รูเปียห์อินโดนีเซีย: ปัจจัยลบทางเศรษฐกิจมหภาคเทียบกับความเสี่ยงการกลับตัวเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ – MUFG

ลอยด์ ชาน จาก MUFG เน้นย้ำว่าแรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาคยังคงกดดันรูเปียห์อินโดนีเซีย โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ที่สูงขึ้น ราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้น และส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่แคบลง ส่งผลกระทบต่อ IDR เมื่อเทียบกับดอลลาร์ เขาชี้ให้เห็นถึงแรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาคที่เพิ่มขึ้นจากบัญชีเดินสะพัดที่อ่อนแอ ความเสี่ยงด้านงบประมาณจากเงินอุดหนุน และการเติบโตที่ชะลอตัว แต่ก็เน้นย้ำว่าการวางออเดอร์ที่ยืดเยื้อและการประเมินมูลค่าที่ถูกทำให้ USD/IDR มีความเสี่ยงต่อการกลับตัวที่เกิดจากปัจจัยกระตุ้น

แรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาคแต่ความเสี่ยงการกลับตัวกำลังเพิ่มขึ้น

“แรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาคยังคงมีบทบาทสำคัญ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ที่สูงขึ้น (อัตราผลตอบแทน 2 ปีสูงกว่า 4%) ราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้น และส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่แคบลง (อยู่ในระดับต่ำสุดทางประวัติศาสตร์) ยังคงกดดัน IDR เมื่อเทียบกับดอลลาร์”

“แรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาคกำลังเพิ่มขึ้น บัญชีเดินสะพัดที่เสื่อมสภาพ (-1.1% ของ GDP ในไตรมาส 1) ความเสี่ยงด้านงบประมาณที่เพิ่มขึ้นจากเงินอุดหนุนพลังงาน และโมเมนตัมการเติบโตที่อ่อนแอเป็นปัจจัยเพิ่มความเปราะบางของรูเปียห์ การเติบโตในไตรมาส 1 ได้รับแรงหนุนจากการบริโภคของรัฐบาลที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก (+1.3 จุดเปอร์เซ็นต์ต่อการเติบโต เทียบกับ +0.4 จุดเปอร์เซ็นต์ในไตรมาส 4 ปี 2025)”

“ความเสี่ยงเงินเฟ้อมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น โดยได้รับแรงหนุนจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น รูเปียห์ที่อ่อนค่า และช่องว่างการผลิตที่ปิดลง แม้ว่าการอุดหนุนจะชะลอการส่งผ่านบางส่วน เราคาดการณ์ว่าเงินเฟ้อทั่วไปจะเฉลี่ยที่ 3% ในปี 2026 (1.9% ในปี 2025) และการเติบโตของ GDP ที่ 5.3% (5.1% ในปี 2025)”

“การคุมเข้มนโยบายของ BI (การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50 จุดเบสิสในเดือนพฤษภาคม) และอัตราผลตอบแทน SRBI ที่สูงขึ้น (12 เดือนที่ 6.8%) ช่วยสนับสนุนรูเปียห์ได้บ้าง แต่ความกังวลเกี่ยวกับการแทรกแซงของรัฐบาลในส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์ยังคงกดดันความเชื่อมั่นของนักลงทุน การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย BI เพิ่มอีกสองครั้ง ครั้งละ 25 จุดเบสิส อาจเกิดขึ้นในปีนี้เพื่อปกป้องรูเปียห์”

“ด้วยการวางออเดอร์ที่ยืดเยื้อและการประเมินมูลค่าที่ถูก ความเสี่ยงและผลตอบแทนอาจเปลี่ยนแปลง ทำให้ USD/IDR มีความเปราะบางต่อการกลับตัวที่เกิดจากปัจจัยกระตุ้นมากขึ้น คู่สกุลเงินนี้กำลังซื้อขายในโซนที่ซื้อมากเกินไปอย่างลึกซึ้ง ขณะที่ IDR ดูเหมือนจะถูกมาก (ใกล้