ยังคงสามารถไล่ซื้อตามผลตอบแทนรายปี 300% ได้อยู่หรือไม่? ผลประกอบการของ Micron ใกล้จะประกาศแล้ว, วอลล์สตรีทเดิมพันว่าซูเปอร์ไซเคิลหน่วยความจำ AI ยังห่างไกลจากจุดสูงสุด

TradingKey - เนื่องจากใกล้ถึงกำหนดการเปิดเผยผลประกอบการหลังปิดตลาดในวันที่ 24 มิ.ย. นี้ Micron Technology ยักษ์ใหญ่ด้านชิปหน่วยความจำระดับโลก ( MU) กำลังยืนอยู่บนทางแยกครั้งประวัติศาสตร์

ในช่วงปีที่ผ่านมา หุ้นของ Micron ปรับตัวขึ้นสะสมกว่า 800% โดยพุ่งทะยานขึ้นตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน (YTD) ใกล้แตะ 300% และได้ก้าวเข้าสู่กลุ่มบริษัทที่มีมูลค่าตลาดระดับล้านล้านดอลลาร์อย่างเป็นทางการในเดือนพฤษภาคม

รายงานผลประกอบการของ Micron ไม่เพียงแต่เป็นการเปิดเผยผลการดำเนินงานในอดีตเท่านั้น แต่ยังเป็นการประเมินระยะกลางของวัฏจักรซูเปอร์ไซเคิล (supercycle) ของหน่วยความจำ AI อีกด้วย หลังจากที่ราคาหุ้นพุ่งทะยานขึ้นอย่างต่อเนื่องเป็นเวลากว่าหนึ่งปี ตลาดต้องการสัญญาณที่ชัดเจนยิ่งขึ้นเพื่อยืนยันความต่อเนื่องของขาขึ้นในรอบนี้

ด้วยแรงผลักดันจากผลประกอบการที่ดีกว่าคาดอย่างต่อเนื่อง บรรดาบริษัทในวอลล์สตรีทจึงได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายสำหรับ Micron โดยธนาคารรายใหญ่ เช่น Wedbush, Stifel และ Deutsche Bank ได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายขึ้นสู่ช่วง 1,300-1,500 ดอลลาร์เมื่อเร็ว ๆ นี้

ตัวยืนยันวัฏจักรขาขึ้นรอบใหญ่ของระบบจัดเก็บข้อมูล AI

จากหุ้นวัฏจักรแบบดั้งเดิมสู่ผู้เล่นหลักในโครงสร้างพื้นฐาน AI ตรรกะของตลาดที่มีต่อ Micron ได้ถูกพลิกโฉมใหม่อย่างสิ้นเชิง ในอดีต จุดสนใจของอุตสาหกรรมหน่วยความจำอยู่ที่การระบายสินค้าคงคลัง การดีดตัวของราคา หรือการฟื้นตัวที่ขับเคลื่อนด้วยการลดกำลังการผลิต อย่างไรก็ตาม ในปัจจุบัน ตลาดให้ความสำคัญมากขึ้นกับการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ใหม่ (asset re-rating) ที่ขับเคลื่อนโดยการขยายการใช้จ่ายด้านทุนในระบบ AI ไปสู่ภาคส่วนหน่วยความจำ

ในฐานะตัวบ่งชี้ทิศทางหลักของห่วงโซ่ฮาร์ดแวร์ AI บทบาทของ Micron ได้เปลี่ยนจากผู้จัดหาหน่วยความจำเพียงอย่างเดียวไปสู่ผู้พิสูจน์คอขวดด้านหน่วยความจำในระบบ AI โดยที่ Nvidia เป็นผู้พิสูจน์ความต้องการด้านกำลังการประมวลผล TSMC เป็นผู้พิสูจน์คอขวดด้านการผลิต ขณะที่ Micron เป็นผู้พิสูจน์ความต้องการที่แท้จริงของระบบ AI ที่มีต่อหน่วยความจำ ตราบใดที่ขนาดพารามิเตอร์ของโมเดลขนาดใหญ่ยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง ปริมาณการใช้งานสำหรับการประมวลผล (inference traffic) เติบโตขึ้นเรื่อย ๆ และผู้ให้บริการคลาวด์มุ่งเน้นการใช้จ่ายด้านทุนไปยังเซิร์ฟเวอร์ AI หน่วยความจำและอุปกรณ์จัดเก็บข้อมูลจะไม่ได้เป็นเพียงแค่บทบาทสนับสนุนในห่วงโซ่อุตสาหกรรมอีกต่อไป

ตรรกะการเติบโตหลักของ Micron ในปัจจุบันอยู่ที่การที่หน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง (HBM) กำลังเข้ามาพลิกโฉมพลวัตด้านอุปสงค์และอุปทานของอุตสาหกรรมหน่วยความจำ ในฐานะส่วนประกอบสำคัญของระบบเร่งความเร็ว AI ผลิตภัณฑ์ HBM มีจุดเด่นด้านแบนด์วิดท์ที่สูง ความหน่วงที่ต่ำ และการใช้พลังงานที่ต่ำ นอกจากนี้ ยังต้องอาศัยเทคโนโลยีการบรรจุภัณฑ์ขั้นสูงและการทดสอบคุณสมบัติจากลูกค้าในระยะยาว ซึ่งเป็นอุปสรรคที่ขัดขวางไม่ให้สามารถขยายกำลังการผลิตได้อย่างรวดเร็วเหมือนกับผลิตภัณฑ์หน่วยความจำมาตรฐานทั่วไป

