ดอลลาร์สหรัฐ: คาดการณ์เงินเฟ้อหนุนดอลลาร์สหรัฐและตราสารหนี้รัฐบาล – BNY

เจฟฟ์ ยู จาก BNY ชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อระยะยาวของสหรัฐฯ ที่วัดผ่านสวอป 5y5y กำลังไล่ตามยุโรป เนื่องจากตลาดประเมินความเสี่ยงจากความขัดข้องที่ยืดเยื้อ เขาคาดว่าจะมีการบรรจบกันมากขึ้น โดยมีโอกาสเพิ่มขึ้นสูงสุดถึง 10 จุดฐาน ยูโต้แย้งว่าสิ่งนี้ไม่ควรทำให้ดอลลาร์อ่อนค่าลง เนื่องจากอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่สูงขึ้นดึงดูดนักลงทุนทั้งในประเทศและต่างประเทศกลับเข้าสู่พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ

อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่สูงขึ้นช่วยสนับสนุนดอลลาร์

“จากข้อมูลเงินเฟ้อ 5y5y แม้หลังจากเดือนแรกของความขัดแย้ง อัตราเงินเฟ้อระยะยาวของสหรัฐฯ ยังต่ำกว่าระดับที่เห็นในช่วงเริ่มต้นของความขัดแย้งประมาณ 15 จุดฐาน ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อเทียบเท่าของสหราชอาณาจักรและยูโรโซนเคลื่อนไหวไปในทิศทางตรงกันข้ามอย่างมีนัยสำคัญ และยังคงอยู่ในระดับนั้นแม้จะมีความเป็นไปได้ของการหยุดยิงถาวร อย่างไรก็ตาม เมื่อข้อมูลของสหรัฐฯ เริ่มเปลี่ยนแปลง ส่วนลดเงินเฟ้อได้ลดลงอย่างรวดเร็ว และสวอปเงินเฟ้อ 5y5y ของดอลลาร์สหรัฐฯ กลับสู่ระดับเดียวกับช่วงต้นปีและยังคงเพิ่มขึ้นต่อไป”

“แม้ว่าจะมีความแตกต่างที่สำคัญระหว่างเศรษฐกิจสหรัฐฯ และยุโรป เช่น การเป็นผู้ส่งออกพลังงานสุทธิและการพึ่งพาการค้าต่ำกว่า เป็นต้น ประสบการณ์ของอัตราเงินเฟ้อที่ฝั่งตรงข้ามของมหาสมุทรแอตแลนติกก็ทำให้ต้องระมัดระวังอย่างมาก เราคาดว่าจะมีการบรรจบกันของอัตราเงินเฟ้อมากขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี ซึ่งหมายถึงความเสี่ยงขาขึ้นเพิ่มเติมสูงสุดถึง 10 จุดฐาน หากการเปลี่ยนแปลงไปถึงระดับของยูโรโซน”

“แม้จะมีความผันผวนถึง 25 จุดฐานตั้งแต่ปลายเดือนมีนาคมในข้อมูล 5y5y เราไม่เห็นว่าการเคลื่อนไหวดังกล่าวจะทำให้ดอลลาร์อ่อนค่าลง แม้เฟดจะไม่ตอบสนอง — และไม่ควรตอบสนอง เนื่องจากระยะเวลาการพยากรณ์ของเฟด สำหรับนักลงทุนในประเทศ การเคลื่อนไหวของอัตราผลตอบแทนระยะยาวมีขนาดใหญ่กว่าการคาดการณ์เงินเฟ้อเพียงอย่างเดียว ซึ่งผลักดันให้อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงทั่วทั้งเส้นอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น และทำให้กระแสเงินลงทุนมีความน่าสนใจมากขึ้นสำหรับนักลงทุนพันธบัตรในประเทศ”

“สหรัฐฯ ยังได้รับประโยชน์ในระดับที่แม้แต่นักจัดการพันธบัตรต่างประเทศก็กลับเข้ามาในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อีกครั้ง โดยสมมติว่าระดับการออมและดุลการค้าจะเริ่มฟื้นตัวอีกครั้งในขณะที่อัตราผลตอบแทนระยะยาวยังคงอยู่ในระดับสูง”