นสัญญาณว่าสเปซเอ็กซ์กำลังเข้าสู่ตลาดโทรคมนาคมมือถือของสหรัฐฯ อย่างเป็นทางการ ขณะเดียวกัน สำหรับเอเอสที สเปซโมบายล์ ผลกระทบไม่ได้มาจากคู่แข่งรายใหม่เท่านั้น แต่ยังมาจากการที่สเปซเอ็กซ์กำลังเปลี่ยนกฎเกณฑ์การแข่งขันในอุตสาหกรรมดาวเทียม direct-to-cell อีกด้วย

กราฟหุ้น ASTS, ที่มา: TradingView

SpaceX เข้าสู่ตลาดเดียวกัน, เกิดเป็นความสัมพันธ์แบบทดแทนกันโดยตรง

จุดเน้นทางธุรกิจของ AST SpaceMobile คือการใช้ดาวเทียมเพื่อให้บริการสื่อสารแก่โทรศัพท์มือถือมาตรฐาน โดยเชื่อมต่อผู้ใช้ผ่านความร่วมมือกับผู้ให้บริการเครือข่ายโทรศัพท์มือถือ

ขณะเดียวกัน สเปซเอ็กซ์ มีแผนที่จะใช้ประโยชน์จากดาวเทียมสตาร์ลิงก์ คลื่นความถี่ต่ำ 800 MHz และเครือข่ายภาคพื้นดิน เพื่อให้บริการสื่อสารเคลื่อนที่โดยไม่ต้องพึ่งพาผู้ให้บริการแบบดั้งเดิม ในอนาคต ทั้งสองบริษัทจะแข่งขันกันเพื่อตอบสนองความต้องการด้านการสื่อสารของผู้ใช้แบบเดียวกัน แย่งชิงทรัพยากรคลื่นความถี่ ลูกค้าองค์กร และความสนใจจากหน่วยงานกำกับดูแล

คลื่นความถี่ 800 MHz มีคุณสมบัติในการทะลุทะลวงสัญญาณสูง ซึ่งช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการครอบคลุมสัญญาณภายในอาคารและรองรับการใช้งานร่วมกับอุปกรณ์มือถือส่วนใหญ่ การรวมคลื่นความถี่นี้เข้ากับระบบ Starlink Mobile ช่วยให้สเปซเอ็กซ์สามารถขยายขอบเขตจากเครือข่ายดาวเทียมไปสู่บริการสื่อสารเคลื่อนที่ที่ครอบคลุมยิ่งขึ้น

ดังนั้น ปัจจัยที่ส่งผลให้เกิดแรงเทขายหุ้น AST SpaceMobile คือการที่นักลงทุนเกรงว่า สเปซเอ็กซ์ ไม่ได้เป็นเพียงผู้ให้บริการสื่อสารผ่านดาวเทียมอีกต่อไป แต่อาจกลายเป็นคู่แข่งโดยตรงของ AST SpaceMobile ในตลาดการส่งสัญญาณจากดาวเทียมสู่โทรศัพท์มือถือโดยตรง (direct-to-cell)

ความได้เปรียบของ AST SpaceMobile ถูกลดทอนลงจากการดำเนินแนวทางอิสระของ SpaceX

AST SpaceMobile ให้ความสำคัญกับโมเดลธุรกิจที่เป็นมิตรต่อผู้ให้บริการเครือข่ายมาโดยตลอด โดยเสนอให้บริการดาวเทียมผ่านความร่วมมือกับผู้ให้บริการเครือข่ายที่มีอยู่เดิม ข้อดีของโมเดลนี้อยู่ที่การใช้ประโยชน์จากคลื่นความถี่ ความสัมพันธ์กับลูกค้า และช่องทางการขายของผู้ให้บริการเครือข่าย ซึ่งช่วยลดแรงกดดันในการสร้างเครือข่ายโทรศัพท์มือถือขึ้นเองทั้งหมด

