ราคาทองแดงพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์: หุ้นทองแดงตัวไหนน่าจับตามอง?

TradingKey - ราคาทองแดงทะลุระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อเร็ว ๆ นี้ โดยแตะที่ 14,533 ดอลลาร์ พร้อมปรับตัวขึ้นสะสม 17% ในช่วงหนึ่งปีที่ผ่านมา

เบื้องหลังการทะยานขึ้นทำสถิติครั้งนี้คือเรื่องเล่าระยะยาวที่กลุ่มนักลงทุนที่มองราคาทองแดงเป็นขาขึ้นกล่าวถึงมานานหลายปี นั่นคือ เหมืองหลักขนาดใหญ่ทั่วโลกที่เริ่มแก่ตัวลงประสบปัญหาในการผลิตให้ทันต่อการเติบโตของอุปสงค์จากศูนย์ข้อมูล AI พลังงานหมุนเวียน และการก่อสร้างระบบโครงข่ายไฟฟ้า โดยการปรับตัวขึ้นในช่วงหนึ่งปีที่ผ่านมาได้รับการหนุนอย่างแท้จริงจากภาวะความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานในระยะยาวนี้

ทำไมราคาทองแดงจึงพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

สิ่งที่ขับเคลื่อนราคาให้พุ่งแตะระดับสูงสุดใหม่ได้อย่างแท้จริงคือปัจจัยระยะสั้น โดยตลาดยังคงเดิมพันว่าประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ของสหรัฐฯ จะขยายการเรียกเก็บภาษีศุลกากรให้ครอบคลุมการนำเข้าทองแดงบริสุทธิ์ ขณะที่รายงานข้อเสนอแนะของกระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ ถึงทำเนียบขาวเกี่ยวกับการกำหนดภาษีศุลกากรต่อทองแดงบริสุทธิ์นั้น ล่าช้ากว่ากำหนดมาประมาณ 2 เดือนแล้ว ส่งผลให้ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับเรื่องภาษียังคงไม่ได้รับการคลี่คลาย และกลายเป็นปัจจัยที่ช่วยหนุนราคาอย่างต่อเนื่องแทน

สิ่งที่น่าจับตามองยิ่งกว่านั้นคือโครงสร้างของสต็อกทองแดง โดยแม้ว่าปริมาณสินค้าคงคลังทองแดงรวมที่เปิดเผยทั่วโลกในปัจจุบันจะไม่ได้อยู่ในระดับต่ำ แต่ส่วนใหญ่กลับกระจุกตัวอยู่ในสหรัฐฯ

ปริมาณทองแดงในเครือข่ายคลังสินค้าส่งมอบทั่วโลกของ LME ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง ซึ่งลดอุปทานที่มีอยู่สำหรับระยะสั้น บีบสถานะขายชอร์ต และผลักดันให้ราคาพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในที่สุด ราคาทองแดงแตะระดับสูงสุดใหม่แม้ในสภาวะที่อุปสงค์ยังห่างไกลจากความแข็งแกร่ง โดยปัจจัยลบทางเศรษฐกิจมหภาค เช่น สถานการณ์ในอิหร่านและต้นทุนการกู้ยืมของสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้น ยังไม่สามารถหยุดยั้งการปรับตัวขึ้นของราคาได้ในขณะนี้

การเทรดเก็งกำไรภาษีผลักดันทองแดงนับแสนตันเข้าสู่สหรัฐฯ ได้อย่างไร

ปัจจัยขับเคลื่อนโดยตรงที่สุดของการปรับตัวขึ้นครั้งนี้คือส่วนต่างราคา (premium) ที่สูงในตลาดนิวยอร์ก นับตั้งแต่ทรัมป์เสนอการจัดเก็บภาษีศุลกากรกับทองแดงอย่างเป็นทางการเป็นครั้งแรกในเดือนกุมภาพันธ์ปีที่แล้ว สัญญาซื้อขายทองแดงล่วงหน้าในตลาด Comex ได้รักษาส่วนต่างราคาที่สูงกว่าตลาด LME อย่างต่อเนื่อง เปิดโอกาสในการทำกำไรจากส่วนต่างราคา (arbitrage) ครั้งใหญ่สำหรับเทรดเดอร์ ส่งผลให้มีการขนส่งทองแดงหลายแสนตันไปยังสหรัฐฯ ในปีนี้

