การจับจ่ายช่วง "วันขอบคุณพระเจ้า" จะเป็นตัวกระตุ้น "ตลาดหุ้น" ได้หรือไม่?

TradingKey - ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ยังคงซบเซาในช่วงปลายปี โดยดัชนี S&P 500 ร่วงกว่า 4% ในเดือนพ.ย. การฟื้นตัวสู่สิ้นปีขึ้นอยู่กับการใช้จ่ายของผู้บริโภคช่วงเทศกาล แม้ว่าเดือนพฤศจิกายนมักจะเป็นเดือนที่ตลาดปรับตัวขึ้นตามปัจจัยฤดูกาล

สัปดาห์นี้มีความพิเศษมากกว่าแค่การเรียงลำดับในปฏิทิน เทศกาลวันขอบคุณพระเจ้าถือเป็นจุดเริ่มต้นของฤดูจับจ่ายใช้สอยสูงสุดในรอบปี โดยมีวัน Black Friday และ Cyber Monday เป็นตัวกระตุ้นยอดค้าปลีกที่พุ่งสูงสุดตามธรรมเนียม แม้จะเป็นเหตุการณ์ที่น่าจับตาในทุกๆ ปี แต่ในปี 2568 นี้ สถานการณ์กลับดูมีความเปราะบางกว่าปกติ

ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค อย่างเช่นตัวเลขล่าสุดในเดือนพ.ย.จากมหาวิทยาลัยมิชิแกน กำลังปรับตัวลดลง แต่ข้อมูลที่แท้จริงก็ยังขาดหายไป ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการปิดหน่วยงานรัฐบาลในเดือนต.ค. ซึ่งกระทบต่อการสำรวจที่สำคัญหลายครั้ง ท่ามกลางภาวะสุญญากาศนี้ ตลาดจึงให้ความสำคัญกับสัญญาณจากภาคค้าปลีกเสมือนเป็นตัวชี้วัดเศรษฐกิจมหภาคแบบเรียลไทม์มากขึ้นเรื่อยๆ

“กำลังใจของผู้บริโภคเริ่มอ่อนแอลงอย่างชัดเจน” นายเดวิด เคลลี หัวหน้านักกลยุทธ์ระดับโลกของ JPMorgan Asset Management กล่าว “แต่ความรู้สึกไม่ได้สะท้อนพฤติกรรมเสมอไป ความผิดหวังไม่ได้หมายถึงการไม่เข้าร่วม” จากมุมมองของตลาด สิ่งสำคัญที่สุดในตอนนี้ไม่ใช่ความรู้สึกของผู้คน แต่เป็นการกระทำของพวกเขา ซึ่งรวมถึงการที่โปรโมชั่นในช่วงวันหยุดจะกระตุ้นให้เกิดการซื้อจริงได้หรือไม่ โดยเฉพาะในกลุ่มผู้มีรายได้ปานกลางถึงน้อย ซึ่งยังคงเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อและต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับภาษีที่ยังอยู่ในระดับสูง

นักลงทุนยังคงคาดหวังให้ฤดูกาลจับจ่ายใช้สอยแข็งแกร่งเช่นเคย ฤดูกาลค้าปลีกที่แข็งแกร่งมักจะเป็นปัจจัยสำคัญหนุนความแข็งแกร่งของตลาดหุ้นในไตรมาส 4 ซึ่งช่วยส่งเสริมแนวคิดเกี่ยวกับภาวะ Santa Rally ยอดขายในวัน Black Friday แม้จะไม่ใช่เหตุการณ์แบบวันเดียวจบเหมือนในอดีต แต่ก็ยังคงเป็นตัวชี้วัดความต้องการซื้อตลอดทั้งเทศกาล หากยอดขายช่วงแรกไม่เป็นไปตามคาด การเดิมพันกับการเติบโตที่นำโดยผู้บริโภคอาจคลี่คลายอย่างรวดเร็ว ซึ่งไม่เพียงแต่ฉุดหุ้นค้าปลีกเท่านั้น แต่ยังส่งผลกระทบต่อตลาดโดยรวมด้วย

สัญญาณจากผู้บริหารระดับสูง (C-suite) ยังคงระมัดระวัง นายริค โกเมซ ประธานเจ้าหน้าที่บริหารฝ่ายการตลาด (CBO) ของ Target กล่าวกับนักวิเคราะห์ว่า บริษัท “ตระหนักว่าผู้บริโภคยังคงเลือกจับจ่ายอย่างระมัดระวังเมื่อเข้าสู่ช่วงเทศกาลวันหยุด” ขณะที่ผู้บริหารของ Walmart ก็แสดงมุมมองคล้ายกัน โดยชี้ว่าครัวเรือนยังคง “ไตร่ตรองอย่างรอบคอบในการจัดสรรงบประมาณช่วงเทศกาล”

