รายงานล่าสุดจาก SemiAnalysis: รายได้ไตรมาสที่สามของ Anthropic อาจทะลุ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

TradingKey - รายงานเชิงลึกฉบับล่าสุดที่เผยแพร่โดย SemiAnalysis บริษัทวิจัยตลาด เปิดเผยว่า Anthropic บริษัทผู้พัฒนาโมเดลปัญญาประดิษฐ์ (AI) ขนาดใหญ่ คาดว่าจะสามารถทำกำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษีตามหลักการบัญชีทั่วไป (GAAP EBIT) ได้มากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายในไตรมาสที่ 3 ของปี 2569 ขณะที่รายได้ที่เกิดขึ้นประจำปี (ARR) คาดว่าจะพุ่งทะยานขึ้นจาก 9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2568 สู่ระดับกว่า 6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ทั้งนี้ SemiAnalysis เชื่อว่าหาก Anthropic ยังคงดำเนินกลยุทธ์ได้อย่างมีประสิทธิภาพอย่างต่อเนื่อง ก็มีศักยภาพที่จะกลายเป็นบริษัทแรกที่มีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดแตะระดับ 6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ

[แหล่งที่มาของภาพ: เว็บไซต์ทางการของ SemiAnalysis; แหล่งที่มาของข้อมูล: The Wall Street Journal และแบบจำลอง Tokenomics ของ SemiAnalysis]

Claude Code ช่วยผลักดันการนำไปใช้ในระดับองค์กร ขณะที่โมเดล API ช่วยขยายขีดความสามารถในการสร้างรายได้ให้สูงขึ้น

แรงผลักดันโดยตรงที่สุดที่อยู่เบื้องหลังการเติบโตของผลประกอบการอย่างก้าวกระโดดนี้คือ Claude Code ซึ่งเป็นเครื่องมือเขียนโปรแกรมระบบ AI ที่เปิดตัวโดย Anthropic โดยรายงานระบุว่า ปัจจุบัน Claude Code มีสัดส่วนคิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 7% ของการส่งโค้ด (code commits) ทั้งหมดบน GitHub และ ARR ของบริษัทก็เติบโตแบบทวีคูณภายในระยะเวลาเพียงไม่กี่เดือน

ต่างจากแนวทางที่พึ่งพาการสมัครสมาชิกจากกลุ่มผู้บริโภคทั่วไป (C-end) เนื่องจากรายได้ ARR ของ Anthropic ประมาณ 75% ถึง 85% นั้นมาจากธุรกิจ API ที่คิดค่าบริการตามการใช้งานจริง ขณะที่การสมัครสมาชิกของผู้บริโภคคิดเป็นเพียง 5% ของ ARR ทั้งหมด ในช่วงเวลาเดียวกัน OpenAI ซึ่งเป็นคู่แข่งรายสำคัญ ยังคงมีรายได้มากกว่า 65% ที่มาจากรูปแบบการสมัครสมาชิก

ความแตกต่างระหว่างสองแนวทางนี้คือ โมเดล API ไม่มีเพดานรายได้ต่อผู้ใช้ ยิ่งลูกค้าองค์กรปรับใช้กระบวนการทำงานของเอเจนต์ (agentic workflows) มากขึ้นเท่าใด การใช้งานโทเค็นและรายได้ก็จะยิ่งเติบโตตามไปด้วย ช่วยให้สามารถขยายธุรกิจได้โดยไม่จำเป็นต้องจัดหาผู้ใช้ใหม่ตลอดเวลา ทั้งนี้ ข้อมูลที่เปิดเผยโดย CFO ของ Anthropic แสดงให้เห็นว่า อัตราการรักษาความต้องการใช้งานของลูกค้า (Net Revenue Retention หรือ NRR) ของบริษัทพุ่งสูงถึง 500% และกลุ่มลูกค้าที่สร้างรายได้ ARR มูลค่า 3 หมื่นล้านดอลลาร์ในปีนี้ เคยสร้างรายได้เพียง 2 พันล้านดอลลาร์เมื่อปีที่แล้ว

อัตรากำไรขั้นต้นฟื้นตัวสู่ระดับ 60%; ประสิทธิภาพการประมวลผลผลลัพธ์ (Inference Efficiency) คือปัจจัยสำคัญ

ความแตกต่างในโมเดลธุรกิจสะท้อนให้เห็นอย่างชัดเจนในข้อมูลทางการเงิน โดย SemiAnalysis ประเมินว่าอัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมของ Anthropic ได้ฟื้นตัวขึ้นจากติดลบ 94% ในปี 2567 มาอยู่ที่ระดับกลาง 60% ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจ API นั้นสูงกว่า 80%