อย่างไรก็ตาม SpaceX เลือกที่จะข้ามผู้ให้บริการเครือข่ายแบบดั้งเดิม โดยเข้าควบคุมคลื่นความถี่ เครือข่ายดาวเทียม และการเข้าถึงบริการโดยตรง หากโมเดลนี้ได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลและสามารถเปิดให้บริการในเชิงพาณิชย์ได้ในที่สุด ความได้เปรียบทางการแข่งขันที่เป็นจุดขายดั้งเดิมของ AST SpaceMobile อาจลดลง

เรื่องนี้ไม่ได้หมายความว่าโมเดลพันธมิตรกับผู้ให้บริการเครือข่ายจะล้มเหลว แต่ตลาดจะประเมินมูลค่าของโมเดลนี้ใหม่ กล่าวคือ หากผู้ให้บริการดาวเทียมรายใหญ่สามารถถือครองคลื่นความถี่ได้เองและให้บริการแก่ผู้บริโภคโดยตรง สถานภาพของผู้ให้บริการเครือข่ายแบบดั้งเดิมในฐานะ "ผู้คุมประตู" สำหรับบริการเชื่อมต่อดาวเทียมสู่โทรศัพท์มือถือโดยตรง (direct-to-cell) ก็อาจลดลง และอำนาจการต่อรองของ AST SpaceMobile ในการเจรหากับผู้ให้บริการเครือข่ายก็อาจได้รับผลกระทบเช่นกัน

ช่องว่างด้านเงินทุนและขนาดเครือข่ายเพิ่มแรงกดดันต่อการประเมินมูลค่าของ ASTS

ปัจจุบัน เอเอสที สเปซโมบายล์ (AST SpaceMobile) มีดาวเทียมอยู่ในวงโคจรเพียง 13 ดวงเท่านั้น และยังคงต้องการการจัดหาเงินทุนอย่างต่อเนื่องเพื่อสร้างกลุ่มดาวเทียมให้ครบถ้วนและเปิดให้บริการในเชิงพาณิชย์

ในทางกลับกัน สเปซเอ็กซ์ (SpaceX) มีจุดเด่นจากระบบนำส่ง เครือข่ายดาวเทียม และฐานผู้ใช้งานที่มีอยู่เดิมของสตาร์ลิงก์ (Starlink) โดยมีรายงานว่า สเปซเอ็กซ์ถือครองเงินสดอยู่ประมาณ 93.52 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ฐานผู้ใช้งานของสตาร์ลิงก์เติบโตขึ้นเป็นประมาณ 12 ล้านราย

สิ่งนี้หมายความว่า สเปซเอ็กซ์อาจมีความยืดหยุ่นที่สูงกว่า แม้ว่าจะใช้กลยุทธ์การตั้งราคาที่รุกหนักกว่าหรือมีรายจ่ายลงทุนที่สูงกว่าในช่วงแรกของการดำเนินงานเชิงพาณิชย์ ดังนั้น นักลงทุนจึงกังวลว่า ในการแข่งขันเพื่อแย่งชิงผู้ให้บริการเครือข่ายและผู้ใช้งาน เอเอสที สเปซโมบายล์ อาจจำเป็นต้องเพิ่มค่าใช้จ่ายในการส่งดาวเทียม การสร้างเครือข่าย และการตลาด ซึ่งจะส่งผลให้ความต้องการจัดหาเงินทุนและแรงกดดันจากการลดสัดส่วนการถือหุ้น (equity dilution) เพิ่มสูงขึ้น

การมีคู่แข่งที่มีขนาดใหญ่กว่าอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้การเติบโตของรายได้ในอนาคต การกำหนดราคาบริการ และอัตรากำไรของเอเอสที สเปซโมบายล์ จำเป็นต้องได้รับการประเมินใหม่ทั้งหมด ซึ่งส่งผลกระทบโดยตรงต่อการประเมินมูลค่าของบริษัท