แมคควอรีลดสัดส่วนหุ้นกลุ่ม AI และ Bitcoin ETF, เพิ่มสัดส่วนใน Circle อย่างมีนัยสำคัญ, สิ่งนี้จะก่อให้เกิดทิศทางตลาดใหม่หรือไม่?

TradingKey - รายงาน 13F ที่ยื่นโดย Macquarie Group ในช่วงกลางเดือนพฤษภาคมแสดงให้เห็นว่า ยักษ์ใหญ่ด้านบริการทางการเงินของออสเตรเลียได้ปรับเปลี่ยนทิศทางการถือครองสินทรัพย์คริปโตอย่างเป็นระบบในช่วงไตรมาสที่ 1 ของปี 2026

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง บริษัทได้ลดการถือครองในกองทุน Bitcoin และ Ethereum ETF และเพิ่มสัดส่วนการลงทุนอย่างมีนัยสำคัญใน Circle ซึ่งเป็นผู้ออกเหรียญ Stablecoin ( CRCL ) พร้อมกับเปิดสถานะการลงทุนใหม่ในบริษัทขุด Bitcoin อย่าง BitMine ( BMNR)

ณ วันที่ 31 มีนาคม 2026 การถือครอง iShares Bitcoin Trust ของ Macquarie ( IBIT) ลดลงจาก 5.13 ล้านหุ้นเหลือ 4.14 ล้านหุ้น หรือลดลง 19.3% โดยมูลค่าการถือครองลดลงจากประมาณ 255 ล้านดอลลาร์เหลือ 159 ล้านดอลลาร์ ขณะที่การถือครอง Ethereum ETF ( ETHA) ลดลงจาก 3.63 ล้านหุ้นเหลือ 3.29 ล้านหุ้น หรือลดลง 9.5% โดยมูลค่าที่เกี่ยวข้องลดลงจากประมาณ 81.5 ล้านดอลลาร์เหลือ 52.1 ล้านดอลลาร์

ในส่วนของหุ้นที่เกี่ยวข้องกับคริปโต Macquarie ได้ปรับลดสถานะใน Coinbase ลงประมาณ 19% แต่สัดส่วนการถือหุ้นใน Circle พุ่งสูงขึ้น 188% โดยมีมูลค่าประมาณ 2.326 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาสแรก และยังได้เปิดสถานะใหม่ใน BitMine ด้วยมูลค่าราว 4.153 ล้านดอลลาร์

ในขณะเดียวกัน ภาพรวมการลงทุนในกลุ่ม AI ยังคงเป็นไปอย่างระมัดระวัง โดยมีการลดสัดส่วนการถือครองอย่างมีนัยสำคัญในหุ้นอย่าง Nvidia, Palantir และ AMD ในขณะที่มีหุ้นเซมิคอนดักเตอร์เพียงไม่กี่ตัวอย่าง Micron Technology ที่มีการปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อย

การแยกตัวของเงินทุนทวีความรุนแรงขึ้น ตรรกะตลาดคริปโตปรับเปลี่ยน

การปรับสมดุลพอร์ตการลงทุนของ Macquarie ไม่ใช่เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเพียงลำพัง

กองทุน IBIT ของ BlackRock บันทึกยอดเงินไหลออกสุทธิประมาณ 970 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก ขณะที่นักวิเคราะห์ของ JPMorgan ระบุว่ายอดเงินไหลเข้าในสินทรัพย์ดิจิทัลรวมสำหรับไตรมาส 1 อยู่ที่ราว 1.1 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นเพียงหนึ่งในสามของระดับที่พบในช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว

Jane Street ปรับลดการถือครอง IBIT ลงอย่างมากถึง 71% และ FBTC ลง 60% โดยในฐานะหนึ่งในบริษัทซื้อขายหลักทรัพย์เพื่อพอร์ตลงทุนของตนเองที่มีความเคลื่อนไหวมากที่สุดในวอลล์สตรีท สิ่งนี้สะท้อนถึงการประเมินภาคส่วนนี้ใหม่ในเชิงระบบมากกว่าจะเป็นเพียงการปรับพอร์ตชั่วคราว ในทางตรงกันข้าม JPMorgan กลับเพิ่มการถือครองใน ETF ที่เกี่ยวข้องขึ้น 174% ซึ่งตอกย้ำถึงความเห็นที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิงภายในวอลล์สตรีทต่อทิศทางของพื้นที่คริปโต

การปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ของกองทุนชั้นนำบางแห่งจากการเน้น "การติดตามราคา Bitcoin แบบเชิงรับ" ไปสู่ "การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานคริปโตแบบเชิงรุก" อาจกำลังสร้างเรื่องราวหลักใหม่ในพื้นที่คริปโต โดยการที่ Macquarie เลือกเข้าลงทุนใน Circle และ BitMine ถือเป็นภาพสะท้อนโดยตรงของการเปลี่ยนทิศทางเชิงกลยุทธ์ดังกล่าว

ความน่าดึงดูดของ Circle แตกต่างจาก Bitcoin อย่างสิ้นเชิงในเชิงพื้นฐาน

การเปรียบเทียบ Circle กับ Bitcoin ETF ถือเป็นการเปรียบเทียบโมเดลการทำกำไรสองรูปแบบที่แตกต่างกันโดยสิ้นเชิง

มูลค่าของ Bitcoin ETF ขึ้นอยู่กับความผันผวนของราคา Bitcoin เพียงอย่างเดียว ซึ่งมีลักษณะความผันผวนและการเก็งกำไรสูง ขณะที่มูลค่าของ Circle มาจากขนาดการหมุนเวียนของ USDC รายได้จากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม และศักยภาพในการขยายระบบนิเวศของบล็อกเชนสาธารณะ Arc

