การเมือง เศรษฐกิจ พลังงานกำลังทำให้การใช้ดอลลาร์สหรัฐเปลี่ยนไป – ราโบแบงก์

ไมเคิล เอฟเวอรี่ และ โจ เดอลอร่า จาก Rabobank เห็นว่านโยบายดอลลาร์สหรัฐมีความเชื่อมโยงกับพลังงานและภูมิรัฐศาสตร์มากขึ้น พวกเขาชี้ให้เห็นถึงการใช้ swaplines ของกระทรวงการคลังสหรัฐกับอาร์เจนตินาและสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ โดยโต้แย้งว่านี่เป็นเครื่องมือทางเศรษฐกิจเพื่อเสริมสร้างการใช้ดอลลาร์ และแนะนำว่าในอนาคตอาจมี ‘สแต็ค’ พลังงานที่นำโดยสหรัฐซึ่งรวมการรับประกันความมั่นคง การตั้งราคาด้วยดอลลาร์ และ swaplines สำหรับผู้ผลิต

การเมือง เศรษฐกิจ พลังงานกำลังทำให้การใช้ดอลลาร์สหรัฐเปลี่ยนไป

“ในเดือนตุลาคม 2025 กระทรวงการคลังได้ออก swapline มูลค่า 20 พันล้านดอลลาร์สำหรับอาร์เจนตินา ซึ่งถือเป็นเครื่องมือทางเศรษฐกิจเพื่อช่วยพันธมิตรทางภูมิรัฐศาสตร์ (และได้รับการชำระคืนในเดือนมกราคม): swapline มูลค่า 20 พันล้านดอลลาร์กับสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ซึ่งสกุลเงินของประเทศนี้ผูกกับดอลลาร์สหรัฐ ก็ไม่ใช่แค่สภาพคล่องทางการเงินแต่ยังเป็นการสนับสนุนทางภูมิรัฐศาสตร์ด้วย”

“รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสก็อต เบสเซนต์ กล่าวว่าสัญญา swaplines กับพันธมิตรในอ่าวและเอเชีย ‘สามารถเป็นประโยชน์ต่อประเทศของเราโดยการเสริมสร้างการใช้ดอลลาร์และสภาพคล่องในระดับสากล’ และว่า ‘ความโดดเด่นของดอลลาร์และสถานะสกุลเงินสำรองได้รับการเสริมสร้างด้วยโครงการระยะยาวอย่างต่อเนื่อง รวมถึงการต่อต้านการเติบโตของระบบชำระเงินทางเลือกที่มีปัญหา’ เขายังอธิบายว่าโครงการกับสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์เป็น ‘ก้าวแรกที่สำคัญในการสร้างศูนย์เงินทุนดอลลาร์สหรัฐแห่งใหม่ในอ่าวและเอเชีย’ ดูเหมือนว่าจะมีโครงการอื่นตามมาอีก และเปลี่ยนจากสภาพคล่องทางการเงินสำหรับพันธมิตรเก่าไปสู่เครื่องมือทางเศรษฐกิจที่อิงทรัพยากรสำหรับพันธมิตรใหม่”

“‘สแต็ค’ ดังกล่าวอาจนำไปสู่ราคาที่แตกต่างกัน — ต่ำกว่า — สำหรับผู้ที่อยู่ในกลุ่มเทียบกับผู้ที่อยู่นอกกลุ่ม ตัวอย่างเช่น สหรัฐอาจขอให้ผู้ผลิตพลังงานในกลุ่มเสนอส่วนลดเป็นการแลกเปลี่ยนกับความมั่นคง หรือให้ผลิตมากขึ้นและรับประกันว่าการไหลของพลังงานจะอยู่ในกลุ่ม โดยบังคับให้ผู้ซื้อพลังงานยุติการขนส่งต่อไปยังนอกกลุ่ม”

“โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หาก: (i) ยุโรปละทิ้งแผนการแยกพลังงานจากสหรัฐและซื้อ LNG มากขึ้น; และ (ii) จีนนำเข้าพลังงานจากสหรัฐและพันธมิตรที่เพนตากอนควบคุมห่วงโซ่อุปทานมากขึ้น (โดยเฉพาะ NAPHTHA – SAPHTHA แต่รวมถึงตะวันออกกลางหากสหรัฐชนะสงครามอิหร่าน) ก็จะเป็นการจำกัดไม่ให้ ‘สแต็ค’ พลังงานทางเลือกอื่น ๆ เกิดขึ้นได้”