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่อยู่เบื้องหลังการปรับปรุงอัตรากำไรขั้นต้นอย่างมีนัยสำคัญคือการเพิ่มประสิทธิภาพในการประมวลผล (inference efficiency) ทั้งนี้ เมื่อวัดจากรายได้ประจำปี (ARR) ต่อกำลังการประมวลผลหนึ่งเมกะวัตต์ คาดว่าตัวชี้วัดนี้ของ Anthropic จะแตะระดับ 60 ล้านดอลลาร์ในปลายปีนี้ เพิ่มขึ้นจากเพียง 16 ล้านดอลลาร์เมื่อเก้าเดือนก่อน เนื่องจากต้นทุนการประมวลผลส่วนใหญ่เป็นต้นทุนคงที่ ดังนั้น เมื่อปริมาณโทเค็นที่ประมวลผลต่อหน่วยกำลังการประมวลผลเพิ่มขึ้นหรือมีการปรับราคาขึ้น อัตรากำไรส่วนเพิ่มก็จะเข้าใกล้ 100%

รายงานยังได้เปรียบเทียบระหว่าง Anthropic และ OpenAI โดยระบุว่า หากทั้งสองบริษัทมีรายได้ประจำปี (ARR) แตะระดับ 1 แสนล้านดอลลาร์ ต้นทุนการให้บริการของ OpenAI จะสูงกว่าเนื่องจากต้องสนับสนุนฐานผู้ใช้งานฟรีจำนวนมหาศาล ซึ่งส่งผลให้มีกำไรขั้นต้นน้อยกว่า Anthropic ประมาณ 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ช่องว่างนี้ส่งผลกระทบโดยตรงต่อจำนวนเงินที่ทั้งสองฝ่ายสามารถลงทุนในการฝึกฝนโมเดลยุคถัดไป ทั้งนี้ อัตรากำไร EBIT ของ Anthropic แตะระดับ 36% ในไตรมาสที่สองของปี 2569 และรายงานคาดการณ์ว่าภายในปี 2571 EBIT สะสมของ Anthropic จะสูงกว่า OpenAI ถึง 2.5 แสนล้านดอลลาร์

เมื่อช่วงเวลาการเสนอขายหุ้น IPO ของ Anthropic ใกล้เข้ามา จุดสนใจของอุตสาหกรรมจึงเปลี่ยนผ่านจาก "การแย่งชิงกำลังการประมวลผล" ไปสู่ "การคำนวณผลตอบแทน"

ข้อมูลทางการเงินนี้ถูกเปิดเผยออกมาไม่นานหลังจากที่ Anthropic ได้ยื่นขอเสนอขายหุ้น IPO ต่อสาธารณะเป็นครั้งแรกอย่างลับๆ เมื่อวันที่ 1 มิถุนายน ซึ่ง SemiAnalysis เชื่อว่าการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ณ เวลานี้มีความเร่งด่วนในระดับหนึ่ง เนื่องจากบรรดายักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีได้เสร็จสิ้นการระดมทุนผ่านการเสนอขายหุ้นครั้งใหญ่ไปแล้ว ส่งผลให้โอกาสในตลาดทุนเริ่มแคบลง และ Anthropic จำเป็นต้องเปิดตัวสู่สาธารณะตั้งแต่เนิ่นๆ เพื่อชิงความได้เปรียบในการแข่งขันด้านเงินทุน

ขณะเดียวกัน การเติบโตของ Anthropic กำลังเข้ามาเปลี่ยนตรรกะโดยรวมของอุตสาหกรรม โดยการแข่งขันแบบทุ่มสุดตัวเพื่อ "แย่งชิงกำลังการประมวลผลโดยไม่คำนึงถึงต้นทุน" ในช่วงสองปีที่ผ่านมาได้มาถึงจุดเปลี่ยนแล้ว โดยล่าสุดมีข่าวลือว่า Meta มีแผนที่จะเปิดตัวธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานระบบคลาวด์เพื่อปล่อยเช่ากำลังการประมวลผล AI นอกจากนี้ รายงานข่าวจากสื่ออื่นๆ ยังระบุว่า Anthropic ได้เริ่มเตรียมการขั้นต้นสำหรับการพัฒนาชิป AI ของตนเอง และได้เริ่มหารือกับ Samsung Electronics เกี่ยวกับความเป็นไปได้ในการร่วมมือด้านการผลิต ซึ่งความเคลื่อนไหวเหล่านี้ล้วนแสดงให้เห็นว่า จุดสนใจของอุตสาหกรรมกำลังเปลี่ยนผ่านจากขนาดของรายจ่ายเพื่อการลงทุน (CapEx) ไปสู่ผลตอบแทนจากการลงทุน

สิ่งที่รายงานจาก SemiAnalysis ฉบับนี้ต้องการจะสื่ออย่างแท้จริงนั้นสรุปได้เพียงเรื่องเดียวคือ ความต้องการในขั้นต่อไปของการสร้างรายได้เชิงพาณิชย์จาก AI จะตกเป็นของบริษัทที่สามารถเปลี่ยนความสามารถของโมเดลให้กลายเป็นกระแสเงินสดที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงและยั่งยืน ซึ่ง Anthropic ได้พิสูจน์แล้วว่าโมเดลธุรกิจนี้สามารถทำได้จริงด้วยผลกำไรรายไตรมาสที่อยู่ในระดับ 1 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งไม่เพียงแต่ทำให้บริษัทก้าวขึ้นมาเป็นผู้นำเท่านั้น แต่ยังเป็นการกำหนดนิยามใหม่ให้กับวิธีการประเมินมูลค่าของอุตสาหกรรมนี้ทั้งหมดอีกด้วย