ผลประกอบการ Nvidia ไตรมาส 3: การเติบโตกว่า 60% เป็นเพียง "ยาแก้ปัญหาระยะสั้น" หรือ "แนวทางแก้ไขที่ยั่งยืน" สำหรับระยะยาว?

TradingKey - รายงานผลประกอบการไตรมาส 3 ปีงบประมาณ 2569 ของ Nvidia ที่ดีเกินคาด ได้ช่วยคลายความกังวลเรื่องฟองสบู่หุ้น AI และหนุนตลาดหุ้นสหรัฐฯ ที่เปราะบาง หลังเผชิญแรงกดดันกว่าสองสัปดาห์Nvidia รายงานผลประกอบการไตรมาส 3 ปีงบประมาณ 2569 ได้ช่วยหนุนตลาดหุ้นสหรัฐฯ ที่เปราะบางได้ทันท่วงทีแม้ว่า Jensen Huang ซีอีโอของบริษัท จะออกมาโต้แย้งโดยตรงถึงกระแสฟองสบู่ AI แต่บรรดานักวิเคราะห์ยังคงระมัดระวัง โดยตั้งคำถามว่าผลประกอบการที่แข็งแกร่งของ Nvidia เป็นเพียงการผ่อนคลายชั่วคราว หรือเป็นกระบวนทัศน์การเติบโตใหม่ที่ยั่งยืน

ในฐานะผู้เล่นหลักในตลาดหุ้นขาขึ้นที่ขับเคลื่อนด้วย AI ทาง Nvidia ได้ส่งมอบรายงานผลประกอบการที่น่าประทับใจยิ่งกว่าที่นักวิเคราะห์วอลล์สตรีทคาดการณ์ไว้เมื่อวันที่ 19 พฤศจิกายนสำหรับไตรมาส 3 ปีงบประมาณ 2569 ซึ่งสิ้นสุดเมื่อวันที่ 26 ตุลาคม 2568 รายได้ของ Nvidia พุ่งขึ้น 62% เมื่อเทียบรายปี แตะที่ 5.701 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 5.519 หมื่นล้านดอลลาร์ และสูงกว่าแนวทางที่บริษัทให้ไว้ที่ 5.508 หมื่นล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ กำไรต่อหุ้น (EPS) ยังเพิ่มขึ้น 60% เมื่อเทียบรายปี แตะที่ 1.30 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 1.26 ดอลลาร์

รายงานผลประกอบการไตรมาส 3 ปีงบประมาณ 2569 ของ Nvidia, ที่มา: Nvidia

การรักษาระดับการเติบโตของรายได้ที่สูงกว่า 60% เป็นเรื่องที่หาได้ยากสำหรับบริษัทขนาดใหญ่ที่มีรายได้ต่อปีใกล้ 2 แสนล้านดอลลาร์ (อ้างอิงจากสี่ไตรมาสที่ผ่านมา) โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อธุรกิจทั้งสี่ส่วนของบริษัทมีการเติบโตเป็นตัวเลขสองหลัก นอกจากนี้ Nvidia ยังสร้างความประหลาดใจด้วย EPS ที่สูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์มาแล้ว 12 ไตรมาสติดต่อกันนับตั้งแต่ไตรมาสเดือนมกราคม 2566

แนวโน้มรายได้ของ Nvidia แยกตามกลุ่มธุรกิจ, ที่มา: Nvidia

ตามที่คาดการณ์กันอย่างกว้างขวาง การขนส่งผลิตภัณฑ์สถาปัตยกรรม Blackwell ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ได้ผลักดันให้การเติบโตของรายได้ของ Nvidia พลิกกลับมา หลังจากชะลอตัวลงมาหกไตรมาส โดยอัตราการเติบโตในไตรมาส 2 อยู่ที่ 55.60% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบสองปี ยิ่งไปกว่านั้น Nvidia ยังสร้างความประหลาดใจด้วย EPS ที่สูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์มาแล้ว 12 ไตรมาสติดต่อกันนับตั้งแต่ไตรมาสเดือนมกราคม 2566

ประเด็นสำคัญทางการเงิน รวมถึงรายได้รายไตรมาสที่ทำสถิติสูงสุดและดีกว่าคาด การเติบโตที่เร่งตัวขึ้นในธุรกิจศูนย์ข้อมูล แนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นที่สดใสยิ่งขึ้น (คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 75% ในไตรมาส 4) และยอดสั่งซื้อที่มองเห็นได้ถึง 5 แสนล้านดอลลาร์ ได้กลายเป็นข้อมูลที่ Jensen Huang ใช้โต้แย้งแนวคิดเรื่องฟองสบู่ AI

Huang กล่าวว่าแม้จะมีการพูดถึงฟองสบู่ AI กันมาก แต่ Nvidia กลับมองเห็นภาพที่แตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง ซึ่งรวมถึงการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในการประมวลผลจากการประมวลผลทั่วไปที่ใช้ CPU ไปสู่การประมวลผลแบบเร่งด้วย GPU จุดเปลี่ยนของ AI ที่ขับเคลื่อนโดย Generative AI ซึ่งมาแทนที่ Machine Learning แบบดั้งเดิม และการกำเนิดของคลื่นลูกใหม่ของ Agentic AI และ Physical AI

สำหรับนักลงทุนที่ต้องเผชิญกับการปรับลดลงของหุ้นเทคโนโลยีมานานกว่าสองสัปดาห์ รายงานผลประกอบการของ Nvidia ได้มอบการบรรเทาความกังวลที่จำเป็นอย่างยิ่ง ณ วันพุธ ดัชนี Nasdaq ลดลงประมาณ 5% ในเดือนพฤศจิกายน โดยหุ้น Nvidia ลดลงประมาณ 8% ก่อนที่จะพุ่งขึ้น 6% ในการซื้อขายหลังตลาดปิดเมื่อวันพุธ

