พรีวิวผลประกอบการไตรมาส 3 ของ Broadcom: การเติบโตของรายได้จาก AI คือปัจจัยสำคัญ, ราคาเป้าหมายสูงสุดจากวอลล์สตรีตอยู่ที่ 630 ดอลลาร์

TradingKey - บรอดคอม ยักษ์ใหญ่ด้านชิป AI สั่งทำพิเศษ (AVGO) จะเปิดเผยรายงานผลประกอบการประจำไตรมาสที่ 3 ของปีงบประมาณ 2026 หลังปิดตลาดในวันที่ 2 กันยายน ตามเวลาฝั่งตะวันออก

เมื่อพิจารณาผลการดำเนินงานประจำไตรมาสที่ 2 ของปีงบประมาณ บรอดคอมมีรายได้ประมาณ 2.22 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 48% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 2.21 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับปรุง (Non-GAAP EPS) อยู่ที่ 2.44 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าช่วงที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 2.39-2.40 ดอลลาร์เช่นกัน

แม้ว่าผลประกอบการจะสูงกว่าคาดการณ์ แต่ฝ่ายบริหารยังคงเป้าหมายเดิมที่ "รายได้จากเซมิคอนดักเตอร์ AI มากกว่า 1 แสนล้านดอลลาร์สำหรับปีงบประมาณ 2027" แทนที่จะปรับเพิ่มขึ้นเกิน 1.3 แสนล้านดอลลาร์ตามที่ตลาดคาดหวัง ส่งผลให้เกิดแรงเทขายเนื่องจากนักลงทุนผิดหวัง โดยเมื่อวันที่ 3 มิถุนายน ราคาหุ้นได้แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ระหว่างวันอยู่ที่ 495 ดอลลาร์ แต่หลังจากเปิดเผยรายงานผลประกอบการหลังปิดตลาด ราคาหุ้นกลับดิ่งลงอย่างหนักในวันถัดมา และปิดตลาดร่วงลง 12.6%

หลังจากนั้น ราคาหุ้นยังคงปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง โดย ณ ราคาปิดเมื่อวันที่ 27 สิงหาคม บรอดคอมปิดที่ 371.54 ดอลลาร์ ย่อตัวลงประมาณ 23% จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

[ที่มา: TradingView]

คาดการณ์ของวอลล์สตรีทสอดคล้องกับประมาณการของบริษัท

นักวิเคราะห์ในวอลล์สตรีทคาดการณ์ว่า รายได้ประจำไตรมาสจะอยู่ที่ประมาณ 29.4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสอดคล้องกับแนวทางผลประกอบการก่อนหน้านี้ของบริษัท และเพิ่มขึ้น 84% เมื่อเทียบรายปี ขณะเดียวกัน คาดว่ากำไรต่อหุ้นแบบ Non-GAAP จะอยู่ในช่วง 3.22 ถึง 3.24 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 91% จาก 1.69 ดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ส่วนอัตรากำไรจากการดำเนินงานแบบ Non-GAAP คาดว่าจะยังคงอยู่ที่ 67%

การเติบโตของรายได้เซมิคอนดักเตอร์ AI เป็นจุดสนใจหลัก

ตัวชี้วัดที่ได้รับการจับตาดูมากที่สุดในรายงานผลประกอบการฉบับนี้คืออัตราการเติบโตของรายได้จากเซมิคอนดักเตอร์ AI ก่อนหน้านี้ บริษัทได้คาดการณ์รายได้จากเซมิคอนดักเตอร์ AI สำหรับไตรมาสนี้ไว้ที่ประมาณ 1.6 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นการเติบโตเมื่อเทียบรายปีมากกว่า 200% และคิดเป็นสัดส่วนมากกว่าครึ่งหนึ่งของรายได้ทั้งหมด อย่างไรก็ตาม ตัวเลขคาดการณ์ดังกล่าวต่ำกว่าการคาดการณ์เฉลี่ยของนักวิเคราะห์ที่ 1.7 หมื่นล้านดอลลาร์ ถึง 1.72 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นหนึ่งในสาเหตุที่ทำให้ราคาหุ้นร่วงลงอย่างหนักในเดือนมิถุนายน ทั้งนี้ อัตราการเติบโตจะสามารถรักษาระดับสูงไว้ได้หรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับทั้งอุปทานและอุปสงค์

