คำเตือนเกี่ยวกับการปรับฐาน 30% ในหุ้นชิป AI. "Big Short" Burry ชอร์ต Micron ที่ $1,051, สัญญาณเตือนจุดเปลี่ยนของวัฏจักรกำลังดังขึ้นหรือไม่?

TradingKey - ไมเคิล เบอร์รี (Michael Burry) นักลงทุนชื่อดังจาก "Big Short" ผู้ซึ่งมีชื่อเสียงจากการคาดการณ์วิกฤตซับไพรม์ในปี 2008 ได้อย่างแม่นยำ ได้สร้างความสั่นสะเทือนให้กับตลาดอีกครั้ง

เมื่อวันพฤหัสบดีตามเวลาท้องถิ่น บุคคลที่เป็นแรงบันดาลใจในชีวิตจริงของภาพยนตร์เรื่อง "The Big Short" ได้เปิดเผยผ่านโพสต์บน Substack ว่า เขาได้เปิดสถานะขายชอร์ต (Short Position) ในหุ้น Micron Technology (MU) ที่ระดับ 1,051.87 ดอลลาร์ โดยชี้ว่าราคาหุ้นของยักษ์ใหญ่ด้านชิปหน่วยความจำรายนี้มีความเสี่ยงที่จะปรับตัวลดลงอย่างรุนแรง

การตัดสินใจของเบอร์รีในการชอร์ตหุ้นโดยตรงแทนที่จะซื้อสัญญาสิทธิในการขาย (Put Options) เกิดจากมุมมองของเขาที่ว่า สัญญาสิทธิในการขายของ Micron ในปัจจุบันมีราคาแพงเกินไป ในมุมมองของเขา การพุ่งขึ้นของหุ้น Micron เมื่อเร็ว ๆ นี้ได้รับแรงหนุนจากความเชื่อมั่นเพียงอย่างเดียว โดยมี 'FOMO (ความกลัวที่จะตกขบวน), ทฤษฎีคนโง่กว่า (Greater Fool Theory) และอคติจากการผูกมัดของสาธารณชน' เข้ามาแทนที่การวิเคราะห์อย่างมีเหตุผล และผลักดันให้หุ้นพุ่งสูงขึ้นอย่างสุดโต่งเป็นประวัติการณ์

เขาตั้งข้อสังเกตอย่างตรงไปตรงมาว่า มูลค่าหุ้น รูปแบบทางเทคนิค และรูปแบบวัฏจักรของอุตสาหกรรมของ Micron ล้วนบ่งชี้ถึงการปรับฐานที่กำลังจะเกิดขึ้นในไม่ช้า โดยถึงกับกล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า 'Micron คือนิยามของความเป็นวัฏจักรขั้นสุดยอด'

เพื่อสนับสนุนสมมติฐานของเขา เบอร์รีได้อ้างอิงข้อมูลหลายประการ โดยในช่วง 42 ปีที่ผ่านมา หุ้นของ Micron เคยเผชิญกับการปรับตัวลดลงครั้งใหญ่ (Drawdown) มากกว่า 30% ถึง 34 ครั้ง และการเบี่ยงเบนของราคาหุ้นในปัจจุบันจากเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันนั้นอยู่ในระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1984 ซึ่งสูงกว่าช่วงจุดสูงสุดของฟองสบู่ดอทคอมเสียด้วยซ้ำ

นอกจากนี้ เขายังวิพากษ์วิจารณ์ความสามารถในการทำกำไรในระยะยาวที่น่ากังวลของ Micron โดยตั้งข้อสังเกตว่า อัตราผลตอบแทนจากเงินลงทุนเฉลี่ย (Median ROIC) อยู่ที่เพียง 4% และอัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเฉลี่ย (Median ROE) อยู่ที่ 7% ซึ่งเป็นตัวเลขที่เขาอธิบายว่า 'แย่มากอย่างตรงไปตรงมา'

ยิ่งไปกว่านั้น เบอร์รีเชื่อว่า Micron ได้สูญเสียความเป็นผู้นำในภาคส่วนหน่วยความจำไปแล้ว เนื่องจากแผนการใช้จ่ายด้านทุนของคู่แข่งในเกาหลีใต้กำลังบีบให้ Micron ต้องใช้จ่ายอย่างหนัก ซึ่งจะยิ่งกดดันอัตรากำไรของบริษัทให้ลดลงไปอีก

การเปิดสถานะชอร์ตในหุ้น Micron ของเบอร์รี สอดคล้องกับจุดยืนในเชิงลบในวงกว้างของเขาที่มีต่อกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ โดยเมื่อวันที่ 30 มิถุนายน เขาได้เปิดเผยสถานะชอร์ตในหุ้น Nvidia, Applied Materials และกองทุน iShares Semiconductor ETF (SOXX) พร้อมกับเตือนว่าหุ้นชิปที่เกี่ยวข้องกับ AI เผชิญกับความเสี่ยงในการปรับฐานลงถึง 30%

