สยบข้อกังขาครั้งใหญ่ที่สุดของวอลล์สตรีท: อัตรากำไรขั้นต้นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 84.9% ของ Micron กำหนดทิศทาง: ภาวะขาดแคลนหน่วยความจำ AI ลากยาวถึงปี 2027

TradingKey - หลังตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปิดทำการในวันที่ 24 มิถุนายน Micron Technology ยักษ์ใหญ่ด้านชิปหน่วยความจำ ( MU) ได้รายงานผลประกอบการประจำไตรมาสที่ 3 ตามปีงบประมาณ 2026 ซึ่งช่วยพลิกฟื้นความเชื่อมั่นจากความวิตกกังวลของตลาดเกี่ยวกับอุปสงค์หน่วยความจำ AI ไปโดยสิ้นเชิง ด้วยตัวเลขชี้วัดหลักที่เติบโตอย่างร้อนแรง

รายงานผลประกอบการครั้งประวัติศาสตร์นี้ไม่เพียงแต่จะช่วยขจัดความกังวลเกี่ยวกับ "การชะลอตัวของอุปสงค์ AI" และ "ผลประกอบการที่ผ่านพ้นจุดสูงสุดแล้ว" เท่านั้น แต่ยังพิสูจน์ให้เห็นผ่านผลดำเนินงานจริงว่า บูมการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ยังคงเดินหน้าขับเคลื่อนอุตสาหกรรมหน่วยความจำไปสู่วัฏจักรขาขึ้นครั้งใหญ่ที่สุดอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน

รายได้ประจำไตรมาสที่ 3 ตามปีงบประมาณของ Micron พุ่งทะยานขึ้นประมาณ 346% เมื่อเทียบรายปี สู่ระดับ 4.146 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ สูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ราว 16% ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแบบ Non-GAAP พุ่งขึ้นมากกว่า 12 เท่าเมื่อเทียบรายปี สู่ระดับ 25.11 ดอลลาร์สหรัฐ สูงกว่าคาดการณ์กว่า 20% ด้านกำไรสุทธิแตะที่ 2.82 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นเกือบ 14 เท่าจากปีก่อนหน้า และสูงกว่าคาด 16.5% สำหรับอัตรากำไรขั้นต้นปรับปรุงประจำไตรมาส 3 ปีงบประมาณแตะที่ 84.9% ซึ่งมากกว่าสองเท่าของปีก่อนหน้า และสูงกว่าคาดการณ์เช่นกัน บ่งชี้ว่าอำนาจการกำหนดราคาชิปหน่วยความจำยังคงแข็งแกร่งอย่างยิ่ง

ภายหลังการเปิดเผยรายงานผลประกอบการ หุ้นของ Micron ซึ่งปิดร่วงลงเกือบ 0.4% ในระหว่างวัน ได้พุ่งขึ้นสู่แดนบวก โดยช่วงบวกในการซื้อขายนอกเวลาทำการ (after-hours) ทะยานขึ้นกว่า 16% ในช่วงหนึ่ง

นอกจากนี้ ผู้บริหารของ Micron ยังระบุด้วยว่า จากแรงขับเคลื่อนด้านอุปสงค์การฝึกฝนและการอนุมาน (inference) ของ AI ที่ยังคงขยายตัวอย่างร้อนแรงอย่างต่อเนื่อง คาดว่าภาวะอุปทาน HBM ที่ตึงตัวจะยังคงดำเนินต่อไปหลังจากปี 2027 และทางบริษัทกำลังเดินหน้าขยายกำลังการผลิตชิปหน่วยความจำและการบรรจุภัณฑ์ (packaging) ขั้นสูงเพิ่มเติม เพื่อรองรับความต้องการดังกล่าว

อัตรากำไรขั้นต้นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 84.9% ช่วยล็อกเงินปันผลในระยะยาว

ในรายงานผลประกอบการประจำไตรมาส 3 ปีงบประมาณ 2026 ของ Micron Technology อัตรากำไรขั้นต้นปรับปรุงแล้วที่ 84.9% ได้กลายเป็นตัวเลขทางการเงินที่น่าดึงดูดสายตามากที่สุด ตัวเลขนี้ไม่เพียงแต่สร้างสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ให้กับบริษัทเท่านั้น แต่ยังแซงหน้ายักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีอย่าง Nvidia ( NVDA) และ Meta ( META ) ส่งผลให้รั้งตำแหน่งสูงสุดในบรรดาบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ของสหรัฐฯ

"อัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาสที่สามของปีงบประมาณเราเพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัวจากช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ซึ่งเป็นความสำเร็จที่เพียงพอจะกำหนดนิยามยุคใหม่ของอุตสาหกรรมหน่วยความจำ" มาร์ก เมอร์ฟี (Mark Murphy) ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินของ Micron กล่าวในระหว่างการแถลงผลประกอบการ

เมื่อพิจารณาจากข้อมูลแล้ว การพุ่งขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้นของ Micron นั้นไม่ใช่เรื่องบังเอิญ

ในไตรมาสที่สามของปีงบประมาณ รายได้จาก DRAM เพิ่มขึ้น 67% เมื่อเทียบรายไตรมาส แต่การเติบโตของยอดจัดส่งในหน่วยบิต (bit shipment growth) อยู่ในระดับเลขหลักเดียวเท่านั้น โดยราคาพุ่งขึ้นประมาณ 60% เมื่อเทียบรายไตรมาส ขณะที่ราคา NAND flash เพิ่มขึ้นประมาณ 85% เมื่อเทียบรายไตรมาส เบื้องหลังการเติบโตอย่างพร้อมเพรียงกันของปริมาณและราคานี้คือความขัดแย้งที่รุนแรงระหว่างอุปสงค์หน่วยความจำที่ขับเคลื่อนด้วย AI และข้อจำกัดด้านอุปทาน

ยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีอย่าง Nvidia, AMD ( AMD) และ Google ( GOOGL) ต่างต้องการหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง (HBM) ของ Micron เพื่อสนับสนุนชิปประมวลผล AI ของตน ผู้ให้บริการศูนย์ข้อมูลต่างพากันแย่งชิงซื้อหน่วยความจำโดยไม่คำนึงถึงต้นทุน และแม้แต่ผู้ผลิตสินค้าอิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภคอย่าง Apple ก็กำลังเผชิญกับแรงกดดันจากต้นทุนหน่วยความจำที่สูงขึ้น โดยทิม คุก (Tim Cook) ซีอีโอของ Apple ตั้งข้อสังเกตเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่า iPhone อาจต้องปรับขึ้นราคาเพื่อรับมือกับการกำหนดราคาหน่วยความจำที่ "ไม่ยั่งยืน"

ระดับอัตรากำไรขั้นต้นของ Micron นั้นเกินกว่าการคาดการณ์ทั่วไปของอุตสาหกรรมไปมาก ในวัฏจักรหน่วยความจำแบบดั้งเดิม อัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขนาดนี้มักจะบ่งชี้ว่าอุตสาหกรรมอยู่ในภาวะอุปทานขาดแคลนอย่างรุนแรง แต่อย่างไรก็ตาม คณะผู้บริหารของ Micron ได้ส่งสัญญาณว่าแนวโน้มนี้อาจดำเนินต่อไปยาวนานกว่าที่คิด

บริษัทคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาสที่สี่ของปีงบประมาณจะเพิ่มขึ้นอีกเป็นประมาณ 86% และเปิดเผยว่าได้ลงนามใน "ข้อตกลงลูกค้าเชิงกลยุทธ์" (Strategic Customer Agreements หรือ SCAs) กับลูกค้ารายสำคัญเพื่อล็อกความสัมพันธ์ด้านอุปทานระยะยาวและระดับราคาในอนาคต การปรับเปลี่ยนรูปแบบธุรกิจนี้เป็นสัญญาณว่าอุตสาหกรรมหน่วยความจำกำลังเปลี่ยนผ่านจากกลุ่มธุรกิจที่เป็นวัฏจักรแบบดั้งเดิมไปสู่กลุ่มธุรกิจที่มีการเติบโตอย่างมั่นคงในระยะยาว

ซันเจย์ เมห์โรทรา (Sanjay Mehrotra) ซีอีโอของ Micron ระบุว่า เนื่องจากอุปสงค์ที่ขับเคลื่อนด้วย AI ในกลุ่มตลาดต่าง ๆ และข้อจำกัดด้านอุปทานเชิงโครงสร้าง ภาวะตึงตัวของอุปทานจะยังคงดำเนินต่อไปจนเลยปี 2027 และยังไม่มีกรอบเวลาที่ชัดเจนว่าอุปทานจะสามารถไล่ตามอุปสงค์ได้ทันเมื่อใด

รายได้จากธุรกิจดาต้าเซ็นเตอร์สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ 69%

การเติบโตอย่างก้าวกระโดดของธุรกิจดาต้าเซ็นเตอร์ช่วยคลายข้อสงสัยของตลาดเกี่ยวกับความยั่งยืนของอุปสงค์ด้าน AI ได้โดยตรง

