IPO ของ Anthropic ปี 2026: 5 คำถามที่นักลงทุนต้องการคำตอบ

TradingKey - ตามรายงานจากสื่อหลายแห่ง แอนทรอพิกกำลังเดินหน้าเตรียมการสำหรับการทำ IPO ในปี 2026 โดยเมื่อวันที่ 11 กันยายนตามเวลาฝั่งตะวันออก Reuters อ้างอิงแหล่งข่าวระบุว่า บริษัทกำลังหารือถึงขนาดการระดมทุน IPO สูงสุดถึง 1 แสนล้านดอลลาร์ พร้อมมูลค่าประเมินกิจการที่อาจสูงถึงราว 2 ล้านล้านดอลลาร์ และกำลังอยู่ระหว่างการเจรจากับอินวิเดีย (NVDA) เกี่ยวกับการจัดสรรการลงทุนในฐานะนักลงทุนหลัก โดยอินวิเดียกำลังพิจารณาจองซื้อหุ้นมูลค่าสูงสุดถึง 1 หมื่นล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ เงื่อนไขที่เกี่ยวข้องยังไม่ได้ข้อสรุปขั้นสุดท้าย

ณ วันที่ 18 กันยายน แอนทรอพิกยังไม่ได้เปิดเผยหนังสือชี้ชวนต่อสาธารณะ และกรอบเวลาการทำ IPO ขนาดการเสนอขาย รวมถึงมูลค่าประเมินขั้นสุดท้ายยังคงมีความไม่แน่นอน ประเด็นสำคัญที่นักลงทุนให้ความสนใจ ได้แก่ ความคืบหน้าในการเข้าจดทะเบียน โครงสร้างการระดมทุน คุณภาพของรายได้ ต้นทุนพลังการประมวลผล และความเสี่ยงด้านความปลอดภัยของ AI

Anthropic จะเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เมื่อใด?

แอนธรอปิกยังไม่ได้ประกาศวันจดทะเบียนเข้าซื้อขายที่แน่นอน โดย Reuters อ้างแหล่งข่าวระบุว่า บริษัทกำลังพยายามดำเนินการเสนอขายหุ้น IPO ให้เสร็จสิ้นก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ในเดือนพฤศจิกายน 2026 ซึ่งเดือนตุลาคมอาจเป็นช่วงเวลาสำหรับการเดินสายนำเสนอข้อมูลแก่นักลงทุน (roadshow) ขณะที่รายละเอียดเฉพาะเจาะจงนั้นยังต้องรอการยืนยันในหนังสือชี้ชวนต่อสาธารณชน

Anthropic วางแผนจะระดมทุนเท่าไรในการเสนอขายหุ้น IPO?

ตามรายงานของ Reuters ระบุว่า แอนโธรปิกกำลังหารือเกี่ยวกับการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณชนเป็นครั้งแรก (IPO) เพื่อระดมทุนสูงสุดถึง 1 แสนล้านดอลลาร์ โดยอาจมีมูลค่าประเมินบริษัทอยู่ที่ราว 2 ล้านล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ แผนการดังกล่าวยังไม่ได้ข้อสรุปขั้นสุดท้าย ซึ่งหากดำเนินการสำเร็จตามเพดานสูงสุดดังกล่าว ก็อาจกลายเป็นการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณชนเป็นครั้งแรกที่มีขนาดใหญ่ที่สุดในโลก

แอนโธรปิกได้เสร็จสิ้นการระดมทุนรอบ Series H มูลค่า 6.5 หมื่นล้านดอลลาร์ เมื่อวันที่ 28 พฤษภาคม 2026 ส่งผลให้มูลค่าบริษัทหลังการระดมทุนแตะระดับ 9.65 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากจากระดับ 1.83 แสนล้านดอลลาร์ หลังจากการระดมทุนรอบ Series F ในเดือนกันยายน 2025

มูลค่าประเมินที่ 2 ล้านล้านดอลลาร์นี้สูงกว่ามูลค่าประเมินหลังการระดมทุนในเดือนพฤษภาคมประมาณ 107% โดย Reuters รายงานว่า มูลค่าประเมินดังกล่าวส่วนหนึ่งขึ้นอยู่กับการคาดการณ์ภายในของแอนโธรปิกว่าจะทำรายได้ถึง 1.9 แสนล้านดอลลาร์ ถึง 2 แสนล้านดอลลาร์ภายในปี 2028 นอกจากนี้ ราคาเสนอขายสุดท้ายจะได้รับผลกระทบจากกำไรที่ผ่านการตรวจสอบบัญชีแล้ว กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน ภาระผูกพันในการจัดซื้อกำลังการคำนวณระยะยาว และอุปสงค์การจองซื้อของนักลงทุนสถาบัน

ใครคือนักลงทุนรายใหญ่ของ Anthropic?

