ธนาคารกลางยุโรป: การสนับสนุนแบบมีเงื่อนไขและความเสี่ยงจากฝรั่งเศส – Rabobank

มาร์ตเจอ วิจฟ์ฟาลาร์ส นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของ Rabobank กล่าวถึงส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรฝรั่งเศสที่กว้างขึ้น และระบุว่า ปัจจุบันหนี้ภาคเอกชนเกรดสูงของฝรั่งเศส 38% มีอัตราผลตอบแทนต่ำกว่าพันธบัตรรัฐบาล เธอมองว่าการขยายตัวของส่วนต่างผลตอบแทนส่วนใหญ่น่าจะสิ้นสุดลงแล้ว เนื่องจากฝรั่งเศสถูกมองว่าใหญ่เกินกว่าจะปล่อยให้ล้ม และ ECB มีเครื่องมือรองรับ เธออธิบายเงื่อนไขของ ECB สำหรับ TPI และย้ำว่าฝรั่งเศสจำเป็นต้องมีงบประมาณที่น่าเชื่อถือ

ส่วนต่างผลตอบแทนของฝรั่งเศสและเครื่องมือของ ECB

"ในยุโรป ส่วนต่างผลตอบแทนระหว่าง OAT-Bund ขยับขึ้นจนใกล้แตะระดับสูงสุดหลังวิกฤตการเงินโลก (GFC) เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว และมีรายงานว่า ปัจจุบันหนี้ภาคเอกชนเกรดสูงของฝรั่งเศส 38% มีอัตราผลตอบแทนต่ำกว่าพันธบัตรรัฐบาล เนื่องจากการรับรู้ความเสี่ยงด้านเครดิตที่ลดลง รัฐบาลฝรั่งเศสยังไม่สามารถสร้างความมั่นใจให้ตลาดเกี่ยวกับแผนงบประมาณได้ ท่ามกลางการประท้วงที่เพิ่มขึ้นและความไม่แน่นอนทางการเมืองก่อนการเลือกตั้งประธานาธิบดีในปีหน้า"

"อย่างไรก็ตาม แม้ความเสี่ยงยังคงอยู่ แต่การขยายตัวของส่วนต่างผลตอบแทนส่วนใหญ่น่าจะสิ้นสุดลงแล้วในขณะนี้ ส่วนต่างดังกล่าวดูน่าสนใจสำหรับผู้ซื้อหนี้ฝรั่งเศส จากความเชื่อที่ว่าฝรั่งเศสใหญ่เกินกว่าจะปล่อยให้ล้ม และจากการมีเครื่องมือและโครงการต่าง ๆ ที่จัดตั้งขึ้นนับตั้งแต่วิกฤตหนี้ครั้งก่อน ซึ่งรวมถึง ESM, OMT และ TPI หากจำเป็น เมื่อพิจารณาจากบริบทดังกล่าว คริสตีน ลาการ์ด ประธาน ECB ย้ำว่า ECB มีเครื่องมือเพื่อรับมือกับความเคลื่อนไหวของตลาดที่ไม่สมเหตุสมผล ขณะที่มูแล็ง สมาชิกสภากำกับดูแล ECB และเลสกูร์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังฝรั่งเศส กล่าวว่า ขณะนี้ยังไม่เป็นไปตามเงื่อนไขสำหรับการแทรกแซงโดยตรง"

"ความคิดเห็นของลาการ์ดเป็นสิ่งที่คาดการณ์ไว้แล้ว ดังที่เราเขียนไว้ใน Credit Compass เมื่อวันจันทร์ สำหรับตอนนี้ การดำเนินการของ ECB มีแนวโน้มมากที่สุดที่จะอยู่ในรูปแบบของการให้คำแนะนำ ขณะที่การแทรกแซงเชิงนโยบายยังคงมีโอกาสเกิดขึ้นน้อย ประเทศอื่น ๆ ในยูโรโซนอาจมีคุณสมบัติตรงตามเงื่อนไขของ TPI แต่การแทรกแซงยังไม่เป็นสิ่งที่จำเป็นเมื่อพิจารณาจากส่วนต่างผลตอบแทนในปัจจุบัน"

"เพื่อให้ฝรั่งเศสมีคุณสมบัติเข้าเกณฑ์ ECB อาจต้องการหลักฐานเกี่ยวกับงบประมาณที่น่าเชื่อถือเป็นอันดับแรก หากฝรั่งเศสถูกมองว่าปฏิบัติตามแนวทางการใช้จ่ายเชิงโครงสร้างภายใต้กฎงบประมาณของสหภาพยุโรป และตลาดยังคงไม่ตอบรับในเชิงบวก ECB อาจเข้าดำเนินการ แต่จะเกิดขึ้นหลังจากใช้การแทรกแซงด้วยวาจาจนหมดทางเลือกและระงับ QT แล้วเท่านั้น"

"รายงานการประชุม ECB เดือนกันยายนแสดงให้เห็นว่า ผู้กำหนดนโยบายกำลังพิจารณาการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งเทียบกับความเสี่ยงด้านการเติบโต พวกเขามองว่าอัตราดอกเบี้ยที่ 2.5% เป็นระดับที่เป็นกลาง อ้างถึงความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจ และยังคงใช้การสื่อสารที่จงใจไม่ผูกมัดกับแนวทางใดแนวทางหนึ่ง การตัดสินใจในอนาคตจะพิจารณาอัตราผลตอบแทนระยะยาว ซึ่งอาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อการเติบโตและอัตราเงินเฟ้อ และได้ปรับตัวขึ้นนับตั้งแต่การประชุมดังกล่าว"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยใช้เครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)