ธนาคารกลางยุโรป: เส้นทางการดำเนินนโยบายการเงินเข้มงวดไปสู่จุดสูงสุดในเดือนธันวาคม – Deutsche Bank

มาร์ก วอลล์จาก Deutsche Bank และเพื่อนร่วมงานระบุว่า ธนาคารกลางยุโรปปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25bp สู่ระดับ 2.50% ในเดือนกันยายน โดยประธาน Lagarde อธิบายว่าการตัดสินใจดังกล่าวเป็นเรื่องที่ “ไม่ต้องคิดมาก” พวกเขามองว่าน้ำเสียงยังคงมีท่าทีสนับสนุนนโยบายการเงินเข้มงวด โดยคาดว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะอยู่เหนือเป้าหมาย และนโยบายน่าจะเปลี่ยนเข้าสู่ภาวะตึงตัวเล็กน้อย ซึ่งสนับสนุนการคาดการณ์ของพวกเขาว่า ECB จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งสู่ระดับอัตราดอกเบี้ยปลายทางที่ 2.75% ในเดือนธันวาคม

ประธาน ECB จะรักษาสมดุลระหว่างความเข้มงวดนโยบายกับข้อมูลเศรษฐกิจ

"ตามที่คาดไว้ ECB ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25bp สู่ระดับ 2.50% ในเดือนกันยายน ประธาน Lagarde เรียกการตัดสินใจดังกล่าวว่าเป็นเรื่องที่ "ไม่ต้องคิดมาก" แถลงการณ์นโยบายในเดือนกันยายนมีทั้งองค์ประกอบที่เข้มงวดและองค์ประกอบที่ไม่ได้เข้มงวดมากนัก โดยรวมแล้ว ข้อความและน้ำเสียงสอดคล้องกับการคาดการณ์ของเราที่ว่า ECB จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งสู่ระดับอัตราดอกเบี้ยปลายทางที่ 2.75% ในเดือนธันวาคม"

"คาดว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะสูงกว่าเป้าหมาย 30bp ณ สิ้นสุดกรอบระยะเวลาคาดการณ์ ซึ่งบ่งชี้ว่าวัฏจักรการคุมเข้มทางการเงินยังไม่สิ้นสุด ความเห็นที่ว่าอัตราเงินเฟ้อจะ "อยู่สูงกว่าเป้าหมายอย่างมากเป็นเวลานาน" สื่อถึงการที่แรงกดดันดังกล่าวยังคงอยู่ ภายใต้กรอบนโยบายของ ECB เรื่องนี้สอดคล้องกับการเปลี่ยนจากการตอบสนองแบบ "ค่อยเป็นค่อยไป" ไปสู่การตอบสนองที่ "เด็ดขาด" มากขึ้น กล่าวคือ มีความเต็มใจที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเหนือระดับเป็นกลางเข้าสู่ภาวะตึงตัวเล็กน้อยมากขึ้น"

"ขณะเดียวกัน ประธาน ECB ไม่ต้องการส่งเสริมการคาดการณ์ของตลาดที่มีท่าทีเข้มงวดอยู่แล้ว เมื่อถูกถาม เธอไม่ยอมกล่าวย้ำถ้อยแถลงในเดือนกรกฎาคมที่ว่า ตลาดเข้าใจฟังก์ชันการตอบสนองของ ECB นอกจากนี้ ประธาน ECB ยังกล่าวว่าสภากำกับดูแลไม่ได้แสดงมุมมองเกี่ยวกับทิศทางของนโยบายในอนาคต เรามีแนวโน้มที่จะตีความความเห็นทั้งสองประการว่า Lagarde ยึดมั่นใกล้เคียงกับหลักการของ ECB ที่ว่า "ขึ้นอยู่กับข้อมูลเศรษฐกิจ ตัดสินใจเป็นรายประชุม และไม่มีการให้คำมั่นล่วงหน้า" มากขึ้น ทั้งสองประการไม่ได้ตัดความเป็นไปได้ที่ ECB จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสู่ 2.75% ในเดือนธันวาคม"

"ความเสี่ยงมีอยู่ทั้งสองด้าน ด้านหนึ่ง หากข้อมูลเศรษฐกิจอ่อนแอลง ก็มีความเป็นไปได้ที่ ECB จะหยุดที่ 2.50% แต่ขณะนี้ข้อมูลเศรษฐกิจจะต้องอ่อนแอลงอย่างรวดเร็วเพื่อหยุดไม่ให้ ECB ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ซึ่งไม่ใช่เรื่องที่เป็นไปไม่ได้ ราคาพลังงานที่สูงอาจกระตุ้นให้เกิดการทำลายอุปสงค์ คำถามคือจะเกิดขึ้นมากเพียงใดและเมื่อใด อีกด้านหนึ่ง การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมดูเป็นเรื่องยากเมื่อไม่มีหลักฐานของผลกระทบรอบสอง และไม่มีหลักฐานที่ชัดเจนของผลกระทบทางอ้อม แต่หากการเติบโตยังคงแข็งแกร่ง อัตราดอกเบี้ยเป็นกลางปรับสูงขึ้น และราคาพลังงานยังคงอยู่ในระดับสูง อัตราดอกเบี้ยก็อาจปรับขึ้นสู่ระดับ 3%+ ได้"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ เรียนรู้เพิ่มเติม)