การเปิดตัวในการประชุม FOMC อย่างสายเหยี่ยวของวอร์ชหลังเข้ารับตำแหน่ง: การเปิดเผยแถลงการณ์การประชุมที่สั้นที่สุด, จะประเมินทิศทางนโยบายการเงินในอนาคตอย่างไร?

TradingKey - เมื่อวันพุธ (17 มิ.ย.) ตามเวลาฝั่งตะวันออก ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) มีมติคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้เท่าเดิม ซึ่งถือเป็นการคงอัตราดอกเบี้ยครั้งที่ 4 ของ FOMC นับตั้งแต่ปี 2026

ที่น่าสังเกตคือ นี่เป็นการประชุม FOMC ครั้งแรกของเควิน วอร์ช (Kevin Warsh) ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) คนใหม่ที่เพิ่งได้รับการแต่งตั้ง โดยแถลงการณ์หลังการประชุมมีความกระชับเป็นอย่างยิ่ง ซึ่งประกอบด้วยเนื้อหาเพียง 3 ย่อหน้าและมีความยาวประมาณ 114 คำเท่านั้น ขณะที่จอร์จ เพียร์กส (George Pearkes) จาก Bespoke Investment ระบุว่า แถลงการณ์ดังกล่าวถือเป็นแถลงการณ์ของ FOMC ที่สั้นที่สุดนับตั้งแต่ปี 2007 หากไม่นับแถลงการณ์ปรับลดอัตราดอกเบี้ยฉุกเฉินในช่วงเริ่มต้นของการแพร่ระบาดของโควิด-19

ด้านนายวอร์ชเปิดเผยว่า การปรับเปลี่ยนแถลงการณ์ให้มีความกระชับยิ่งขึ้นนี้เป็นความตั้งใจ โดยแถลงการณ์ดังกล่าวไม่เพียงแต่ละเว้นการระบุรายละเอียดสัดส่วนคะแนนเสียงเท่านั้น แต่ยังได้ตัดภาษาเชิงพรรณนาออกเกือบทั้งหมดเพื่อนำเสนอจุดยืนเชิงนโยบายโดยตรง จึงสามารถคาดการณ์ได้ว่าในระหว่างที่นายวอร์ชกุมบังเหียนธนาคารกลางสหรัฐ กรอบการสื่อสารเชิงนโยบายระหว่างธนาคารกลางและตลาดจะถูกพลิกโฉมไปอย่างสิ้นเชิง

เกี่ยวกับเรื่องนี้ มุมมองบางส่วนจากตลาดชี้ว่า การดำเนินการดังกล่าวอาจจำกัดโอกาสของตลาดในการได้รับข้อมูลคาดการณ์ล่วงหน้า (forward-looking information) ซึ่งอาจส่งผลให้นักลงทุนคาดเดาทิศทางของนโยบายการเงินในระยะต่อไปได้ยากยิ่งขึ้น

เฟดให้ความสำคัญกับอัตราเงินเฟ้อมากกว่าการจ้างงาน สะท้อนถึงท่าทีสายเหยี่ยวอย่างเข้มงวดอย่างยิ่ง

สำหรับแถลงการณ์ฉบับนี้ ตลาดก็ยังคงมองเห็นได้ไม่ยากถึงการปรับเปลี่ยนท่าทีโดยรวมของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ไปในโทนสายเหยี่ยว (Hawkish) โดยหลักฐานที่ชัดเจนที่สุดคือแผนภาพคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย (Dot Plot) ที่เผยแพร่หลังการประชุม ซึ่งเจ้าหน้าที่ 9 จาก 18 รายคาดว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งในปีนี้ และในจำนวนนั้นมี 6 รายที่คาดว่าจะปรับขึ้นอย่างน้อยสองครั้ง ขณะที่ นิก ทิมิราออส (Nick Timiraos) ผู้สื่อข่าวที่ได้รับฉายาว่าเป็น 'กระบอกเสียงของเฟด' ตั้งข้อสังเกตว่านี่เป็น Dot Plot ที่มีโทนสายเหยี่ยวอย่างมาก