ข้อมูลล่าสุดจากกระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่า จากแรงหนุนของการเร่งนำเข้าสินค้าล่วงหน้าก่อนการจัดเก็บภาษีศุลกากร การนำเข้าทองแดงบริสุทธิ์และโลหะผสมทองแดงของสหรัฐฯ ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 225,094 เมตริกตันในเดือนกรกฎาคม ตามข้อมูลจาก Trade Data Monitor บริษัทติดตามข้อมูลการค้า ระบุว่า นี่เป็นระดับรายเดือนที่สูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 1990 โดยเพิ่มขึ้น 78% เมื่อเทียบรายเดือน และเพิ่มขึ้น 8% เมื่อเทียบรายปี

การโอนย้ายข้ามตลาดขนาดใหญ่ได้ดึงสต็อกสินค้าคงคลังของ LME ออกไปโดยตรง โดยเมื่อเดือนที่แล้ว สินค้าคงคลังที่รองรับการส่งมอบสัญญาซื้อขายทองแดงของ LME ได้ลดลงสู่ระดับต่ำสุดขีด จนส่งผลให้เกิดภาวะบีบตึงของอุปทานอย่างชัดเจน แม้ว่าสินค้าล็อตใหม่ที่ทยอยเข้ามาในเวลาต่อมาจะช่วยบรรเทาความกดดันได้บ้าง แต่ราคาสปอตยังคงรักษาส่วนต่างราคาที่สูงกว่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอายุ 3 เดือนอย่างมาก โครงสร้างราคาตามอายุสัญญานี้ ซึ่งรู้จักกันในชื่อ "backwardation" ถือเป็นสัญญาณคลาสสิกที่บ่งชี้ว่าอุปสงค์ทองแดงกายภาพกำลังแซงหน้าอุปทาน

ภาวะอุปทานทองแดงหยุดนิ่ง: ปัจจัยหนุนที่แข็งแกร่งกว่ามาตรการภาษี

หากความคาดหวังเกี่ยวกับมาตรการภาษีเป็นปัจจัยกระตุ้นตลาด ภาวะการผลิตที่หยุดชะงักก็ถือเป็นปัจจัยขับเคลื่อนทางพื้นฐานที่แข็งแกร่งยิ่งกว่า ข้อมูลล่าสุดจากกลุ่มการศึกษาทองแดงระหว่างประเทศ (ICSG) แสดงให้เห็นว่า ผลผลิตเหมืองทองแดงทั่วโลกลดลง 1.1% เมื่อเทียบรายปีในครึ่งแรกของปีนี้ โดยผู้ผลิตรายใหญ่อย่างโคเดลโค (Codelco) และฟรีพอร์ต-แมคโมแรน (Freeport-McMoRan) ต่างรายงานผลผลิตลดลงในระดับสองหลัก

ในฐานะประเทศผู้ผลิตทองแดงรายใหญ่ที่สุดในโลก สถานการณ์อันยากลำบากของชิลีถือเป็นตัวอย่างที่ชัดเจนที่สุด โดยผลผลิตทองแดงในไตรมาสที่สองลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 19 ปี และคาดการณ์ผลผลิตตลอดทั้งปีถูกปรับลดลง 2.6% ด้านโคเดลโคเตือนว่า แม้แต่เป้าหมายการผลิตระดับปานกลางก็อาจบรรลุได้ยากในปีนี้ และแม้ว่าราคาทองแดงจะปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง ยอดส่งมอบทองแดงของชิลีในเดือนสิงหาคมก็ยังคงลดลงสู่จุดต่ำสุดในรอบกว่าหนึ่งปี

การคาดการณ์ของสถาบันการเงินต่าง ๆ เริ่มเปลี่ยนเป็นมุมมองเชิงลบต่ออุปทานไปในทางเดียวกัน โดยมอร์แกน สแตนลีย์ (Morgan Stanley) ซึ่งเดิมคาดว่าอุปทานทองแดงจะเพิ่มขึ้นในปีนี้ ได้ปรับลดคาดการณ์ลงเหลือ "ค่อนข้างทรงตัวหรือลดลงเล็กน้อย" ซึ่งสะท้อนว่าผลผลิตเหมืองทองแดงทั่วโลกอาจลดลงเป็นรายปีเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2017 โดยปกติแล้ว ราคาทองแดงที่อยู่ในระดับสูงมักเป็นแรงจูงใจให้ผู้ทำเหมืองเร่งการผลิต แต่เกรดสินแร่ที่ลดลง อุบัติเหตุจากการปฏิบัติงานที่เกิดขึ้นบ่อยครั้ง ความล่าช้าของโครงการ และสภาพอากาศที่รุนแรงสุดขั้ว กำลังเป็นอุปสรรคที่เกิดขึ้นจริงต่อการขยายกำลังการผลิต