ในฝั่งอุปทาน ยอดคำสั่งซื้อ AI ในไตรมาสที่สองตามปีงบการเงินสูงกว่า 3.0 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่การจัดส่งจริงในไตรมาสนี้มีมูลค่าเพียง 1.08 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยยอดขายรอรับรู้รายได้ (order backlog) ช่วยสนับสนุนรายได้ในไตรมาสถัด ๆ ไป

ในฝั่งอุปสงค์ โอเพนเอไอและบรอดคอมได้ร่วมกันเปิดตัวโปรเซสเซอร์ประมวลผลการอนุมาน (inference processor) ที่ได้รับการปรับแต่งให้เหมาะกับโมเดลภาษาขนาดใหญ่ในเดือนมิถุนายน ส่วนในเดือนกรกฎาคม สแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดได้เลือกใช้โครงสร้างพื้นฐานของบรอดคอมเพื่อสร้างระบบบริการธนาคารที่มีความปลอดภัยระดับโลก

นอกจากนี้ ตามรายงานของ Bloomberg บรอดคอมกำลังเจรจาข้อตกลงการจัดหาเงินทุนผ่านตราสารหนี้มูลค่ามากกว่า 6.0 หมื่นล้านดอลลาร์สำหรับชิป AI โดยมีเป้าหมายเพื่อจัดหากำลังการประมวลผลแบบบล็อกระดับไฮเปอร์สเกลให้กับแอนธรอปิก ซึ่งอาจช่วยขยายการมีส่วนร่วมในการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน AI ของบริษัทเพิ่มเติม

วอลสตรีทมองสูงถึง 630 ดอลลาร์, แต่ตลาดวิตกการเปลี่ยนแปลงในภูมิทัศน์การแข่งขัน

ข้อมูลจาก TipRanks ณ วันที่ 27 สิงหาคม ระบุว่า ราคาเป้าหมายเฉลี่ยจากนักวิเคราะห์ 28 ราย อยู่ที่ประมาณ 508 ดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ถึง upside ประมาณ 36.74% โดยมีราคาเป้าหมายตั้งแต่ระดับต่ำสุดที่ 390 ดอลลาร์ ไปจนถึงระดับสูงสุดที่ 630 ดอลลาร์

[ที่มา: TipRanks]

โกลด์แมน แซคส์ (GS) ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 525 ดอลลาร์ พร้อมคาดการณ์ว่ารายได้จาก AI ของบรอดคอมในปีงบประมาณ 2027 จะแตะระดับ 133 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าคาดการณ์ของตลาด 12% โดยเชื่อว่าตลาดประเมินความเสี่ยงจากคู่แข่งสูงเกินความเป็นจริง

แบงก์ ออฟ อเมริกา ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายจาก 450 ดอลลาร์ เป็น 530 ดอลลาร์ ขณะที่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยอิงจากมูลค่า P/E คาดการณ์ปี 2027 ที่ 30 เท่า

ในเดือนมีนาคม 2026 ทริสตัน เจอร์รา นักวิเคราะห์จาก Robert W. Baird ได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายจาก 420 ดอลลาร์ เป็น 630 ดอลลาร์ พร้อมยังคงคำแนะนำ "Outperform" โดยเชื่อว่าตลาดประเมินศักยภาพการเติบโตด้าน AI ของบรอดคอมต่ำเกินไป และคาดว่าผลประกอบการปีงบประมาณ 2027 จะสูงกว่าคาดการณ์ของตลาดในปัจจุบันอย่างมีนัยสำคัญ

ที่น่าสังเกตคือ เมื่อวันที่ 19 สิงหาคม กูเกิล (GOOGL) และมาร์เวลล์ (MRVL) ได้บรรลุข้อตกลงความร่วมมือด้านชิปสั่งทำพิเศษ (custom chip) โดยมาร์เวลล์จะพัฒนาผลิตภัณฑ์ต่าง ๆ เช่น ตัวเร่งความเร็วการประมวลผลผลลัพธ์ AI (AI inference accelerators) ให้แก่กูเกิล นอกจากนี้ มาร์เวลล์ยังได้ออกใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้น (warrants) ให้แก่กูเกิลคิดเป็นมูลค่าประมาณ 12.2 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเชื่อมโยงกับการจัดซื้อสูงสุดถึง 120 พันล้านดอลลาร์ ข้อตกลงดังกล่าวคุกคามตำแหน่งของบรอดคอมในฐานะผู้จัดหาหลักสำหรับกูเกิล TPU โดยตรง ซึ่งส่งผลให้หุ้นของบรอดคอมร่วงลงเกือบ 5% ระหว่างวันในวันนั้น

นับตั้งแต่นั้นมา สถาบันหลายแห่ง รวมถึง BMO ได้ออกมาแสดงความเห็นเพื่อบรรเทาความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดของบรอดคอม ด้านมอร์แกน สแตนลีย์ (MS) ระบุในรายงานว่า ข้อตกลงความร่วมมือด้าน TPU และระบบเครือข่ายระหว่างบรอดคอมกับกูเกิลมีระยะเวลาขยายไปจนถึงปี 2031 ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดประเมินความสัมพันธ์ระยะยาวของทั้งสองบริษัทต่ำเกินไป

ขณะนี้ตลาดกำลังมุ่งเน้นไปที่ความเสี่ยงดังต่อไปนี้:

หากรายได้จากเซมิคอนดักเตอร์ AI ในไตรมาสนี้ต่ำกว่าคาดการณ์ที่ 16 พันล้านดอลลาร์ หรืออัตราการเติบโตเมื่อเทียบเป็นรายปีลดลงต่ำกว่า 200% ก็อาจจุดชนวนให้เกิดการเทขายอีกครั้ง

ความร่วมมือระหว่างกูเกิลและมาร์เวลล์บ่งชี้ว่า ผู้ให้บริการศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ (hyperscalers) กำลังแสวงหาผู้จัดหาชิปสั่งทำพิเศษเพิ่มเติม ซึ่งอาจทำให้ตำแหน่งหลักของบรอดคอมในโครงการ TPU ของกูเกิลอ่อนแอลงในระยะยาว

บทสรุป

โดยรวมแล้ว มีความเป็นไปได้สูงที่รายได้ในไตรมาสนี้ของบรอดคอมจะสอดคล้องหรือสูงกว่าประมาณการที่ 2.94 หมื่นล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม บรรทัดฐานเดิมจากเดือนมิถุนายนแสดงให้เห็นว่า การทำผลงานได้ดีกว่าคาดเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะช่วยหนุนราคาหุ้นได้

จุดสนใจที่แท้จริงของตลาดอยู่ที่ว่า ผู้บริหารจะปรับเพิ่มเป้าหมายรายได้เซมิคอนดักเตอร์ AI สำหรับปีงบประมาณ 2027 ให้สูงกว่าถ้อยคำเดิมที่ระบุว่า "มากกว่า 1 แสนล้านดอลลาร์" หรือไม่ และยอดสั่งซื้อค้างส่งจะสามารถแปลงเป็นการจัดส่งสินค้าจริงได้อย่างต่อเนื่องหรือไม่

หากบริษัทส่งสัญญาณที่ชัดเจนเกี่ยวกับการปรับเพิ่มประมาณการในรายงานผลประกอบการวันที่ 2 กันยายน ขณะที่ความกังวลเรื่องการแข่งขันจากข้อตกลงระหว่างกูเกิลและมาร์เวลล์ค่อย ๆ คลี่คลายลง คาดว่าราคาหุ้นจะกลับขึ้นไปแตะระดับ 400 ดอลลาร์ได้อีกครั้ง แต่หากแนวโน้มการดำเนินงานยังคงใช้ถ้อยคำเดิม แม้ว่าผลประกอบการไตรมาสนี้จะบรรลุเป้าหมาย ราคาหุ้นก็ยังคงต้องเผชิญแรงกดดันให้ปรับตัวลง