นอกจากนี้ แถลงการณ์ดังกล่าวยังเน้นย้ำเพียงผลงานด้านอัตราเงินเฟ้อ โดยยังคงย้ำถึงความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่เกิดจากอัตราเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับสูงและความขัดแย้งในตะวันออกกลาง และการลดความสำคัญของสถานการณ์การจ้างงานในช่วงที่ผ่านมาลงนั้น ยังเป็นการบ่งชี้ถึงแนวโน้มในโทนสายเหยี่ยวอีกด้วย

การประชุมครั้งนี้ยังได้ปรับลดคาดการณ์การเติบโตของ GDP สำหรับปีนี้และปีถัดจากปีหน้า รวมถึงคาดการณ์อัตราการว่างงานสำหรับปีนี้ด้วย ไม่เพียงเท่านั้น เฟดยังคงปรับเพิ่มคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ PCE และ PCE พื้นฐาน (Core PCE) สำหรับปีนี้และปีหน้าอย่างต่อเนื่อง และยังได้ปรับเพิ่มคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ PCE พื้นฐานสำหรับปีถัดจากปีหน้าอีกด้วย ทั้งนี้ ดัชนี PCE ของปีนี้ได้รับการปรับเพิ่มขึ้นมากที่สุด โดยพุ่งขึ้นถึง 90 basis points สู่ระดับ 3.6% ขณะที่คาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ PCE พื้นฐานสำหรับปีนี้ถูกกำหนดไว้ที่ 3.3% การคาดการณ์นี้แสดงให้เห็นว่า เฟดได้ประเมินภูมิทัศน์ทางเศรษฐกิจในปัจจุบันว่าเป็นช่วงเวลาที่อัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับสูงและอัตราการว่างงานต่ำ โดยมีความเสี่ยงด้านอัตราเงินเฟ้อที่รุนแรงเป็นพิเศษ ซึ่งเป็นปัจจัยหนุนคาดการณ์เรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป

บอกลาการส่งสัญญาณชี้นำนโยบายล่วงหน้า! จะคาดการณ์ทิศทางนโยบายเฟดในยุคของวอร์ชได้อย่างไร?

การประชุม FOMC ในครั้งนี้ได้กำหนดทิศทางสำหรับแนวโน้มนโยบายการเงินในช่วงระยะเวลาข้างหน้า โดยความเป็นไปได้ในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และเนื่องจากการแต่งตั้ง Warsh ได้เปลี่ยนรูปแบบการออกแถลงการณ์การประชุมของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ส่งผลให้ตลาดจำเป็นต้องมุ่งเน้นไปที่การวิเคราะห์ตัวชี้วัดข้อมูลเป็นหลักในการคาดการณ์ทิศทางนโยบายในอนาคต โดยละทิ้งการพึ่งพาการส่งสัญญาณล่วงหน้า (forward guidance) ดังเช่นที่ผ่านมา

ในส่วนของข้อมูล ตัวเลขที่ต้องให้ความสำคัญมากที่สุดในระยะสั้นนี้คือข้อมูลดัชนี CPI และ PPI ซึ่งเป็นตัวบ่งชี้อัตราเงินเฟ้อ โดยเฉพาะอย่างยิ่งการส่งผ่านผลกระทบของเงินเฟ้อในรอบที่สอง (secondary transmission) แม้ว่าการลงนามในข้อตกลงระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน และการปรับตัวลดลงของราคาน้ำมันในเวลาต่อมาจะช่วยหนุนให้อัตราเงินเฟ้อกลับเข้าสู่ระดับปกติ แต่อัตราเงินเฟ้อในภาคบริการและเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงมีความหนืดและยากที่จะปรับเปลี่ยนในระยะสั้น ซึ่งหมายความว่าการส่งผ่านผลกระทบของเงินเฟ้อในรอบที่สองยังคงเป็นเรื่องที่ต้องจับตาอย่างใกล้ชิด

นอกจากนี้ เนื่องจาก Warsh มีแนวโน้มที่จะเชื่อว่าการเพิ่มผลิตภาพที่ขับเคลื่อนด้วย AI สามารถยกระดับเพดานการเติบโตของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ได้โดยไม่ก่อให้เกิดเงินเฟ้อ ตลาดจึงจำเป็นต้องติดตามข้อมูลด้านผลิตภาพอย่างใกล้ชิด ซึ่งหากตัวเลขดังกล่าวเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ มีความเป็นไปได้สูงที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะเลือกใช้วิธีรอดูสถานการณ์ท่ามกลางสภาวะอัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูง แทนที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย