Anthropic ตั้งเป้ามูลค่าบริษัท 2 ล้านล้านดอลลาร์ ขณะที่เม็ดเงิน IPO ในสหรัฐฯ ปี 2026 ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่หุ้นน้องใหม่ยังคงล้าหลังตลาด

TradingKey - เม็ดเงินระดมทุนจากการเสนอขายหุ้น IPO ในสหรัฐฯ ปี 2026 ได้สร้างสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์แล้ว แต่ผลตอบแทนหลังการเข้าจดทะเบียนของหุ้นใหม่กลับไม่ได้ปรับตัวแข็งแกร่งขึ้นตามกัน ขณะที่บริษัทต่าง ๆ อย่างออร่า (Oura) และแอนโทรปิก (Anthropic) เร่งเดินหน้าเข้าจดทะเบียนในตลาด เดือนกันยายนและตุลาคมจะยิ่งเป็นบททดสอบความต้องการของนักลงทุนที่มีต่อหุ้นใหม่ที่มีมูลค่าประเมินสูง

ณ ต้นเดือนกันยายน จำนวนการเสนอขายหุ้น IPO ในสหรัฐฯ เปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว สิ่งที่ช่วยผลักดันเม็ดเงินระดมทุนให้สูงขึ้นอย่างแท้จริงคือเมกะดีลจำนวนไม่กี่ดีล เช่น สเปซเอ็กซ์ (SPCX) หากอิงตามระเบียบวิธี IPO แบบดั้งเดิมของเรอเนสซองส์ แคปปิตอล (Renaissance Capital) เม็ดเงินระดมทุนจากการทำ IPO ของสหรัฐฯ ในปี 2026 ได้แตะระดับประมาณ 145.8 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าสถิติประมาณ 142.4 พันล้านดอลลาร์ตลอดทั้งปี 2021

IPO ยักษ์ใหญ่ระดมทุนมหาศาล, ให้ผลตอบแทนหลังเข้าจดทะเบียนอย่างจำกัด

สเปซเอ็กซ์เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ Nasdaq เมื่อวันที่ 12 มิถุนายน ที่ราคาเสนอขาย 135 ดอลลาร์ หลังจากผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ใช้สิทธิจัดสรรหุ้นเกิน (over-allotment option) เต็มจำนวน บริษัทได้ออกหุ้นรวมทั้งสิ้นประมาณ 639 ล้านหุ้น ระดมทุนจากการเสนอขายหุ้น IPO ก่อนหักค่าใช้จ่ายได้ประมาณ 85.7 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสร้างสถิติใหม่สำหรับการระดมทุน IPO ทั่วโลก โดยหากอิงตามราคาเสนอขาย มูลค่าบริษัทอยู่ที่ประมาณ 1.77 ล้านล้านดอลลาร์

ณ วันที่ 9 กันยายน ราคาหุ้นสเปซเอ็กซ์ปิดที่ 147.55 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 9% จากราคาเสนอขาย แต่ปรับตัวลดลงราว 34% จากระดับสูงสุดระหว่างวันหลังเข้าจดทะเบียนที่ 225.64 ดอลลาร์

บริษัทชิป AI ซีรีบราส ซิสเตมส์ (CBRS) ก็เผชิญกับภาวะราคาพุ่งขึ้นในช่วงแรกหลัง IPO ก่อนจะย่อตัวลงมาเช่นกัน โดยราคาเสนอขาย IPO ของบริษัทอยู่ที่ 185 ดอลลาร์ ระดมทุนก่อนหักค่าใช้จ่ายได้รวมประมาณ 6.38 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงการใช้สิทธิจัดสรรหุ้นส่วนเกินเต็มจำนวนของผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ในวันแรกของการซื้อขาย หุ้นซีรีบราสเปิดที่ 350 ดอลลาร์ และปิดที่ 311.07 ดอลลาร์ ขณะที่ ณ วันที่ 4 กันยายน ราคาหุ้นปิดที่ 210.05 ดอลลาร์ แม้จะยังคงเพิ่มขึ้นประมาณ 13.5% จากราคาเสนอขาย แต่ก็ปรับตัวลดลงราว 32% จากราคาปิดในวันแรก

ผลงานโดยรวมของหุ้น IPO ขนาดใหญ่ก็ค่อนข้างไม่โดดเด่นเช่นกัน ตามรายงานของ Bloomberg เมื่อวันที่ 31 สิงหาคม ระบุว่า หุ้น IPO ในสหรัฐฯ จำนวน 16 รายที่ระดมทุนได้อย่างน้อย 1 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 ให้ผลตอบแทนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักหลังเข้าจดทะเบียนประมาณ 4.2% โดยหุ้น IPO 6 ตัวจาก 10 อันดับแรก มีราคาซื้อขายต่ำกว่าราคาเสนอขาย

