ธนาคารกลางอังกฤษคงอัตราดอกเบี้ย การคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยพลิกกลับ วิกฤตพลังงานปรับเปลี่ยนทิศทางนโยบาย

TradingKey - เมื่อวันที่ 19 มีนาคมตามเวลาท้องถิ่น ธนาคารกลางอังกฤษประกาศคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับ 3.75% ซึ่งสอดคล้องกับจุดยืนนโยบายที่ระมัดระวัง แต่สวนทางอย่างสิ้นเชิงกับการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ของตลาดที่คาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้

ท่ามกลางสถานการณ์ความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่ยังคงยืดเยื้อและราคาพลังงานที่พุ่งสูงขึ้น การคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับทิศทางนโยบายการเงินของสหราชอาณาจักรจึงมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ

ก่อนหน้านี้ นักลงทุนส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าธนาคารกลางอังกฤษจะเริ่มวงจรการผ่อนคลายนโยบายการเงินในปีนี้ เพื่อบรรเทาแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูงซึ่งส่งผลกระทบต่อการบริโภคของภาคครัวเรือนและการระดมทุนของภาคธุรกิจ อย่างไรก็ตาม เนื่องด้วยราคาน้ำมันในตลาดโลกที่ดีดตัวขึ้นจากความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ แรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากการนำเข้าจึงกลับมาปรากฏขึ้นอีกครั้ง

ธนาคารกลางอังกฤษคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะทะลุระดับ 3% ในเดือนกุมภาพันธ์ และเข้าใกล้ระดับ 3.5% ในเดือนมีนาคม ซึ่งจะส่งผลให้กำหนดการนำอัตราเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมายที่ 2% ต้องล่าช้าออกไป

ตลาดได้ลดความคาดหวังเรื่องการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างรวดเร็ว โดยบางส่วนถึงกับคาดการณ์ถึงความเป็นไปได้ในการปรับขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง รายงานวิจัยฉบับล่าสุดของ Citigroup ระบุว่า เมื่อพิจารณาจากความหนืดของเงินเฟ้อและปัจจัยกระทบจากภายนอก คาดว่าธนาคารกลางอังกฤษจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับเดิมในปี 2569 ซึ่งเป็นการพลิกผันจากการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่ระบุว่าจะมีการปรับลดดอกเบี้ยลง 0.25% ในเดือนมิถุนายนและกันยายน ขณะเดียวกัน JPMorgan (JPM) คาดการณ์ในขณะนี้ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.25% ในเดือนเมษายนและกรกฎาคม 2569 เมื่อเทียบกับการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่ระบุว่าจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงในปีดังกล่าว

ข้อมูลหลายด้านบ่งชี้ว่าเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรต้องเผชิญกับแรงกดดันจากภาวะชะงักงัน (stagflation) ในรูปแบบดั้งเดิม โดยในด้านหนึ่ง อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมายที่ 2% อย่างมาก พร้อมกับความหนืดของราคาพื้นฐานที่ยังคงอยู่ ในขณะที่อีกด้านหนึ่ง แรงส่งการเติบโตเริ่มอ่อนแรงลง เนื่องจากการบริโภคและการลงทุนยังคงถูกกดดัน และตลาดแรงงานเริ่มส่งสัญญาณอ่อนแอลงเล็กน้อย ส่งผลให้ขีดความสามารถในการดำเนินนโยบายของธนาคารกลางแคบลงอย่างมีนัยสำคัญ

นักวิเคราะห์ตลาดเชื่อว่าความผันผวนของราคาพลังงานได้กลายเป็นปัจจัยชี้ขาดต่อแนวโน้มนโยบาย หากความตึงเครียดในตะวันออกกลางทำให้เกิดการหยุดชะงักของอุปทานที่ยืดเยื้อและทำให้ราคาน้ำมันและก๊าซทรงตัวในระดับสูง ต้นทุนการผลิตและการขนส่งที่เพิ่มขึ้นจะส่งผ่านไปยังราคาผู้บริโภค และผลักดันการคาดการณ์เงินเฟ้อให้สูงขึ้น ในสถานการณ์เช่นนี้ ธนาคารกลางอังกฤษจะประสบกับความยากลำบากในการปรับเปลี่ยนนโยบายไปสู่ทิศทางผ่อนคลาย แม้ว่าเศรษฐกิจจะชะลอตัวก็ตาม

โดยสรุปแล้ว ธนาคารกลางอังกฤษกำลังติดอยู่ในการต่อสู้ระหว่างการควบคุมอัตราเงินเฟ้อและการสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ ท่ามกลางความไม่แน่นอนจากภายนอกที่ยังคงมีอยู่ ทิศทางนโยบายจะยังคงต้องขึ้นอยู่กับข้อมูลทางเศรษฐกิจเป็นสำคัญและเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับความเคลื่อนไหวในตลาดพลังงาน