Micron ได้ประกาศว่าผลิตภัณฑ์ HBM4 ของบริษัทได้เข้าสู่ขั้นตอนการผลิตในปริมาณมากสำหรับแพลตฟอร์ม Vera Rubin ของ Nvidia แล้ว ซึ่งหมายความว่าผลิตภัณฑ์ของบริษัทจะเข้าไปมีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้งในแผนงานพัฒนาแพลตฟอร์ม AI เจเนอเรชันถัดไป แทนที่จะเป็นเพียงแค่การเกาะกระแสการดีดตัวขึ้นของราคาหน่วยความจำตามวัฏจักรในปัจจุบันเท่านั้น

ผลประกอบการที่พุ่งทะยานของ Micron หนุนบริษัทก้าวสู่ศูนย์กลางของการเติบโต

หากมองในภาพรวมที่กว้างขึ้น การขยายตัวของขนาดธุรกิจและกำไรที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้อิทธิพลของ Micron ที่มีต่อตลาดทุนโดยรวมนั้นเพิ่มขึ้นในทุกๆ วัน

ข้อมูลจาก FactSet ระบุว่า Nvidia และ Micron ถูกคาดหมายว่าจะเป็นผู้ขับเคลื่อนรายใหญ่ที่สุดต่อการเติบโตของกำไรในไตรมาสที่ 2 ของดัชนี S&P 500 โดยหากปราศจากผลงานของทั้งสองบริษัทนี้ อัตราการเติบโตของกำไรในไตรมาสที่ 2 ของ S&P 500 ที่คาดการณ์ไว้จะลดลงจาก 22% เหลือเพียง 14.9%

นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดการณ์ว่า กำไรต่อหุ้น (EPS) ปรับปรุงแล้วของ Micron Technology ในไตรมาสบัญชีซึ่งสิ้นสุด ณ เดือนพฤษภาคม จะแตะระดับ 20.57 ดอลลาร์ ซึ่งพุ่งขึ้นเกือบ 1,000% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า โดยการเติบโตดังกล่าวนั้นได้รับแรงหนุนเกือบทั้งหมดจากราคาชิปหน่วยความจำที่ปรับตัวสูงขึ้น เนื่องจากยอดการเติบโตส่วนใหญ่ของ Micron มีปัจจัยหนุนจากการปรับขึ้นราคาสินค้าเป็นหลัก มากกว่าที่จะเป็นผลมาจากยอดขายที่เพิ่มขึ้น

ข้อมูลจาก Dow Jones Market Data บ่งชี้ว่า กำไรสุทธิของ Micron Technology ในปีปฏิทิน 2026 และ 2027 คาดว่าจะอยู่ในอันดับสองรองจาก Nvidia เท่านั้นในกลุ่มอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ โดยคาดว่ากำไรสุทธิในปีปฏิทิน 2027 จะสูงถึง 1.367 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งใกล้เคียงกับ Apple (ที่คาดการณ์ไว้ที่ 1.42 แสนล้านดอลลาร์) และสูงกว่า Amazon (ที่คาดการณ์ไว้ที่ 1.105 แสนล้านดอลลาร์) รวมถึง Meta Platforms (ที่คาดการณ์ไว้ที่ 8.98 หมื่นล้านดอลลาร์) เป็นอย่างมาก

ไบรอัน ชิน นักวิเคราะห์จากวาณิชธนกิจ Stifel ระบุว่า Micron Technology กำลังอยู่ใน "ช่วงเวลาที่ดีที่สุดอย่างแท้จริงของการขยายตัวตามรอบวัฏจักรธุรกิจ พร้อมด้วยแรงขับเคลื่อนอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน"

การประเมินมูลค่าล่วงหน้าที่อยู่ในระดับต่ำช่วยเปิดโอกาสในการปรับตัวเพิ่มขึ้น

แม้ว่าปัจจุบันอัตราส่วน trailing P/E ของ Micron จะอยู่ที่ประมาณ 48 เท่า ซึ่งอาจดูเหมือนอยู่ในระดับสูง แต่เมื่อเปรียบเทียบกับผู้ผลิตชิป AI ชั้นนำในกลุ่มเดียวกัน พบว่าบริษัทอย่าง Nvidia, Broadcom และ TSMC โดยทั่วไปมีอัตราส่วน P/E ซื้อขายกันที่ระดับสูงกว่า 40 เท่า ขณะที่อัตราส่วน forward P/E ส่วนใหญ่จะอยู่ในช่วง 25 ถึง 35 เท่า

ในทางกลับกัน forward P/E ของ Micron อยู่ที่เพียงประมาณ 9.5 เท่าเท่านั้น และเมื่อพิจารณาจากคาดการณ์การเติบโตของรายได้และกำไรในช่วง 2-3 ปีข้างหน้า มูลค่า (valuation) ของบริษัทยังคงมีโอกาสปรับตัวขึ้น (upside) ได้อีก ทั้งนี้ เมื่อประเมินจากอัตราส่วนราคาต่อยอดขาย (P/S) ในปัจจุบันที่ 22 เท่า แม้ว่าพหุคูณมูลค่าหุ้น (valuation multiple) จะหดตัวลงเหลือ 10 เท่าภายในสิ้นปี 2570 แต่มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (market cap) ของ Micron ก็ยังสามารถแตะระดับ 2.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งคิดเป็นโอกาสปรับตัวขึ้นประมาณ 72%