หุ้น IPO กลุ่มไบโอเทคโดดเด่นเป็นพิเศษ

เมื่อเปรียบเทียบกับหุ้น IPO กลุ่มเทคโนโลยีขนาดใหญ่บางตัว หุ้น IPO กลุ่มเทคโนโลยีชีวภาพทำผลงานได้แข็งแกร่งกว่าในปีนี้

ข้อมูลจาก Bloomberg ณ วันที่ 21 กรกฎาคม แสดงให้เห็นว่า ผลตอบแทนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักนับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันของหุ้น IPO กลุ่มเทคโนโลยีชีวภาพและเภสัชกรรมของสหรัฐฯ อยู่ที่ประมาณ 55% เมื่อเทียบกับ -4.4% ของหุ้น IPO ในสหรัฐฯ โดยรวมในช่วงเวลาเดียวกัน หากไม่รวมเครื่องมือทางการเงิน เช่น SPAC

Parabilis Medicines ระดมทุนได้ประมาณ 770.5 ล้านดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน และพุ่งขึ้นประมาณ 58% ในวันแรกของการซื้อขาย ขณะที่ Braveheart Bio เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ในเดือนสิงหาคม โดยระดมทุนได้ประมาณ 440 ล้านดอลลาร์รวมออปชันจัดสรรหุ้นส่วนเกิน และทะยานขึ้นราว 66% ในการเข้าซื้อขายวันแรก

สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่า เม็ดเงินลงทุนไม่ได้แห่เข้าซื้อหุ้น IPO ในวงกว้าง แต่กลับกระจุกตัวอยู่ในเฉพาะบางกลุ่มอุตสาหกรรมและผู้ออกหุ้นที่มีปัจจัยพื้นฐานชัดเจนกว่า

Oura เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์อย่างมีกำไร, Anthropic ตั้งเป้ามูลค่าบริษัทที่ 2 ล้านล้านดอลลาร์

Oura ผู้ผลิตแหวนอัจฉริยะได้ยื่นแบบ Form S-1 เมื่อวันที่ 3 กันยายน ตามหนังสือชี้ชวน สำหรับช่วงเก้าเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน รายได้ของบริษัทอยู่ที่ประมาณ 1.215 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 74% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยมีกำไรสุทธิประมาณ 60.8 ล้านดอลลาร์ และมีสมาชิกแบบชำระเงินประมาณ 5 ล้านราย รายงานข่าวจากสื่อระบุว่ามูลค่าการประเมินกิจการในการเสนอขายหุ้น IPO อาจสูงเกิน 1.1 หมื่นล้านดอลลาร์ สิ่งที่ทำให้ Oura แตกต่างคือ นอกเหนือจากการเติบโตที่สูงแล้ว บริษัทก็มีกำไรแล้ว

ขณะเดียวกัน Anthropic ต้องเผชิญกับการทดสอบราคาของตลาดภายใต้มูลค่ากิจการที่สูงยิ่งกว่า โดยบริษัทได้ยื่นเอกสารเสนอขายหุ้น IPO แบบเป็นความลับในเดือนมิถุนายน และกำลังดำเนินการเตรียมการเข้าจดทะเบียนอยู่ในขณะนี้ ฟินันเชียล ไทม์ส รายงานว่านักลงทุนบางส่วนคาดว่ามูลค่ากิจการในการเข้าจดทะเบียนของ Anthropic อาจสูงถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์หรือมากกว่านั้น ขณะที่เดอะ วอลล์สตรีท เจอร์นัล รายงานว่าการเสนอขายหุ้น IPO อาจระดมทุนได้สูงถึง 1 แสนล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ทั้งขนาดการระดมทุนที่แน่นอนและมูลค่ากิจการขั้นสุดท้ายยังคงไม่แน่นอน

ตามรายงานของฟินันเชียล ไทม์ส อัตราการทำรายได้ต่อปีแบบคาดการณ์ (annualized revenue run-rate) ของ Anthropic สำหรับเดือนกรกฎาคมอยู่ที่ประมาณ 6.5 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 4.7 หมื่นล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม ทั้งนี้ ควรสังเกตว่าอัตราการทำรายได้ต่อปีแบบคาดการณ์เป็นตัวเลขรายปีที่แปลงมาจากระดับรายได้ปัจจุบัน และไม่ได้เท่ากับรายได้จริงของบริษัทในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาหรือสำหรับทั้งปี 2026 การคำนวณคร่าว ๆ จากมูลค่ากิจการ 2 ล้านล้านดอลลาร์และอัตราการทำรายได้ต่อปีแบบคาดการณ์ที่ 6.5 หมื่นล้านดอลลาร์ คิดเป็นมูลค่าประเมินประมาณ 31 เท่าของรายได้ต่อปีแบบคาดการณ์