ท่าทีดังกล่าวบ่งบอกอะไรหลายอย่าง แม้ผู้ค้าปลีกกำลังใช้กลยุทธ์ลดราคาอย่างหนักเพื่อดึงดูดเม็ดเงิน แต่พวกเขาก็รู้ดีว่าความเชื่อมั่นของผู้บริโภคยังไม่กลับมาเต็มที่ และผู้บริโภคยังคงอ่อนไหวต่อราคาอยู่ดี อย่างไรก็ตาม ปริมาณสินค้าที่ขายและยอดขายสาขาเดิม (comps) ยังคงค่อนข้างคงที่

วันขอบคุณพระเจ้าไม่ได้มีแค่ไก่งวงและการซื้อขายอีคอมเมิร์ซเท่านั้น แต่ยังมีผลกระทบเชิงโครงสร้างต่อกลไกการซื้อขายในตลาดด้วย

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะปิดทำการในวันพฤหัสบดี และซื้อขายเพียงครึ่งวันในวันศุกร์ โดยปกติแล้วปริมาณการซื้อขายมักจะอยู่ที่ประมาณ 45% ของระดับปกติ ส่วนวันพุธก่อนวันขอบคุณพระเจ้าก็มักจะเบาบางเช่นกัน โดยปริมาณการซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 80% ของค่าเฉลี่ย สภาพคล่องที่เบาบางเช่นนี้มักจะขยายความผันผวนระหว่างวัน โดยเฉพาะหากมีข่าวออกมาในเชิงบวกหรือลบอย่างไม่คาดคิด

และเนื่องจากตลาดสหรัฐฯ คิดเป็นเกือบ 50% ของปริมาณการซื้อขายหุ้นทั่วโลก การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จึงส่งผลกระทบไปถึงภูมิภาคอื่น ๆ ด้วย ซึ่งมักจะดึงให้เม็ดเงินลงทุนในยุโรปและเอเชียลดลง 10% ถึง 25%

อย่างไรก็ตาม อีกด้านหนึ่งที่สำคัญไม่แพ้กันคือผลกระทบจากการฟื้นตัว มูลค่าการซื้อขายในตลาดมักจะฟื้นตัวอย่างรวดเร็วในช่วงต้นสัปดาห์ถัดไป โดยเฉพาะในช่วงเวลา T+2 ถึง T+5 เนื่องจากเม็ดเงินลงทุนหลังเทศกาลกลับเข้าสู่ตลาด

หากอิงตามสถิติในอดีต ช่วงเวลานี้ไม่ใช่ช่วงที่แย่ที่สุดในการคาดหวังผลตอบแทนที่ดี จากข้อมูลของ Bank of America ระบุว่าช่วงวันขอบคุณพระเจ้าและสัปดาห์หลังเทศกาลมักจะให้ผลตอบแทนตลาดหุ้นที่ดีกว่าค่าเฉลี่ยอย่างชัดเจน โดยตั้งแต่ปี 2528 ดัชนี S&P 500 ปรับตัวขึ้นในวัน Black Friday คิดเป็นประมาณ 75% ของทั้งหมด และทั้งสัปดาห์ที่เกี่ยวข้องกับวันหยุดก็มีผลงานดีกว่าช่วง 5 วันทำการปกติ

อย่างไรก็ตาม วันจันทร์หลังวันขอบคุณพระเจ้ามักจะเกิดสิ่งที่นักลงทุนเรียกว่า “การเทขายทำกำไรหลังจากเหตุการณ์” (event unwind) โดยเมื่อตลาดได้ซึมซับมุมมองเชิงบวกเกี่ยวกับการจับจ่ายและยอดขายช่วงสุดสัปดาห์แล้ว การเทขายทำกำไรมักจะตามมา

จากมุมมองรายอุตสาหกรรม กลยุทธ์ตามฤดูกาลยังคงใช้ได้ผล Amazon, Walmart และ Target ยังคงเป็นที่จับตาอย่างใกล้ชิด นอกจากนี้ หุ้นกลุ่มการชำระเงินและโลจิสติกส์ก็มักจะได้รับความสนใจเมื่อปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้น เช่น Visa, Mastercard, Booking และ Expedia มักได้รับแรงหนุน ส่วนหุ้นกลุ่มสันทนาการและการเดินทางบางตัวก็อาจได้รับประโยชน์เช่นกัน ขึ้นอยู่กับว่าหมวดสินค้าฟุ่มเฟือยและบริการอื่นๆ มีผลงานเป็นอย่างไร

กองทุน ETF ที่อ้างอิงดัชนี โดยเฉพาะ S&P 500 และ Nasdaq 100 ก็มักจะมีผลงานดีในช่วงปลายปี การจัดพอร์ตในอดีตชี้ว่าการลงทุนระยะยาวในระดับปานกลางในช่วงสัปดาห์วันหยุดอาจให้ผลตอบแทนที่ดี แต่ควรพิจารณาขนาดการลงทุนอีกครั้งเมื่อเข้าสู่สัปดาห์แรกของเดือนธ.ค. เนื่องจากความเสี่ยงของการพลิกกลับมีสูงขึ้น