รายได้จากธุรกิจดาต้าเซ็นเตอร์หลักแตะระดับ 1.152 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 6.8 พันล้านดอลลาร์อยู่ราว 69% ซึ่งถือเป็นส่วนต่างที่สูงกว่าคาดอย่างน่าทึ่งเป็นอย่างยิ่ง

ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น ข้อมูลนี้ช่วยขจัดความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการชะลอตัวของอุปสงค์ในกลุ่มหน่วยความจำสำหรับเซิร์ฟเวอร์ AI ได้อย่างสิ้นเชิง โดยผลประกอบการที่แข็งแกร่งของกลุ่มธุรกิจดาต้าเซ็นเตอร์แสดงให้เห็นว่า อุปสงค์ที่ขับเคลื่อนโดยการฝึกฝน AI (AI training), การประมวลผลแบบอนุมาน (inference), การอัปเกรดเซิร์ฟเวอร์ และระบบจัดเก็บข้อมูลประสิทธิภาพสูงนั้นไม่ได้ชะลอตัวลงเลย แต่กลับกำลังเร่งตัวขึ้นด้วยซ้ำ

ขณะเดียวกัน ธุรกิจจัดเก็บข้อมูลบนคลาวด์ก็ทำผลงานได้อย่างยอดเยี่ยมเช่นกัน โดยมีรายได้อยู่ที่ 1.377 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 1.069 หมื่นล้านดอลลาร์อยู่ราว 29% สิ่งนี้บ่งชี้ว่า อุปสงค์ด้านการจัดเก็บข้อมูลที่ขับเคลื่อนโดย AI กำลังแผ่ขยายออกไปนอกเหนือจากเพียงแค่ห่วงโซ่อุปกรณ์เร่งความเร็ว AI (AI accelerator chain) ไปสู่ระบบจัดเก็บข้อมูลในดาต้าเซ็นเตอร์และการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ในวงกว้างขึ้น

ไมครอน ลงนามข้อตกลงระยะยาวเชิงกลยุทธ์ 16 ฉบับ ล็อกรายได้มูลค่า 1 แสนล้านดอลลาร์

Micron เปิดเผยในรายงานทางการเงินว่า บริษัทได้ลงนามใน "ข้อตกลงลูกค้าเชิงกลยุทธ์" (SCA) จำนวน 16 ฉบับร่วมกับลูกค้ารายสำคัญ ซึ่งรวมถึงผู้ให้บริการศูนย์ข้อมูลและผู้ผลิตรถยนต์ โดยข้อตกลงดังกล่าวครอบคลุมสัดส่วนประมาณ 20% ของยอดจัดส่ง DRAM และประมาณหนึ่งในสามของยอดจัดส่ง NAND ของบริษัท และโดยทั่วไปแล้วข้อตกลงเหล่านี้จะมีระยะเวลาครอบคลุมตั้งแต่ปี 2026 ถึง 2030

ข้อตกลงส่วนใหญ่ใช้รูปแบบ "take-or-pay" (ซื้อหรือไม่ก็ต้องจ่าย) ซึ่งหมายความว่าลูกค้าจะต้องชำระเงินสำหรับปริมาณสินค้าตามสัญญา ไม่ว่าจะรับมอบสินค้าหรือไม่ก็ตาม ส่งผลให้ Micron มีความแน่นอนด้านรายได้อย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน

ภายใต้มาตรฐานการบัญชี การเปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับภาระผูกพันในการปฏิบัติตามสัญญาที่เหลืออยู่ (RPO) เป็นครั้งแรกของ Micron แสดงให้เห็นว่า ข้อตกลงที่ลงนามแล้วเหล่านั้นคิดเป็นรายได้ที่รับประกันมูลค่าประมาณ 100,000 ล้านดอลลาร์ ขณะเดียวกัน บริษัทมีกำหนดจะได้รับเงินมัดจำที่เป็นเงินสดและข้อผูกพันทางการเงินที่เกี่ยวข้องอีกประมาณ 22,000 ล้านดอลลาร์ โดยในจำนวนนี้คิดเป็นเงินมัดจำเงินสดประมาณ 18,000 ล้านดอลลาร์

คุณค่าหลักของกลยุทธ์นี้อยู่ที่การล็อกรายได้มากกว่าครึ่งหนึ่งของบริษัท รวมถึงราคาและปริมาณสินค้าส่วนใหญ่ไว้ล่วงหน้า ซึ่งช่วยเพิ่มความมั่นคงอีกชั้นหนึ่งให้กับรายได้จากสัญญาระยะยาว นอกเหนือจากธุรกิจแบบซื้อขายทันที (spot) ดั้งเดิม