Brian Mulberrry ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโออาวุโสจาก Zacks ตั้งข้อสังเกตว่า ความต้องการฮาร์ดแวร์ของ Nvidia ยังคงแข็งแกร่ง และตลาดตอบสนองในเชิงบวกอย่างมากต่อข่าวที่ว่าโมเมนตัมของ AI ยังไม่มีสัญญาณของการชะลอตัวลง

The Futurum Group ชี้ว่ารายงานผลประกอบการของ Nvidia แสดงให้เห็นถึงโมเมนตัมของ AI ที่ดำเนินต่อไป แม้จะยากที่จะเชื่อในอุปสงค์ที่มั่นคงและมหาศาลเช่นนี้ แต่ในที่สุดผู้ที่ตั้งข้อสงสัยก็จะต้องยอมรับ

ที่น่าสนใจคือ แนวโน้มรายได้ไตรมาส 4 ของ Nvidia ที่ 6.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ไม่รวมรายได้จากศูนย์ข้อมูลคอมพิวติ้งในจีน ขณะเดียวกัน ก็มีข่าวดีจากรัฐบาลทรัมป์ที่อาจช่วยเร่งประสิทธิภาพของ Nvidia ได้ โดยมีรายงานว่าเจ้าหน้าที่ทำเนียบขาวกำลังกดดันสภาคองเกรสให้ยกเว้นร่างกฎหมายใหม่ที่จำกัดการส่งออกชิป AI ออกจากงบประมาณกลาโหมประจำปี ซึ่งการเคลื่อนไหวนี้อาจให้ความชัดเจนมากขึ้นสำหรับการขายในต่างประเทศของบริษัทเซมิคอนดักเตอร์ รวมถึง Nvidia

รายงานผลประกอบการของ Nvidia ซึ่งมักถูกขนานนามว่าเป็น "ซูเปอร์โบวล์ทางการเงิน" ได้มอบความผ่อนคลายให้กับนักลงทุนที่กังวลใจ อย่างไรก็ตาม คำถามสำคัญยังคงอยู่คือ ผลกระทบนี้จะยั่งยืนหรือไม่

Wilson Asset Management เชื่อว่า"การผ่อนคลาย" อาจเป็นคำอธิบายที่เหมาะสมที่สุด ในช่วงที่ความเชื่อมั่นของตลาดเปลี่ยนไปในทางลบ นักลงทุนจะมองหาตัวหยุดที่จะหยุดการเทขายในตลาดหุ้น และ Nvidia ได้ส่งมอบผลประกอบการที่แข็งแกร่ง

ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมชี้ว่า แม้ผลงานของ Nvidia ยังคงแข็งแกร่งเป็นพิเศษ แต่ตลาดก็ยังตั้งคำถามว่าบริษัทได้ถึงจุดสูงสุดในแง่ของอัตราการเติบโตและส่วนแบ่งการตลาดแล้วหรือไม่

ความกังวลนี้ส่วนหนึ่งมาจากการที่คู่แข่งด้านชิปกำลังเร่งตามมาอย่างดุเดือด ตัวอย่างเช่นAMD, Broadcom และ Qualcomm ต่างก็สร้างความร่วมมือกับลูกค้ารายสำคัญของ Nvidia ขณะที่ Google และ Amazon กำลังมีความก้าวหน้าที่น่าชื่นชมในการพัฒนาชิปที่เป็นกรรมสิทธิ์ของตนเอง

Financial Times ตั้งข้อสังเกตว่าความต้องการที่แท้จริงสำหรับผลิตภัณฑ์ของ Nvidia ไม่ได้หมายความว่าไม่มีฟองสบู่ เพราะมูลค่าที่แท้จริงของมันขึ้นอยู่กับภูมิทัศน์ของตลาดในอีกหลายปีข้างหน้า ซึ่งพลวัตของอุปสงค์และอุปทานอาจแตกต่างอย่างมากจากสถานการณ์ปัจจุบัน ทำให้เกิดคำถามว่าจะมีศูนย์ข้อมูลกี่แห่งที่อยู่ระหว่างการก่อสร้างในอีกสิบปีข้างหน้า จะใช้ชิปชนิดใด และจะมีอัตรากำไรเท่าใด

นักวิเคราะห์จาก eMarketer ชี้ว่า แม้มีความต้องการ GPU มหาศาล แต่นักลงทุนก็มุ่งเน้นมากขึ้นว่าบริษัท hyperscale สามารถใช้ประโยชน์จากขีดความสามารถเหล่านี้ได้อย่างรวดเร็วหรือไม่ ประเด็นหลักคือข้อจำกัดทางกายภาพด้านการจ่ายพลังงาน ทรัพยากรที่ดิน และการเข้าถึงโครงข่ายไฟฟ้า จะเป็นอุปสรรคต่อการเปลี่ยนความต้องการนี้ให้กลายเป็นรายได้ในปี 2569 และในอนาคตหรือไม่ปัจจัยเหล่านี้ซึ่งส่วนใหญ่อยู่นอกเหนือการควบคุมของ Nvidia อาจเป็นอุปสรรคต่อการเติบโตในอนาคต

อันที่จริง Jensen Huang เองเคยกล่าวไว้ก่อนหน้านี้ว่า อุปสรรคที่ยิ่งใหญ่ที่สุดต่อการเติบโตของ Nvidia คือขนาด ความแปลกใหม่ และความซับซ้อนของอุตสาหกรรม AI การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญเช่นนี้จำเป็นต้องอาศัยความร่วมมือตลอดทั้งห่วงโซ่อุปทาน โครงสร้างพื้นฐาน และการเงิน