แอมะซอน (AMZN) ได้ลงทุน 1.3 หมื่นล้านดอลลาร์ในแอนธรอปิก และให้คำมั่นที่จะลงทุนเพิ่มอีกสูงสุด 2.0 หมื่นล้านดอลลาร์เมื่อบรรลุเป้าหมายสำคัญเชิงพาณิชย์ ด้านอินวิเดียและไมโครซอฟท์ (MSFT) ได้ให้คำมั่นที่จะลงทุนสูงสุด 1.0 หมื่นล้านดอลลาร์และ 5 พันล้านดอลลาร์ตามลำดับในเดือนพฤศจิกายน 2025 โดยเงินทุนส่วนหนึ่งถูกรวมอยู่ในรอบระดมทุน Series G ปี 2026 แล้ว และไม่ได้เปิดเผยจำนวนเงินที่แน่นอน

อัลฟาเบต (GOOGL) บริษัทแม่ของกูเกิล เป็นหนึ่งในนักลงทุนเชิงกลยุทธ์ยุคแรก ๆ ของแอนธรอปิก โดย ณ เดือนตุลาคม 2025 ยอดเงินลงทุนสะสมของกูเกิลทะลุ 3 พันล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ ทั้งสองฝ่ายยังได้ลงนามในข้อตกลงระบบคลาวด์คอมพิวติ้งขนาดใหญ่ ซึ่งภายใต้ข้อตกลงดังกล่าว กูเกิลมีแผนจะให้บริการประมวลผล TPU แก่แอนธรอปิก

นอกจากนี้ ซูม เวนเจอร์ส (ZM) ได้เข้าร่วมลงทุนในเดือนพฤษภาคม 2023 โดยไม่ได้เปิดเผยจำนวนเงิน ขณะที่เอสเค เทเลคอม (SKM) ได้ลงทุนเพิ่มอีก 100 ล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม 2023 หลังจากที่เอสเค เทเลคอม เวนเจอร์ แคปิตอล ซึ่งเป็นบริษัทในเครือ เคยเข้าร่วมการระดมทุนของแอนธรอปิกมาก่อนหน้านี้ โดยไม่ได้เปิดเผยจำนวนเงินลงทุนเริ่มต้น

การระดมทุนรอบ Series H ของแอนธรอปิก มีผู้ร่วมนำการระดมทุนหลัก ได้แก่ อัลติมิเตอร์ แคปิตอล, ดรากอนเนียร์, กรีนโอ๊กส์ และเซควอยา แคปิตอล พร้อมด้วยผู้ร่วมนำการระดมทุน ได้แก่ แคปิตอล กรุ๊ป, โคทู, ดีวัน แคปิตอล พาร์ทเนอร์ส, จีไอซี, ไอคอนิก และเอ็กซ์เอ็น

สถาบันต่าง ๆ ซึ่งรวมถึงแบล็กสโตน, ฟิเดลิตี แมเนจเมนท์ แอนด์ รีเสิร์ช, เทมาเส็ก, เอ็มจีเอ็กซ์ และหน่วยงานภายใต้ที. โรว์ ไพรซ์ ได้เข้าร่วมในการระดมทุนรอบนี้ ขณะที่ไมครอน (MU), ซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์ และเอสเคไฮนิกซ์ (SKHY) เข้าร่วมในฐานะพันธมิตรเชิงกลยุทธ์ด้านโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งให้การสนับสนุนด้านหน่วยความจำและพลังการประมวลผลแก่แอนธรอปิก

รายได้และกำไรของ Anthropic มีผลการดำเนินงานเป็นอย่างไร?

แอนโธรปิก (Anthropic) เปิดเผยอย่างเป็นทางการว่า รายได้ต่อปีแบบปรับตามอัตราส่วนรายปี (annualized revenue) ของบริษัทพุ่งทะลุ 4.7 หมื่นล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม 2026 โดยตามข้อมูลในเอกสารที่บริษัทเสนอต่อผู้ลงทุนที่อาจสนใจเข้าร่วมลงทุนระบุว่า ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม รายได้ต่อปีแบบปรับตามอัตราส่วนรายปีเพิ่มขึ้นอีกสู่ระดับ 6.5 หมื่นล้านดอลลาร์ จากประมาณ 9 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025

รายได้ในไตรมาสที่สองของบริษัทอยู่ที่ประมาณ 1.15 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นประมาณ 14 เท่าของช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว และบันทึกกำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วเป็นบวกได้เป็นครั้งแรก โดยแอนโธรปิกคาดว่ากำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วจะยังคงเป็นบวกในไตรมาสที่สาม

ในด้านการจัดซื้อกำลังการประมวลผล แอนโธรปิกมีข้อผูกพันที่จะสั่งซื้อบริการประมวลผลมูลค่ากว่า 1 แสนล้านดอลลาร์จาก AWS ในช่วงทศวรรษข้างหน้า รวมถึงกำลังการประมวลผล Azure มูลค่า 3 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยแอมะซอน (Amazon) จะจัดหากำลังการประมวลผลสูงสุด 5 กิกะวัตต์ ขณะที่ความร่วมมือที่เกี่ยวข้องกับกูเกิล (Google) และบรอดคอม (Broadcom) ครอบคลุมกำลังการประมวลผล TPU รุ่นใหม่เพิ่มเติมอีก 5 กิกะวัตต์