Sanjay Mehrotra ซีอีโอของ Micron เน้นย้ำว่า การกำหนดราคาขั้นต่ำในข้อตกลงเหล่านี้ช่วยให้บริษัทสามารถบรรลุอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่ง ซึ่งสูงกว่าระดับสูงสุดรายไตรมาสในวัฏจักรก่อนหน้านี้อย่างมาก นอกจากนี้ ฝ่ายบริหารยังชี้ให้เห็นเป็นพิเศษว่า แม้จะอยู่ในระดับราคาขั้นต่ำสุดที่กำหนดไว้ในข้อตกลง แต่อัตรากำไรขั้นต้นของ Micron ก็ยังคงสูงกว่าระดับสูงสุดในวัฏจักรที่ผ่านมาทั้งหมด

คาดการณ์ผลประกอบการไตรมาส 4 ของ Micron สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก: วัฏจักรขาขึ้นครั้งใหญ่ของชิป AI ยังอีกห่างไกลกว่าจะสิ้นสุด

แม้ว่าผลประกอบการไตรมาสปัจจุบันจะเป็นเพียงการยืนยันการเติบโตในอดีต แต่คาดการณ์ผลประกอบการไตรมาสถัดไปถือเป็นกุญแจสำคัญในการประเมินมูลค่าตลาด โดยแนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 4 ล่าสุดของ Micron ไม่เพียงแต่สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์อย่างมากเท่านั้น แต่ยังช่วยขจัดความกังวลจากภายนอกที่ว่ากำไรของบริษัทได้ผ่านพ้นจุดสูงสุดไปแล้ว

บริษัทคาดว่ารายได้ปรับปรุงในไตรมาส 4 ของปีงบการเงินจะแตะระดับ 4.9 หมื่นล้านดอลลาร์ถึง 5.1 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยมีค่ากลางอยู่ที่ประมาณ 5.0 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าตัวเลขคาดการณ์ของตลาดที่ 4.324 หมื่นล้านดอลลาร์อยู่ประมาณ 15.6%

ที่น่าจับตายิ่งกว่านั้นคือ คาดการณ์ดังกล่าวยังคิดเป็นการเติบโตเมื่อเทียบรายไตรมาสประมาณ 20.6% เมื่อเทียบกับรายได้จริงในไตรมาส 3 ของปีงบการเงินซึ่งอยู่ที่ 4.146 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความต้องการในฝั่งอุปสงค์ที่ยังคงแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง

ขณะที่ในด้านของกำไร คาดการณ์กำไรต่อหุ้นปรับปรุง (adjusted EPS) ของ Micron ก็น่าประทับใจไม่แพ้กัน โดยคาดว่าจะแตะระดับ 30 ถึง 32 ดอลลาร์ โดยมีค่ากลางอยู่ที่ 31 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 25.31 ดอลลาร์ราว 22.5% และยังมีโอกาสปรับตัวขึ้นอีกเมื่อเทียบกับระดับ 25.11 ดอลลาร์ในไตรมาส 3 ของปีงบการเงิน

ในระหว่างการประชุมแถลงผลประกอบการ Mehrotra เน้นย้ำว่า AI ได้กลายเป็นหนึ่งในปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญที่สุดสำหรับอุตสาหกรรมหน่วยความจำในรอบหลายทศวรรษ และแนวโน้มนี้ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นเท่านั้น

เขาระบุว่า ด้วยแรงหนุนจากอุปสงค์ที่ขับเคลื่อนด้วย AI ในกลุ่มตลาดต่าง ๆ และข้อจำกัดด้านอุปทานเชิงโครงสร้าง คาดว่าภาวะอุปสงค์และอุปทานที่ตึงตัวของ DRAM และ NAND จะยืดเยื้อเกินกว่าปี 2027 และอุปทานจะค่อย ๆ ปรับตัวดีขึ้นในปี 2028 อย่างไรก็ตาม "ในขณะนี้ยังไม่สามารถบอกได้ว่าอุปทานจะไล่ตามอุปสงค์ได้ทันเมื่อใด" ซึ่งการประเมินนี้เป็นไปในเชิงบวกมากกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ และบ่งชี้ว่าวัฏจักรการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ในรอบนี้อาจยาวนานกว่าที่นักลงทุนคาดการณ์ไว้ในตอนแรกอย่างมาก

เพื่อตอบสนองความต้องการหน่วยความจำ AI ที่เพิ่มขึ้น Micron กำลังเร่งขยายกำลังการผลิต โดยบริษัทได้ปรับเพิ่มงบรายจ่ายฝ่ายทุนสำหรับปีงบประมาณ 2026 ขึ้นเป็น 2.7 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยจะมุ่งเน้นไปที่การผลิต DRAM ขั้นสูงและกำลังการผลิต HBM เป็นหลัก