ด้วยแรงหนุนจากราคาทองแดงที่แข็งแกร่ง หุ้นกลุ่มทองแดงจึงปรับตัวขึ้นสะสมประมาณ 15% นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ในขณะนี้ นักลงทุนกำลังเดิมพันว่า การเติบโตของผลผลิตทองแดงที่หยุดชะงักจะยิ่งผลักดันให้ราคาของโลหะอุตสาหกรรมชนิดนี้พุ่งสูงขึ้นไปอีก

ธนาคารเอเอ็นแซด (ANZ Bank) ระบุในรายงานวิจัยล่าสุดว่า ด้วยปัจจัยขับเคลื่อนร่วมจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ความท้าทายด้านอุปทานเหมืองแร่ และความต้องการจากการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงานทั่วโลก ราคาทองแดงจึงยังมีศักยภาพในการปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง และอาจพุ่งทะลุระดับ 15,000 ดอลลาร์ได้ภายในช่วงต้นปี 2027

หุ้นทองแดงที่น่าจับตามอง: 4 บริษัทเหมืองแร่ต้นน้ำ

ด้วยแรงหนุนจากการขยายตัวของศูนย์ข้อมูล AI ความต้องการโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานไฟฟ้า และการคาดการณ์เรื่องภาวะขาดแคลนอุปทาน ส่งผลให้ความผันผวนของหุ้นกลุ่มแนวคิดทองแดงปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เหตุผลที่ควรมุ่งเน้นไปที่อุตสาหกรรมขั้นต้นคือ ผลิตภัณฑ์หลักของบริษัทเหมืองทองแดงคือทองแดงเข้มข้นและทองแดงบริสุทธิ์ ทำให้ราคาทองแดงที่เพิ่มขึ้นสามารถสะท้อนเป็นกำไรได้โดยตรง ขณะเดียวกัน ความกระจุกตัวของอุตสาหกรรมในกลุ่มขั้นต้นยังสูงกว่าในกลุ่มกลางน้ำและปลายน้ำ ท่ามกลางภาวะการขาดแคลนอุปทานเมื่อเทียบกับอุปสงค์ที่ขยายตัวกว้างขึ้นในปี 2026 บริษัทเหมืองแร่ที่มีกำลังการผลิตมั่นคงจึงมีอำนาจการต่อรองสูงที่สุด

หากพิจารณารายบริษัท: ฟรีพอร์ต-แมกโมแรน (FCX) เป็นหนึ่งในผู้ผลิตทองแดง ทองคำ และโมลิบดีนัมรายใหญ่ของโลก โดยมีสินทรัพย์หลักเป็นเหมืองขนาดใหญ่ในอินโดนีเซีย เปรู และรัฐอริโซนา สหรัฐอเมริกา และได้รับการยกย่องว่าเป็นหนึ่งในเป้าหมายการลงทุนที่เชื่อมโยงกับราคาทองแดงโดยตรงมากที่สุด; ซัทเทิร์น คอปเปอร์ (SCCO) เป็นหนึ่งในผู้ผลิตทองแดงแบบครบวงจรรายใหญ่ที่สุดของโลก โดยครอบครองปริมาณสำรองทองแดงที่ใหญ่ที่สุดในโลก และมีการดำเนินงานครอบคลุมเปรู เม็กซิโก และอีกหลายประเทศ; บีเอชพี (BHP) เป็นกลุ่มบริษัทเหมืองแร่หลากหลายประเภทที่มีธุรกิจหลักรวมถึงแร่เหล็กและทองแดง โดยเป็นผู้ดำเนินงานเหมืองเอสคอนดิดา (Escondida) ซึ่งเป็นเหมืองทองแดงขนาดใหญ่ที่สุดในโลก; ริโอ ทินโต (RIO) ติดอันดับหนึ่งในสามบริษัทเหมืองแร่ชั้นนำของโลก โดยมีธุรกิจเกี่ยวกับการขุดเจาะและแปรรูปโลหะและแร่ธาตุต่าง ๆ เช่น อะลูมิเนียม ทองแดง แร่เหล็ก และเพชร

ข้อควรรู้คือ แม้แต่บริษัทเหมืองแร่ชั้นนำโดยทั่วไปต่างก็เผชิญความท้าทายด้านการดำเนินงานในปีนี้ ดังเห็นได้จากการส่งออกที่ซบเซาอย่างต่อเนื่องจากชิลี ทั้งนี้ หุ้นกลุ่มทองแดงปรับตัวขึ้นและลงตามราคาทองแดง และความผันผวนมักจะรุนแรงยิ่งกว่าความผันผวนของราคาทองแดงเสียอีก