ที่น่าสังเกตคือ จากสถิติของดิ อินฟอร์เมชัน (The Information) มูลค่ารวมของข้อตกลงกำลังการประมวลผลที่แอนโธรปิกลงนามในช่วง 11 เดือนที่ผ่านมาแตะระดับประมาณ 5.17 แสนล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็นกำลังการผลิตไฟฟ้าประมาณ 14.8 กิกะวัตต์ โดยค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องจะทยอยดำเนินการตลอดหลายปีในอนาคต

Anthropic อาจต้องเผชิญความเสี่ยงใดบ้างในการทำ IPO?

อุบัติการณ์ด้านความปลอดภัยของ AI อาจเพิ่มต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบและความรับผิดตามกฎหมายของแอนโทรปิก ตลอดจนส่งผลกระทบต่อการประเมินมูลค่าบริษัทของนักลงทุน โดยเมื่อวันที่ 12 กันยายน ดาริโอ อโมเดอี ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ได้เผยแพร่บทความเรื่อง "We Must Pace the Frontier" ซึ่งเรียกร้องให้ชะลอการเติบโตด้านขีดความสามารถของโมเดล AI ระดับแนวหน้า เพื่อให้การทดสอบความปลอดภัย การป้องกันความเสี่ยง และการประเมินผลอย่างเป็นอิสระสามารถดำเนินไปได้ทันกับการพัฒนาของโมเดล

แอนโทรปิกได้บันทึกรายงานเหตุการณ์ 3 ครั้งที่โคลดเข้าถึงระบบคอมพิวเตอร์จริงโดยไม่ได้รับอนุญาตในระหว่างการประเมินความปลอดภัยทางไซเบอร์ ซึ่งขณะนี้บริษัทกำลังอยู่ระหว่างการตรวจสอบและวางแผนที่จะจับมือกับ METR เพื่อทำการประเมินอย่างเป็นอิสระ ขณะเดียวกัน ความกังวลภายในองค์กรเกี่ยวกับการลงทุนด้านความปลอดภัยก็เพิ่มสูงขึ้น โดยเจคอบ ค็อกซอน นักวิจัย ได้ลาออกในเดือนกันยายน พร้อมกล่าวเตือนว่าห้องปฏิบัติการ AI ระดับแนวหน้ายังคงล้มเหลวในการรับมือกับความเสี่ยงอันเกิดจากการพัฒนาทางเทคโนโลยีอย่างรวดเร็วได้อย่างเพียงพอ

การกำกับดูแลกิจการเป็นอีกหนึ่งประเด็นสำคัญที่ต้องจับตามอง โดยแอนโทรปิกจดทะเบียนเป็นบริษัทเพื่อคุณประโยชน์สาธารณะในรัฐเดลาแวร์ และได้จัดตั้งทรัสต์เพื่อประโยชน์ระยะยาว (Long-Term Benefit Trust) ซึ่งทรัสต์ดังกล่าวถือหุ้นคลาสพิเศษที่มีสิทธิในการเลือกตั้งกรรมการซึ่งจะขยายเพิ่มขึ้นตามลำดับ ทั้งนี้ ภายหลังการเสนอขายหุ้น IPO การจัดสรรอำนาจควบคุมคณะกรรมการบริหารระหว่างทรัสต์เพื่อประโยชน์ระยะยาวกับกลุ่มผู้ก่อตั้ง จะส่งผลกระทบโดยตรงต่ออำนาจในการตัดสินใจของผู้ถือหุ้นมหาชน

รายการระหว่างกันและการจัดซื้อทรัพยากรประมวลผลอาจส่งผลกระทบต่อผลประกอบการทางการเงินด้วยเช่นกัน โดยแอมะซอน, กูเกิล, ไมโครซอฟท์ และเอ็นวิเดีย ต่างมีข้อตกลงในการลงทุนในหุ้น การจัดหาทรัพยากรประมวลผล หรือความร่วมมือทางการค้ากับแอนโทรปิก ทั้งนี้ การกำหนดราคาสำหรับรายการระหว่างกัน ภาระผูกพันในการจัดซื้อระยะยาว และการกระจุกตัวของซัพพลายเออร์ จะส่งผลกระทบต่อโครงสร้างต้นทุนและความต้องการเงินทุนของบริษัท

กระแสเงินสด ภาระผูกพันในการชำระเงินระยะยาว หหนี้สินด้านความปลอดภัย และโครงสร้างการกำกับดูแลกิจการที่เปิดเผยในหนังสือชี้ชวนต่อสาธารณะ จะเป็นตัวตัดสินว่าการประเมินมูลค่าระดับ 2 ล้านล้านดอลลาร์จะได้รับการสนับสนุนจากตลาดหรือไม่