ในครั้งนี้ เขาได้เน้นย้ำเพิ่มเติมว่า แผนการใช้จ่ายด้านทุนสำหรับเซมิคอนดักเตอร์ของเกาหลีใต้ที่ประกาศโดย Samsung และ SK Hynix ถือเป็น 'จุดเริ่มต้นของการเปลี่ยนผ่านจากช่วงรุ่งเรืองสู่ช่วงตกต่ำ' ของวัฏจักรอุตสาหกรรม และมูลค่าหุ้นของบริษัทที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างพื้นฐาน AI นั้นอยู่ในระดับที่ฟองสบู่สูงมาก

กลุ่มเซมิคอนดักเตอร์เผชิญแรงเทขายอย่างหนัก

ในช่วงเวลาเดียวกับที่ Burry เริ่มเคลื่อนไหว กลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลกกำลังเผชิญกับคลื่นแรงเทขายอย่างหนัก โดยดัชนี Philadelphia Semiconductor ร่วงลงถึง 12% ภายในเวลาเพียงสองวันทำการ และราคาหุ้นของ Micron Technology ก็ดิ่งลงอย่างต่อเนื่อง โดยร่วงลงกว่า 10% ในวันที่ 1 กรกฎาคม และลดลงอีก 5.5% ในวันที่ 2 กรกฎาคม ส่งผลให้ยอดทรุดตัวสะสมในช่วงห้าวันทำการที่ผ่านมาเกือบแตะ 15% และปิดตลาดที่ 975.56 ดอลลาร์ต่อหุ้น ณ วันที่ 2 กรกฎาคม

แหล่งข้อมูล: TradingView

อย่างไรก็ตาม แม้จะมีการปรับฐานเมื่อเร็ว ๆ นี้ แต่ราคาหุ้นของ Micron ก็ยังคงเพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัวในปีนี้ ซึ่งทำให้สถานะขายชอร์ตของ Burry ดูมีความท้าทายมากยิ่งขึ้น

การเปลี่ยนแปลงของความเชื่อมั่นในตลาดไม่ได้เกิดขึ้นโดยไม่มีสัญญาณเตือน กระแสข่าวหลายระลอกเมื่อเร็ว ๆ นี้ได้กระตุ้นความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับการชะลอตัวของความต้องการชิป AI ที่เติบโตลดลง

Meta ( META) วางแผนที่จะสร้างธุรกิจคลาวด์ของตนเองและขายกำลังการประมวลผล AI ส่วนเกิน ซึ่งถูกตีความว่าเป็นการส่งสัญญาณว่าการใช้จ่ายด้านทุนของบริษัทผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ (hyperscalers) ได้ผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว ขณะที่ Anthropic ได้เริ่มพัฒนาชิป AI ของตนเอง ซึ่งอาจลดการพึ่งพาผู้ผลิตชิปบุคคลที่สาม นอกจากนี้ Mark Zuckerberg ยังระบุด้วยว่าการพัฒนาเอเจนต์ AI ของ Meta นั้นต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งยิ่งเพิ่มความกังวลในตลาดเกี่ยวกับผลตอบแทนจาก AI ที่ต่ำกว่าเกณฑ์ การรวมกันของปัจจัยเหล่านี้ส่งผลให้แรงกดดันระยะสั้นต่อกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์เพิ่มขึ้นอย่างกะทันหัน

เมื่อพิจารณาจากการชอร์ตหุ้น Palantir ( PLTR ) ที่ประสบความสำเร็จก่อนหน้านี้ของ Burry ตลาดจึงให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับสถานะชอร์ตของเขาในครั้งนี้ อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์บางคนเชื่อว่าแม้ว่ามูลค่าประเมินในกลุ่มชิป AI จะอยู่ในระดับที่ค่อนข้างสูง แต่แนวโน้มการเติบโตในระยะยาวของอุตสาหกรรม AI ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง และการปรับฐานในระยะสั้นอาจเป็นโอกาสในการเข้าซื้อสำหรับนักลงทุน

สำหรับ Burry นั้น คงต้องติดตามกันต่อไปว่าการชอร์ตหุ้น Micron ในครั้งนี้จะสามารถจำลองความสำเร็จของเขาในช่วงวิกฤตซับไพรม์ได้หรือไม่ แต่คำเตือนของเขาได้ส่งสัญญาณเตือนภัยไปยังตลาดชิป AI ที่กำลังร้อนแรงอย่างไม่ต้องสงสัย ว่าหลังจากที่ราคาพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วกว่าหนึ่งปี ตลาดอาจกำลังยืนอยู่บนขอบเหวของจุดเปลี่ยนเชิงวัฏจักร