ในไตรมาสแรกของปี 2569 รายได้ของ Circle เติบโตขึ้น 20% เมื่อเทียบรายปี สู่ระดับ 694 ล้านดอลลาร์ โดยมีปริมาณการหมุนเวียนของ USDC แตะระดับ 7.7 แสนล้านดอลลาร์ (เพิ่มขึ้น 28% YoY) และปริมาณการทำธุรกรรมบนเชนพุ่งขึ้น 263% สู่ระดับ 21.5 ล้านล้านดอลลาร์ คิดเป็นสัดส่วน 63% ของปริมาณการทำธุรกรรมในตลาด Stablecoin ซึ่งสะท้อนถึงการขยายตัวเข้าสู่ภาคการชำระเงินในชีวิตจริงอย่างต่อเนื่อง

บล็อกเชนสาธารณะ Arc ที่เปิดตัวพร้อมกับผลประกอบการไตรมาส 1 เป็นสิ่งที่น่าจับตามองยิ่งกว่า โดยโทเคนดั้งเดิมอย่าง ARC ประสบความสำเร็จในการระดมทุนรอบ Pre-sale มูลค่า 222 ล้านดอลลาร์ นำโดย a16z crypto และมีบริษัทยักษ์ใหญ่ทางการเงินกว่าสิบแห่งเข้าร่วม อาทิ BlackRock, Apollo, Intercontinental Exchange (ICE), SC Ventures และ ARK Invest จนส่งผลให้มูลค่ากิจการ (Fully Diluted Valuation) แตะระดับ 3 พันล้านดอลลาร์

Circle กำลังมุ่งมั่นที่จะเป็นเลเยอร์การชำระบัญชีพื้นฐานสำหรับธุรกรรมย่อยระหว่างเอเยนต์ AI โดยยกระดับ Stablecoin จาก "เครื่องมือชำระเงินภายในตลาดคริปโทฯ" ไปสู่การเป็น "โครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินสำหรับยุค AI"

การที่ Macquarie เพิ่มการถือครองใน Circle ขึ้น 188% ในช่วงไตรมาสแรกน่าจะเป็นการตอกย้ำถึงประเด็นนี้ ว่านี่ไม่ใช่การเดิมพันกับความผันผวนของตลาดคริปโทฯ แต่เป็นการเดิมพันในสถานะโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญของการชำระเงินดิจิทัลในยุค AI

ตรรกะการเติบโตของ Bitcoin ชะลอตัวลง แต่ทว่าอุตสาหกรรมคริปโตยังไม่เข้าสู่สภาวะฤดูหนาว

ปัจจัยพื้นฐานในระดับมหภาคสำหรับการไหลออกสุทธิของเงินทุนมูลค่าประมาณ 970 ล้านดอลลาร์จากกองทุน Spot Bitcoin ETF ในไตรมาสแรก คือการที่ราคา Bitcoin เคลื่อนไหวอยู่ในช่วงระหว่าง 76,000 ถึง 80,000 ดอลลาร์ ซึ่งลดลงประมาณ 40% จากระดับสูงสุดที่ประมาณ 124,000 ดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2568

[การถือครอง Bitcoin ของ MSTR, ที่มา: Strategy]

ในช่วงกลางเดือนพฤษภาคม Strategy (ชื่อเดิม MicroStrategy) ได้ใช้เงินลงทุนเพิ่มอีก 2 พันล้านดอลลาร์เพื่อเข้าซื้อ 24,869 BTC ส่งผลให้ยอดการถือครองรวมเพิ่มขึ้นเป็น 843,738 BTC โดยมีต้นทุนการซื้อสะสมอยู่ที่ประมาณ 6.387 หมื่นล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็นต้นทุนเฉลี่ยที่ประมาณ 75,700 ดอลลาร์ต่อเหรียญ ซึ่งเป็นระดับที่ราคาปัจจุบันเข้าใกล้เป็นอย่างมาก

ในขณะนี้ Strategy ดูเหมือนจะเป็นหนึ่งใน "ผู้ซื้อที่มีเสถียรภาพ" เพียงไม่กี่รายในตลาด Bitcoin และโครงสร้างการซื้อแบบรายเดียวนี้เองที่ก่อให้เกิดความเสี่ยงเชิงโครงสร้างต่อตลาด

ทั้งนี้ ควรตั้งข้อสังเกตว่าโมเมนตัมการเติบโตที่ชะลอตัวลงของกองทุน Bitcoin ETF ไม่ได้หมายถึงจุดจบของเรื่องราวในตลาดทุนของอุตสาหกรรมคริปโทเคอร์เรนซี

ขณะเดียวกัน การปรับพอร์ตการลงทุนโดย Macquarie และ Goldman Sachs ในไตรมาสแรก ซึ่งมีการขายทำกำไรในกองทุน XRP และ Solana ETF พร้อมกับเพิ่มสัดส่วนการลงทุนใน Circle และ Coinbase อาจเป็นการกระตุ้นให้เกิดแนวโน้มใหม่ นั่นคือเงินทุนจากสถาบันกำลังโยกย้ายจาก "เรื่องราวของราคา" ไปสู่ "เรื่องราวของโครงสร้างพื้นฐาน" โดยจุดสนใจของสถาบันต่างๆ ไม่ได้อยู่ที่ว่า Bitcoin จะปรับตัวสูงขึ้นต่อไปได้หรือไม่ แต่อยู่ที่ว่าบริษัทและบริการใดจะมีความได้เปรียบในการแข่งขันในระยะต่อไปของวิวัฒนาการในอุตสาหกรรม