แนวโน้มการประชุมเฟดเดือนตุลาคม: อัตราดอกเบี้ยจะ “ต่ำกว่า 4%”! และอาจยุติการลดงบดุล (QT) ก่อนกำหนดหรือไม่?

TradingKey – ในการประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ที่จะสิ้นสุดลงในวันพุธที่ 29 ตุลาคม 2025 ตลาดคาดการณ์อย่างกว้างขวางว่า เฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 25 จุดฐาน (basis points) ตามที่ระบุไว้ในสรุปการคาดการณ์เศรษฐกิจเดือนกันยายนนี่จะเป็นการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งที่สองของปี 2025

นอกจากนี้ จากความกังวลเรื่อง เงินสำรองของธนาคารที่ลดลงอย่างรวดเร็ว และความเสี่ยงที่ระบบการเงินอาจขาดสภาพคล่อง ตลาดยังคาดว่า เฟดอาจ ประกาศยุตินโยบายลดงบดุล (Quantitative Tightening: QT) อย่างเป็นทางการในการประชุมครั้งนี้

อัตราดอกเบี้ยจะต่ำกว่า 4% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2022

ก่อนการประกาศผลการประชุม นักวิเคราะห์วอลล์สตรีทส่วนใหญ่คาดว่า เฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดฐานทำให้กรอบอัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ 3.75% – 4.00% — ซึ่งจะเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปลายปี 2022 ที่อัตราดอกเบี้ยนโยบาย ต่ำกว่าระดับ 4%

ข้อมูลจาก CME Group ณ วันที่ 27 ตุลาคม ชี้ว่า:

• นักลงทุนให้ความน่าจะเป็น 96.7% ที่เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดฐานในเดือนตุลาคม
• ไม่มีผู้ใดคาดการณ์ว่าจะลดมากกว่านั้น
• และมีความน่าจะเป็นประมาณ 96% ที่เฟดจะลดอีก 25 จุดฐานในการประชุมเดือนธันวาคม

ความคาดหวังว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยรวม 50 จุดฐาน ภายในปีนี้ สอดคล้องกับ “จุดคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย (dot plot)” ที่เฟดเปิดเผยเมื่อเดือนกันยายนซึ่งเจ้าหน้าที่เฟดมองว่า แม้อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง แต่เมื่อพิจารณาถึง กิจกรรมเศรษฐกิจที่ชะลอตัว และ ความเสี่ยงด้านการจ้างงานที่เพิ่มขึ้น การลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดฐานจึง “เหมาะสม”

รายงานช่วงรัฐบาลปิดทำการ: เงินเฟ้ออ่อนตัว ตลาดแรงงานอ่อนแรง

ขณะนี้ สหรัฐฯ กำลังเผชิญกับ ภาวะรัฐบาลปิดทำการ (government shutdown) มาเป็นสัปดาห์ที่ 5โดยพรรคเดโมแครตและรีพับลิกันยังคงทะเลาะกันเรื่องงบประมาณ รวมถึงโครงการ Medicaid โดยไม่มีสัญญาณว่าจะจบลงเมื่อไหร่

แม้ในช่วงรัฐบาลปิดทำการ หน่วยงานสถิติหลายแห่งจะไม่สามารถเผยแพร่ข้อมูลได้ แต่ สำนักงานสถิติแรงงาน (BLS) ยังสามารถเผยแพร่รายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนกันยายนได้ — และตัวเลขกลับออกมา “อ่อนแอกว่าคาด”

รายงานระบุว่า:

• CPI รายปีเดือนกันยายน เพิ่มขึ้นเป็น 3.0% จาก 2.9% ในเดือนก่อน แต่ ต่ำกว่าที่คาดไว้ที่ 3.1%
• CPI รายเดือนอยู่ที่ +0.3% ต่ำกว่าคาดและต่ำกว่าเดือนก่อนที่ +0.4%
• CPI พื้นฐาน (Core CPI) ซึ่งเฟดให้ความสำคัญมากกว่า ลดลงจาก 3.1% เป็น 3.0% — ต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน

แม้การชะลอตัวของเงินเฟ้อส่วนหนึ่งอาจมาจากความผันผวนของหมวด “ค่าเช่าเทียบเท่าเจ้าของบ้าน” (Owner’s Equivalent Rent: OER) ซึ่งอาจมี “ความหมายเชิงสัญญาณจำกัด”แต่รายงานนี้ก็ยังถือเป็น “ข่าวดี” สำหรับนักลงทุนที่หวังให้เฟดลดอัตราดอกเบี้ย

Nick Timiraos ผู้สื่อข่าวเศรษฐกิจชั้นนำจาก Wall Street Journal ชี้ว่า รายงาน CPI เดือนกันยายนนี้“ลดแรงต่อต้านจากกลุ่มเหยี่ยว (hawks) ภายในเฟด ต่อการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมหรือธันวาคม”และจะทำให้เจ้าหน้าที่เฟด “ยังคงมีท่าทีเอื้อต่อการลดอัตราดอกเบี้ยอีกในอนาคต”

ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคการเงินก็สนับสนุนแนวโน้มเดียวกันรายงานจาก ADP ต้นเดือนนี้ชี้ว่า ภาคเอกชนสหรัฐฯ สูญเสียงาน 32,000 ตำแหน่ง ในเดือนกันยายน — แย่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2023ขณะที่ตลาดคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 50,000 ตำแหน่ง

เสียงเหยี่ยวในเฟดเริ่มแผ่ว

จากเจ้าหน้าที่เฟด 19 รายที่ให้การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยเมื่อเดือนกันยายน:

• 8 ราย คาดว่าจะลดอัตราดอกเบี้ย 2 ครั้งภายในปีนี้
• 6 ราย มองว่าจะไม่มีการลดอีกหลังเดือนตุลาคม

แสดงว่ายังมีสัดส่วนหนึ่งที่ “ไม่เชื่อว่าจำเป็นต้องลดอีกในเดือนธันวาคม”

Michael Feroli หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์จาก JPMorgan กล่าวว่าแม้ภายในเฟดจะมีผู้ที่ต้องการส่งสัญญาณว่า “การลดอัตราดอกเบี้ยเดือนธันวาคมยังไม่ใช่เรื่องแน่นอน”แต่การใช้ถ้อยคำเชิงเหยี่ยวมากเกินไปอาจ “ไม่สอดคล้องกับสถานการณ์ปัจจุบัน”

ในอีกไม่ถึง 2 เดือนก่อนการประชุม FOMC ครั้งต่อไป สหรัฐฯ ยังเผชิญความไม่แน่นอนทั้งด้านการเมืองและเศรษฐกิจเช่น ผลกระทบจากภาษีศุลกากรต่อเงินเฟ้อและการเติบโต

ต้นเดือนนี้ ประธานาธิบดีทรัมป์ขู่ว่าจะ ขึ้นภาษีสินค้านำเข้าจากจีน 100% เริ่มเดือนพฤศจิกายนแต่คาดว่าในการประชุมสุดยอดจีน-สหรัฐฯ ที่จะจัดขึ้นในสัปดาห์นี้ ภัยคุกคามดังกล่าวจะถูกถอยกลับ

B. Riley Wealth ยังชี้ว่า ภาวะรัฐบาลปิดทำการที่ยืดเยื้อ — ซึ่งอาจกลายเป็น ครั้งที่ยาวนานที่สุดในประวัติศาสตร์สหรัฐฯ —อาจส่งผลกระทบเชิงลบต่อเศรษฐกิจ

Deutsche Bank สรุปว่า ความเสี่ยงเหล่านี้อาจทำให้ ประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ ยังคง “เปิดทางเลือกทุกอย่างไว้”แทนที่จะให้สัญญาณชัดเจนเกี่ยวกับเส้นทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคต

จะยุติ QT ในการประชุมเดือนนี้หรือไม่?