SpaceX ระดมทุนได้ประมาณ 8.57 หมื่นล้านดอลลาร์จากการเสนอขายหุ้น IPO ในเดือนมิถุนายนปีนี้ ซึ่งปัจจุบันครองสถิติมูลค่าการระดมทุน IPO ที่ใหญ่ที่สุดในโลก หากในที่สุด Anthropic ระดมทุนได้มากกว่าจำนวนนี้ ก็จะทำลายสถิติที่ SpaceX ตั้งไว้ในปีนี้ และกลายเป็นการเสนอขายหุ้น IPO ที่ใหญ่ที่สุดในโลกในแง่ของขนาดการระดมทุน

การเสนอขายหุ้น IPO ขนาดใหญ่อาจส่งผลให้กระบวนการเสนอขายหุ้นใหม่ในระยะถัดไปล่าช้า

การเสนอขายหุ้น IPO ขนาดใหญ่พิเศษไม่เพียงแต่ทดสอบการประเมินมูลค่าของตนเองเท่านั้น แต่ยังอาจส่งผลกระทบต่อกำหนดการเข้าจดทะเบียนและการจัดสรรเงินทุนของนักลงทุนสถาบันสำหรับผู้ออกหุ้นรายอื่น ๆ อีกด้วย

ข้อมูลจาก Bloomberg แสดงให้เห็นว่า ในช่วงหนึ่งเดือนก่อนการเข้าจดทะเบียนของ SpaceX มีบริษัทขนาดใหญ่ 14 แห่งที่เสนอขายหุ้น IPO สำเร็จ โดยหุ้นกลุ่มนี้ให้ผลตอบแทนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักหลังการเข้าจดทะเบียนอยู่ที่ประมาณ -9.5%

ขณะที่ Anthropic เดินหน้าแผนการเข้าจดทะเบียน บริษัทอื่น ๆ ที่เตรียมเสนอขายหุ้นต่อประชาชนในช่วงฤดูใบไม้ร่วงก็อาจปรับกรอบเวลาการเสนอขายหุ้นเพื่อหลีกเลี่ยงการแข่งขันโดยตรงกับ mega-IPO ในการแย่งชิงเงินทุนของนักลงทุนสถาบัน

ข้อมูลจาก Bloomberg ณ วันที่ 31 สิงหาคม แสดงให้เห็นว่า ผลตอบแทนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของหุ้น IPO ในสหรัฐฯ ในปี 2026 อยู่ที่ประมาณ 5.6% ซึ่งต่ำกว่าการปรับตัวขึ้นประมาณ 13% ของดัชนี S&P 500 และประมาณ 17% ของดัชนี Nasdaq 100 ในช่วงเวลาเดียวกัน ทั้งนี้ จากข้อมูล ณ ปลายเดือนสิงหาคม การระดมทุนผ่าน IPO ในปีนี้มีความคึกคัก แต่ผลงานโดยรวมของหุ้นน้องใหม่ยังคงล้าหลังดัชนีหุ้นหลัก

ความสำเร็จในการเสนอขายหุ้น IPO ที่ทำสถิติใหม่ของ SpaceX แสดงให้เห็นว่าตลาดแรกของสหรัฐฯ ยังคงมีศักยภาพในการรองรับการระดมทุนด้วยตราสารทุนขนาดใหญ่พิเศษ อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากผลงานราคาหุ้นหลังเข้าจดทะเบียน ยังคงต้องติดตามกันต่อไปว่าหุ้นน้องใหม่ที่มีมูลค่าประเมินสูงจะได้รับการยอมรับอย่างยั่งยืนในตลาดรองหรือไม่

สำหรับ Oura สิ่งที่ตลาดให้ความสนใจคือ นักลงทุนยินดีที่จะประเมินมูลค่าบริษัทไว้สูงเพียงใดสำหรับอัตราการเติบโตและความสามารถในการทำกำไรที่สูง ขณะที่ Anthropic เผชิญกับด่านการประเมินมูลค่าที่สูงยิ่งกว่า หากมูลค่าบริษัทในการเข้าจดทะเบียนเข้าใกล้ 2 ล้านล้านดอลลาร์พร้อมด้วยการเสนอขายหุ้นมูลค่าหลายหมื่นล้านดอลลาร์ การที่ตลาดจะมีอุปสงค์รองรับเพียงพอหรือไม่นั้นจะเป็นปัจจัยสำคัญ