นอกเหนือจากการลดอัตราดอกเบี้ย ประเด็นสำคัญอีกประการของการประชุมเดือนตุลาคมคือ การยุตินโยบายลดงบดุล (QT)

เฟดเริ่ม QT เพื่อลดขนาดงบดุลที่พุ่งสูงเกินไปในช่วงโควิด-19 และเพื่อปรับสภาพคล่องสู่ระดับปกติแต่ตอนนี้ สภาพคล่องส่วนเกินในระบบการเงิน — โดยเฉพาะยอดเงินในเครื่องมือ Reverse Repo (ON RRP) — กำลังลดลงอย่างรวดเร็วและ เงินสำรองของธนาคารพาณิชย์ลดลงต่อเนื่องเป็นสัปดาห์ที่ 8 แล้ว

หากสถานการณ์ยังดำเนินต่อไป อาจเกิดวิกฤตสภาพคล่องแบบปี 2019 ซ้ำรอยทำให้การยุติ QT “เร่งด่วนมากกว่าที่คาดไว้”

เมื่อไม่กี่เดือนก่อน วอลล์สตรีทคาดว่าเฟดจะยุติ QT ช่วงปลายปี 2025 หรือต้นปี 2026แต่ด้วยการลดลงของเงินสำรอง Bank of America, JPMorgan และ TD Securities ต่างคาดว่าเฟดจะประกาศ หยุดลดงบดุลทันทีในการประชุมเดือนตุลาคมนี้

ขนาดงบดุลของเฟดลดลงจากจุดสูงสุดที่ 9 ล้านล้านดอลลาร์ เมื่อ 2 ปีก่อนเหลือเพียงประมาณ 6.6 ล้านล้านดอลลาร์ แล้วผู้เชี่ยวชาญเตือนว่า หากเงินสำรองยังลดลงต่อ อาจทำให้ อัตราดอกเบี้ยในตลาดเงินผันผวนรุนแรง

Bank of America ชี้ว่า หากมีสัญญาณว่าระบบการเงินเริ่ม “ตึงตัว”เฟดจะ “ให้ความสำคัญกับการรักษาเงินสำรอง” และอาจยุติ QT ก่อนกำหนด เพื่อสร้างความมั่นใจให้ตลาด

สำหรับนักลงทุน การลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดมักเป็น “ตัวเร่ง” ให้ตลาดหุ้นปรับตัวขึ้นแต่เนื่องจากการลด 25 จุดฐานในเดือนตุลาคม “ถูกสะท้อนในราคาไปแล้ว”ตอนนี้ ตลาดจึงจับตาอย่างใกล้ชิดว่า เฟดจะส่งสัญญาณยุติ QT หรือไม่

Barclays ชี้ว่า ผลลัพธ์ที่ “สร้างแรงกระตุ้นตลาดมากที่สุด” คือการประกาศยุติ QT ทันที พร้อมกับส่งสัญญาณว่า อาจเริ่มซื้อพันธบัตรรัฐบาลโดยตรง เพื่อเติมเงินสำรองให้ระบบธนาคาร

สรุป: การประชุมเฟดเดือนตุลาคม 2025 อาจเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ — ไม่เพียงแต่จะทำให้อัตราดอกเบี้ยต่ำกว่า 4% เป็นครั้งแรกในรอบ 3 ปีแต่ยังอาจส่งสัญญาณสิ้นสุดยุค “ลดสภาพคล่อง” และเริ่มต้นยุคใหม่ของ “การสนับสนุนสภาพคล่องเชิงรุก” เพื่อรักษาเสถียรภาพของระบบการเงินในช่วงเวลาที่เต็มไปด้วยความไม่แน่นอน

ลิงค์เดิม

เนื้อหานี้แปลโดย AI ซึ่งอาจมีข้อผิดพลาดจากข้อจำกัดทางเทคโนโลยีและภาษา จึงไม่สามารถรับประกันความถูกต้อง และความสมบูรณ์ของเนื้อหาได้ทั้งหมด ในการนำข้อมูลไปใช้ โปรดอ้างอิงจากต้นฉบับ และใช้วิจารณญาณประกอบการตัดสินใจ ทั้งนี้ บริษัทฯ จะไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายหรือความเข้าใจผิดใดๆ ที่เกิดขึ้นจากการใช้เนื้อหาดังกล่าว